重慶東金 李綱

　　周一，市場在兩會相關利好預期影響下，逐步走出放量回升行情，受益通脹和“醫改”預期，醫藥板塊整體走強，其中，南京醫藥、紫鑫藥業等紛紛位于漲幅前列。由于行業景氣提升，分析醫藥行業發展的相關因素，將有助于我們了解行情的演變趨勢，更好地把握當前機會。

　　政策導向有利行業發展。從醫藥產業導向來看，目前中國的人口增長、人口老齡化、人均用藥水平的提高等內在增長驅動因素并未改變。預計未來3年，國內藥品市場年增長率為13%-17%，大大高于國民經濟增長水平。作為非周期性的消費行業的代表，醫藥類股票能有效回避宏觀調控的負面影響。

　　前期國家發改委明確提出，在“十一五”期間，將培育5個銷售額在50億元以上的大型醫藥集團、10個銷售額在30億元以上的醫藥商業企業、并爭取有5家左右的本土企業初步發展成為國際化醫藥企業。同時，國家將加大對醫藥科技創新方面的投入。有關部門也將優化醫藥產業在全國的總體布局，積極穩步推進醫療衛生體制改革，解決醫療機構收入補償問題，根本改變“以藥養醫”的局面。在生物制藥方面，“十一五”規劃把生物技術作為未來高技術發展重點，加強生物技術在農業、工業、環保、海洋生物等領域的應用。從上述政策導向可看出，醫藥行業的競爭環境將得到明顯改善。對于主流醫藥企業而言，優勢將進一步擴大。比如，國家一系列的鼓勵創新政策，將對生物醫藥產業的發展構成直接利好；研發能力突出的企業，將在國產藥替代進口“次新藥”的過程中，快速擴大銷售收入等。

　　醫改也將推動醫藥市場爆發式增長。伴隨著醫改的逐步推進，醫藥企業將獲得基礎醫療服務網絡藥品配送這個快速成長的全新盈利增長點。此外，招標制度的改革，也有利于大型醫藥商業企業擴大市場份額。醫改是一場全面而深層次的改革，涉及到全社會的每個人以及業內的眾多醫療機構、生產企業和流通企業。毋庸置疑，醫改將加速行業洗牌，為醫藥企業帶來更健康的生長環境和更寬廣的空間。在醫改的推動下，整個醫藥產業將徹底脫離前期多、小、散亂的格局，加速購并重組，真正涌現出規模化的大型企業和優勢的專科藥物龍頭企業。

　　通脹及消費升級將驅動醫藥企業業績增長。去年以來，物價上漲成為整體經濟形勢偏快過熱的重要表征。醫藥工業原輔材料、產成品價格都有不同程度上漲，較為明顯的是青霉素工業鹽、維生素原料藥價格的快速攀升，以及中藥材價格的上漲。在這種情況下，資產價格和業務價值應當重估，產品銷售價格也理應重估。此外，中國正快步奔向老齡化社會，老齡化將是拉動需求的新增力量。老年人是醫療市場的消費主力，平均一個老年人的醫療消費是成人的8倍。預計我國在2020年將成為全球最大的醫藥市場，這為我國的制藥企業帶來了廣闊的發展空間。

　　綜上所述，筆者認為由于2007年醫藥行業的整體轉暖，醫療體制改革深化，對整個醫藥行業的發展產生了巨大推動作用，醫藥產業和上市公司業績出現明顯回升趨勢。加之消費升級加速，使得行業增長超預期。2008年醫藥行業將繼續成為市場的主流熱點，投資者可逢低布局優質品種，分享醫藥行業的成長盛宴。