⊙倪小林

　　在證監(jiān)會2月25日對公司再融資問題表態(tài)以后，上周數(shù)家公司接二連三出面撇清自己和此次再融資事件的關(guān)系，表示本公司近期沒有再融資計劃。如此顛來倒去。使此次再融資風(fēng)潮演變得越來越有些怪異。

　　更令人奇怪的是，國家稅務(wù)總局稽查中國平安的消息2月27日公布之后，當(dāng)日市場雖對這一消息的正面意義給予肯定，甚而推斷公司融資計劃將要推遲。可是，2月29日，中國平安高層卻迅速表態(tài)，公司不會改變?nèi)谫Y的計劃。看來，市場和監(jiān)管層的呼喚也難改其再融資的“癡情”。

　　既然如此，我們就必須關(guān)注再融資問題如何走不出怪圈了。根據(jù)見諸報端的消息，今年一月份有26家公司提出了再融資預(yù)案，總計金額2233億元。去年同期，已經(jīng)實施再融資的只有13家，融資額為98億元。相比較而言，今年上市公司再融資規(guī)模與節(jié)奏明顯加快。

　　如果我們綜合考量當(dāng)時企業(yè)再融資潮的背景，就不難發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象。2007年上半年，經(jīng)濟界最為關(guān)心的問題，不是害怕企業(yè)融資，而是千方百計對付過剩的流動性，當(dāng)時人們把股指沖高的過失也加在流動性過剩上。當(dāng)緊縮政策導(dǎo)致去年底銀根抽緊的時候，鼓勵企業(yè)進入資本市場，參與直接融資的呼聲很高，新股發(fā)行擴容也在建議之中。就是說綜合各方的見解，企業(yè)擴大融資規(guī)模、新股發(fā)行加快都是情理之中的事情。

　　那么，短短半年的時間，情況為何發(fā)生如此大變化？原因有幾個方面：一是國際金融市場風(fēng)云突變，美國次級債風(fēng)波攪得全球金融市場惶惶不安，各國政府的宏觀策略都由激進變?yōu)橐苑朗貫橹鳌６�是國際市場的波動，風(fēng)險中也蘊含機會，那些有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)此時需要擴張，銀行資金難貸，只好到股市融資。三是此時的市場今非昔比，市場流動性已經(jīng)改變，股市2007年7月份以來交易量一再萎縮。也就是說，這次再融資風(fēng)潮演變?yōu)槿﹀X，沒有天時地利，更不可能有人和支持。不過，筆者以為這些因素還只是再融資陷入目前怪圈的市場外在因素。

　　再融資反映出的股市最核心的一些問題，迄今還沒有得到完全改觀，公司治理問題依然很急迫。再融資問題之所以被市場如此強烈地關(guān)注，完全是公司行為直接挑戰(zhàn)了如何維護和靠什么維護市場各方利益這個大問題，尤其是中小投資人的利益。證監(jiān)會的表態(tài)可以看作維護市場公平的措施，也可以看作是保護投資者利益的糾偏行為。

　　有一個問題值得重視，當(dāng)企業(yè)再融資消息在各家媒體公布的時候，是不是謠言投資人很難鑒別，一般只有事后調(diào)查才能水落石出。這也是一般股民們最為難堪和尷尬的處境。市場對于謠言的抵抗只有一個辦法，就是健全市場運行機制，尤其要加大公司違規(guī)成本，否則保護中小投資人利益很難到位。