⊙本報記者 應尤佳

　　近日，蘇常柴和億利科技的定向增發方案先后被中國證監會發審委與并購重組委否決。據不完全統計，今年以來，上市公司定向增發被否頻繁發生，除上述兩家公司外，天津宏峰、通威股份、鑫茂科技等多家公司的增發方案也被證監會否決。而增發被否很可能與證監會從嚴把關有關。

　　億利科技的增發被否可能是因為其方案中有一個“硬傷”。該公司的增發方案顯示，在交易完成后，上市公司第一大股東億利資源集團持股比例將從50.19%提高至85.60%。

　　根據交易所規定，總股本超過4億股的上市公司，流通股股東持股比例不得低于10%，否則將不符合上市條件。如果億利科技的增發方案實施，該公司的總股本雖然將超過4億股，但控股股東的持股比例太高，近逼90%的上限，這對上市公司的股份流通非常不利，也會讓公司在重大經營投資方面，存在大股東控制決策的風險。

　　蘇常柴方案的被否，光大證券惲敏研究員認為，可能是因為目前公司其實并不缺錢。“此前不久，公司還做過數目不小的股權投資。”她告訴記者：“其實，公司有足夠的資金將增發項目做起來。”

　　此輪牛市也可能是攔住上市公司增發路的又一重要原因。有分析人士認為，天津宏峰和通威股份的增發方案之所以沒有通過，可能和當時增發價格偏低有關。這兩家公司的增發方案出臺都相對較早，去年上半年就已經拿出了草案。雖然增發價當時都是參考基準日前20個交易日均價，但是在牛市過半之后，這一定價便已有低估之嫌。天津宏峰表示，目前公司沒有放棄增發計劃，正在為6個月后的方案做啟動準備。

　　雖然原因各不相同，但上市公司定向增發頻繁遭否，應該與證監會在考察公司的定向增發事宜時非常慎重的態度不無關系。增發方案總體上不能攤薄公司的每股收益，應該能夠提升上市公司的盈利能力；審核募集資金使用項目時則要考慮到市場前景、公司產能利用率等情況。此外，流動性、環評指標、資產評估等等各方面因素都是證監會審查時需要考慮的。