銀河證券研究中心高級宏觀策略分析師張新法（右）昨天做客“上證第一演播室” 楊威 攝2008年全國兩會，資本市場成為備受關注的話題，代表、委員就這一問題提交了大量的議案、提案。其中，《關于完善我國多層次資本市場稅收政策》成為今年全國政協第一號提案，資本市場稅收制度的完善問題再次引起各界關注。

　　昨天，本報兩會報道組邀請銀河證券研究中心高級宏觀策略分析師張新法作客“上證第一演播室”，對提案內容、意義等方面進行詳細解讀。

　　政協“一號提案”具有前瞻性

　　主持人：由民建中央提交的《關于完善我國多層次資本市場稅收政策》的提案成為今年政協的“一號提案”。應該說，資本市場的相關問題能成為政協“一號提案”，也充分顯示了證券市場受關注的程度。

　　張新法：可以看出，這份提案的內容經過了民建中央的充分調查和準備，考慮得比較全面，帶有一定的前瞻性。提案主要涉及了三個稅種——交易印花稅、投資所得稅和證券所得稅。應該說，提案構建了一個相對比較完善的稅制結構。

　　但從目前資本市場的實際情況來看，提案的內容可能有點超前。資本市場建設是一個逐步完善的過程，資本市場的稅制建設也一樣。提案為將來資本市場的稅制建設描繪了一個大的發展方向。

　　下調證券交易印花稅是趨勢

　　主持人：今年以來，下調印花稅的呼聲日益高漲。印花稅究竟在證券交易成本中占有多大的比重？

　　張新法：實際上，印花稅在我國證券交易成本中占有很大的比重，比傭金的水平要高得多。粗略計算，印花稅占交易成本的50％以上。去年5月30日，印花稅率由千分之一提高到千分之三，證券交易成本也進一步提高。

　　主持人：在國外成熟資本市場中，交易印花稅收取情況如何？

　　張新法：相比其他國家，應該說，目前我國的證券交易印花稅率水平是相當高的。據估算，2007年印花稅的全年收入約為2000多億元，相當于2006年的10.82倍，比去年一年A股市場發放股息的總額還要高。

　　而在其他國家或地區，特別是在成熟資本市場國家或地區中，印花稅率的水平非常低。中國香港證監會主席此前還表示，香港正在研究把印花稅調為零稅率。應該說，在世界范圍內，下調印花稅是一個趨勢。

　　主持人：提高印花稅率水平，能不能達到抑制證券交易投機的目的？

　　張新法：投資和投機的界限實際上很難區別，所以希望通過提高證券交易印花稅率水平來抑制投機，本身就很難達到。特別是隨著市場的逐步成熟，投資者風險意識逐步提高，能夠自己對投資行為進行判斷。因此，監管部門的作用主要在于引導，而不是改變規則。

　　主持人：下調印花稅率，對于資本市場和投資者有哪些好處？

　　張新法：二級市場的繁榮，對整個資本市場的發展、壯大都是十分重要的。尤其對我們國家而言，我覺得意義更是格外重大。交易成本的降低，有助于營造市場的繁榮，提高資產配置的效率。

　　我個人認為，對于印花稅率的調整，應從降低交易成本、提高資本市場運行效率出發，讓每個投資者都可以享受低稅率帶來的好處。

　　主持人：提案中在對交易印花稅問題的闡述上，認為應設計差別比例稅率。如對交易額的大小和持有時間的長短區別對待。應怎樣理解這種政策上的調整？

　　張新法：提案中建議，在證券交易印花稅的收取上，應對交易額的大小和持有時間的長短區別對待。簡單來說，就是隨著交易量的大小，持有時間的長短，印花稅率進行浮動收取。也就是根據這兩個指標來設定不同的印花稅稅率。

　　我個人認為，這種設計可能有些復雜，還需要進一步研究。如僅以交易量的大小來決定印花稅率的高低，可能會存在一定的不公平。下調印花稅率最終目的是為了降低交易成本，因此，最為簡便、也是最為有效的辦法，就是直接下調目前的印花稅率水平。

　　主持人：除了直接下調印花稅率水平外，將印花稅改為單邊征收的呼聲也很高。這一做法是否可行？

　　張新法：單邊征收印花稅也是一個辦法，但不如下調印花稅率水平來得直接、簡便。如果要改為單邊收取的話，一般來說，是在賣出的時候征收，而不是在買入時征收。

　　開征證券所得稅時機不成熟

　　主持人：提案在投資所得稅的收取上也設計了較為全面、細致的方案。從目前我國資本市場的實際發展情況來看，可操作性如何？

　　張新法：談到投資所得稅這一塊，與我國實行的個人所得稅和企業所得稅的關聯程度比較高。

　　目前，投資者體會最深的可能就是派發紅利的20%要繳稅。再一個就是對偶然所得征收的稅率。從資本市場的角度來看，這是一個需要整體考慮的問題。但從證券市場來看，所得稅比印花稅要復雜一些。一方面要設計整個所得稅種，在整個體系、環節上，在稅率水平和承受能力上都要互相匹配、相互適應。從這一點來看，民建中央的這份提案考慮得很周全，也具有一定的前瞻性。

　　主持人：在提案的第三點建議中，對于證券所得稅的開征進行了一定的安排。目前，開征證券所得稅的時機是否已經成熟？

　　張新法：證券所得稅，也就是平時所說的“資本利得稅”。應該說，在證券所得稅的開征上，監管部門應該做出長遠的制度安排，需要謹慎考慮。

　　證券所得稅本身很復雜，需要考慮如起征點是多少；從什么時間開始計算；如果投資者現在還處于虧損當中，要不要追溯等問題。如果要開征證券所得稅，需要對目前整個稅制體系進行全面審視、改革或者調整。總的來看，目前開征的時機還不成熟。

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