⊙陸志明

　　巴菲特在不久前公開宣稱救市之后，再出驚人之舉。據國內相關媒體報道：他已經正式宣布放棄拯救8000億美元的資產。理由是即使從常識角度而言，美國經濟當前處于衰退狀態也是很清楚的，但本輪衰退的程度有多深，目前還很難判斷。

　　“從任何標準來看”美國經濟早已深陷衰退，此言一出，可謂震驚四座。素以遠見卓識，遠勝市場流行觀點著稱的巴菲特堪稱目前市場上最為悲觀的觀察家，而他的言行將直接影響到市場上相當大一批投資者的心態，從而對本已深陷泥淖難以自拔的美國、進而全球證券市場產生極為深遠的影響。

　　雖然目前美國宏觀經濟仍未達到經濟學界公認的步入衰退標準——連續兩個季度負增長，最新的統計數據表明，去年第四季度美國經濟微增0.6%。然而巴菲特卻從“常識”的角度去推斷：“由于房價下跌，無數人事實上已處于負資產狀態。雖然經歷了一輪大跌，但是當前的股票并不便宜”。

　　事實上，“常識”的背后蘊藏著更多的動態化分析。此前眾多市場分析人士更多從過去的數據來分析，缺乏對未來更為準確的判斷推理。房地產市場、證券市場與宏觀經濟三方之間具有相互聯動的增強機制。如果房地產市場持續降溫，那么證券市場中的眾多相關投資產品將會出現進一步虧損，銀行放貸的損失會進一步加大，其放貸的謹慎性會進一步提高，證券投資機構和上市公司業績會進一步惡化，最終宏觀經濟和就業數據將變得更糟。

　　僅就華爾街各大投行而言，由房地產市場引發的次貸危機噩夢遠未過去。最近高盛集團的分析師就表示：美國經濟前景尚未明朗，而信貸扭曲卻導致金融成本一再攀升，在此雙重打擊之下，在未來兩年內，美國商業地產價值縮水幅度可能高達21%至26%。

　　實際上，繼個人住房市場之后，伴隨美國樓市持續走軟，華爾街將不得不直面由商業不動產價格下滑所引發的金融損失。與次貸危機引發的市場振蕩相比，商業地產領域內的損失可能會持續更長時間。參照個人住房市場的先例，不難推斷出，商業地產市場下挫之后，緊隨其后的將是商業地產抵押貸款以及由其支持的證券價值的走低，從而終將形成眾多華爾街投行大鱷和投資者賬戶上的資產減計和巨額虧損。去年第四季度，貝爾斯登、花旗、摩根大通、雷曼兄弟、美林證券和摩根士丹利等華爾街投行直接涉及商業地產的資金約達1410億美元，這些都有可能在未來成為這些投行的巨額虧損。

　　可以預見，在房地產市場的危機進一步蔓延到商業地產之后，銀行信貸和證券市場融資將會變得更為艱難，再加上全球大宗商品價格的持續升溫，美國乃至全球企業的投資經營環境將更加惡化，并深入影響到就業和宏觀經濟增長方面。套用美聯儲主席伯南克近期在國會作證時的言論：在應對經濟放緩方面，美聯儲當前較2001年的處境更加困難。

　　如果巴菲特的預言成真，那么對于全球股市和經濟增長來說都不啻是一個沉重的打擊。在當前這一特殊的歷史時期，只有保持更加謹慎客觀的分析態度，提前合理預判未來的走勢，方能避免潛在的損失與選擇更為合理的投資機遇。