本報記者 李宇 香港報道

　　中國平安千億再融資計劃今日面臨股東大會的考驗。從記者昨日了解的情況來看，盡管平安公布融資方案后股價大跌，但一些分析機構及投資者仍認為該方案對于公司價值將有正面影響。他們預計，再融資方案通過H股股東會的可能性極大，而通過A股股東會的概率也不低。

　　海外機構持樂觀看法

　　平安公布再融資方案后，在內地市場遭遇廣泛批評。一些投資者將此視為惡意圈錢行為，甚至將A股市場的大跌歸咎于平安。從1月21日公布方案至昨日收盤，平安股價累計下跌約32%。

　　然而，面對同樣一個融資方案，不少海外機構卻持樂觀看法。摩根大通保險行業研究員陳志豐對平安融資持正面看法。他認為，如果融資用于收購海外資產管理方面的業務，這對平安的股價應有正面的影響。京華山一保險行業研究員夏平亦表示，再融資對中國平安的長遠發展比較有利。

　　高盛預計，平安此次再融資，可能用作收購內地銀行，以使其成為一綜合性零售金融機構，同時可能伺機收購海外受次貸危機影響的金融機構，作為長期投資并分散資產風險。該行認為，平安意欲成為綜合金融企業是明智選擇；此次融資計劃成功的關鍵在平安的執行上。至于投資海外的金融機構，若收購目標具有強大的亞洲網絡，而收購時機合適及價錢恰當，也屬明智之舉。

　　投資者渴望“心中有數”

　　“融資方案本身是一個中性的事情，該方案之所以導致股價大跌，是因為融資用途不確定。而投資者往往在不確定性面前選擇退步。”東方證券保險業分析師王小罡說。

　　而決定股東對該方案如何投票的關鍵因素，也在于融資用途是否能夠提升公司價值。王小罡指出，雖然目前的融資用途并不具體，不過保險公司高管層做股權方面的投資，預期回報率一般在12-15%以上，這是他們一個最起碼的要求。

　　實際上，平安董事長馬明哲在此前與投資者溝通時已透露，所籌資金的一個重要用途是收購境內外優良資產，而收購項目的內部收益率不低于15%。

　　“如果是按照15%的底線去做，我們是比較認可的，因為我們對平安股權方面投資回報率的預期是10-12%。如果做到15%的話，我們當然歡迎。”王小罡說。

　　夏平則預計，按照2月初的股價計算的融資規模，假設投資項目的長期回報率為10%，那么中國平安的內涵價值將增長38%，而評估價值則增長2-3%。

　　做空不看空？

　　盡管海外分析師對平安再融資給予積極評價，但內地機構仍然毫不猶豫選擇了做空。不少基金紛紛大幅拋售持有的平安股票。

　　“其實內地機構做空中國平安，并不表示就會在平安的融資方案上投下否決票。”一位資深市場人士向記者說。

　　這位人士解釋，一般而言，機構會在再融資方案公布后借機打壓股價，以迫使上市公司以較低價格融資；而股價下跌后，機構也會傾向于贊成融資方案并買入股票，因為這時的股價已經跌出上升空間。

　　平安公布再融資方案時的股價約為100元，昨日收盤已跌至67.1元。然而目前海外投行給予平安H股的目標價均大幅高于這一水平。

　　摩根大通陳志豐指出，由于目前再融資用途的收益尚不確定，因而無法對平安再融資后的合理估值作出估計，但若不考慮再融資因素，其H股的目標價位為91港元。夏平給出的目標價則是98港元；瑞信給出的目標價也高達80港元。

　　能否獲股東會批準

　　今日平安的方案是否能夠安然度過股東大會的表決，仍是一個謎。

　　在H股方面，懸念相對不大。通過匯豐保險和匯豐銀行持有平安12.33億股的匯豐控股，已準備要投下贊成票，而這部分股權占所有H股的48%。陳志豐認為，從目前海外市場的反應來看，該方案獲H股股東通過的機會很大。

　　在A股方面，平安的再融資方案在董事會是全票通過，而董事會代表了23.2億股的贊成票，占A股規模的48.43%。

　　王小罡分析，A股共47.9億股，如果議案要獲通過，平安必須在余下24.7億股當中再爭取到8.7億股的贊成票。

　　在這24.7億股當中，包括13.2億股的剛解禁限售流通股、3.45億股的戰略投資者股份以及8.05億股的流通股。王小罡預計，8.05億股流通股的贊成票估計不會超過3億股，3.45億股戰略投資者股份的贊成票估計不會超過1億股，平安關鍵要在13.2億股限售流通股當中爭取4.7億股的贊成票，這將取決于高管層的努力。而據他個人判斷，A股股東會通過再融資方案的概率有60%。

    相關報道：

    平安今日表決再融資計劃 還需8.7億股贊成票

    主力會利用平安過會再度逼空嗎

    如果平安再融資獲準？

    平安再融資今日大考 縮水通過可能較大

    平安增發或為收購英國保誠

    A股一步一徘徊 “平安盤口”博弈成風向標

    平安再融資方案今表決 大股東手握六成勝算

    平安最大股東匯豐控股支持再融資計劃