參股創(chuàng)投的公司面臨重估，但“優(yōu)質(zhì)者”并不多見

　　證券時報記者劉思辰

　　近日，創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息不斷，受此影響，創(chuàng)投板塊相關(guān)個股走勢強(qiáng)勁，市場追捧有加。分析人士認(rèn)為，對于那些參股創(chuàng)投公司的相關(guān)上市公司來說，創(chuàng)業(yè)板的推出，將使它們面臨價值重估。不過同時，數(shù)據(jù)分析顯示，目前“優(yōu)質(zhì)”創(chuàng)投概念公司并不多。

　　前幾日，在“創(chuàng)業(yè)板規(guī)則內(nèi)部征求意見”消息傳出的當(dāng)天，創(chuàng)投概念股全天表現(xiàn)活躍，近30只個股漲幅超過3%，其中交大南洋、錢江水利漲停，山大華特、力合股份、工大高新、紫光股份、大眾公用、龍頭股份等漲幅都超過了6%。齊魯證券分析師張雷表示，由于創(chuàng)業(yè)板的即將推出，參股創(chuàng)投類公司中蘊(yùn)含著巨大的增值空間。

　　不過根據(jù)齊魯證券研究報告提供的數(shù)據(jù)，從已經(jīng)掌握的33家上市公司控股或參股創(chuàng)投公司的信息來看，持股比例大同時出資金額高的并不多，在這方面大眾公用、紫江企業(yè)和杉杉股份較為突出。

　　從資金上看，出資額最大的是大眾公用，出資金額為3.1億元，參股深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)，持股比例為20%。其次是紫江企業(yè)，控股上海紫江創(chuàng)業(yè)投資有限公司，出資金額為2.9億元，持股比例為98%；同時全資控股上海紫誠投資管理有限公司，出資金額為0.1億元。出資金額超過1億元的還有唐鋼股份，參股深圳創(chuàng)新投資基金，出資2億元，持股比例為20%；杉杉股份，控股寧波杉杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司，出資1.8億元，持股比例為90%；力合股份，控股珠海清華科技創(chuàng)業(yè)投資公司，出資1.1億元，持股比例為57%。

　　從數(shù)量上看，在創(chuàng)投公司方面，清華紫光創(chuàng)業(yè)投資公司最受上市公司青睞，擁有8家上市公司股東；其次是清華科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司，擁有5家上市公司股東；深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)，擁有3家上市公司股東。在上市公司方面，錢江水利參股的創(chuàng)投公司最多，有3家；其次是紫江企業(yè)和北京城建，各有2家。從持股比例看來，大部分上市公司的持股比例都比較大，持股比例小于10%的上市公司僅有7家。

　　據(jù)統(tǒng)計，2006年通過中小板實現(xiàn)資本退出的創(chuàng)投企業(yè)獲得了25.8倍的平均回報。張雷認(rèn)為，隨著創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展瓶頸的突破，創(chuàng)投公司的業(yè)績將出現(xiàn)高速增長，由于參股創(chuàng)投公司的初始資金都是按照1元1股，因此參股創(chuàng)投公司的上市公司將從中獲得豐厚的回報。

　　不過另一方面，這些公司的實際經(jīng)營能力卻不太理想。從已披露的年報及其他經(jīng)營數(shù)據(jù)可知，多數(shù)創(chuàng)投概念公司雖然都實現(xiàn)了業(yè)績大幅度增長，但是這些公司也表現(xiàn)出經(jīng)營毛利率與經(jīng)營凈利率之間差異相當(dāng)大的特點(diǎn)。同時，投資收益項目數(shù)額高昂，對其凈利潤貢獻(xiàn)頗大。如果沒有投資收益的貢獻(xiàn)，多數(shù)創(chuàng)投概念公司的最后業(yè)績很可能被費(fèi)用支出“沖銷”得所剩無幾。因此，多數(shù)市場人士認(rèn)為，這些參、控股創(chuàng)投公司的上市公司經(jīng)營損耗巨大，距離高盈利狀態(tài)仍有一段距離。

　　此外，參股創(chuàng)投概念公司還隱含著一定的風(fēng)險，因為這些公司參股的創(chuàng)投公司本身也存在著失敗的可能。如ST東北高出資2.2億元、持有65.67%股權(quán)的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，在2006年就已成立清算小組，目前已進(jìn)入清算程序。