債券市場的強弱與投資者對CPI走勢高低的預期正表現出越來越明顯的干系。兩個月前，預測今年物價指數將出現前高后低的論斷不絕于耳，對此債市以不俗的漲勢做出了熱烈的回應。此消彼漲，近期對CPI走勢的擔憂開始反映在債市的走勢上，出現了連續上漲之后的弱勢回調，不同期限的債券收益率略有抬升。

　　近來，基于對眼前不樂觀數據的分析和對未來物價走勢的預測，兩個月前曾一度起到提振市場信心的“CPI漲幅前高后低”說似乎也有些黯然失色，投資者的預期變得越來越糟糕。此前，市場主流機構將2008年全年的物價增速預測定在4%-4.5%區間，但是兩個月后，不少研究者果斷提高了他們的預測水平。高盛中國首席經濟學家在近期的報告中將對2008年通脹率的預測從原先的4.5%大幅上調至6.8%，渣打銀行中國研究部主管王志浩也在報告中將預期調高到6.5%，并預測今年央行會有4次加息的可能。

　　美聯儲的接連降息以及未來持續的降息預期曾經讓市場投資者樂觀地認為，受制于保持中美利差的考慮，即便物價仍攀高不下，央行加息的空間還是被明顯壓縮，加息這一可能給債市帶來最大利空的政策出臺會慎之又慎。但是進入3月，風頭一轉，加息預期又一次在市場蔓延。在抑制通脹和保持利差的權衡中，大家相信央行這一次可能會傾向于前者。

　　于是，債券收益率開始敏感地將投資者的擔憂傳達出來。中債收益率曲線顯示，3月份的前兩個交易日，1年以上期限的固定利率國債收益率出現不同程度的抬升，其中10年期漲幅最大，上行了2.38個基點；金融債的表現更加明顯，5年期的收益率已經迅速走高了4.33個基點。

　　從債券指數的表現來看，弱勢格局雖然還沒有完全成形，但是上漲乏力的端倪已經出現。上證國債指數昨日下跌0.02%收報112.44點，中債全價總指數則從前日的112.4658下跌到112.4027。