⊙本報記者 朱劍平

　　日前，博匯紙業亮出造紙板塊第二份亮麗年報，每股收益0.69元，超出大多數研究員預期。全年共銷售各類紙品71.9萬噸，實現營業收入31.68億元，營業利潤2.79億元，凈利潤1.98億元，同比分別增長19.57%、24.38%與34.7%。仔細對比2007年中期收益與年報收益，可以看出，由于文化紙價格與卡紙價格的上漲使公司毛利率得以不斷提升；同時，去年10月份增發的募集資金項目石膏護面紙也開始產生收益，所得稅率的下降也為公司貢獻了不菲的凈利。

　　博匯紙業文化紙居于國內第二。受國家“節能環保”和“關停并轉”小造紙的影響，去年以來，文化紙價格逐步上升。管理層表示：文化紙與白卡紙價格的上漲使公司毛利率上升。然而，從分產品來看，雖然其卡紙毛利率上升了2.59個百分點，其書寫紙毛利率卻由2006年的21.49%降到了19.75%。但仔細對比公司中報與年報，可以看出公司2007年書寫紙毛利率低于2006年，主要是因為2007年上半年行業陷入歷史低點。國金證券萬友林表示，2007年上半年書寫紙價格上漲較慢，2006年均價為5210元，2007年上半年均價為5309元，但2007年上半年每噸成本較2006年上漲300元。因此公司2007年上半年營業利潤同比下降了15%。

　　中信證券分析師許駿認為，2007年下半年行業進入長上升周期是博匯紙業盈利增長的關鍵因素。隨著6月“節能環保”政策實施，行業全面進入上升周期。文化紙因落后產能關停表現為需求拉動型提價，下半年均價環比上升348元，成本平均下降102元，公司書寫紙毛利率由15.74%上升至23.05%；白卡紙價量齊升，毛利率由20.75%上升至22.36% 。隨著節能環保的大力推行，公司文化紙價格持續上漲，2007年底價格升至6000元。

　　另據了解，公司實際所得稅率雖然在2007年已由33%下降至23.56%，但主要原因是下屬兩個控股子公司因合資而享受兩免三減政策及執行新會計準則增加遞延所得稅資產，減少當期所得稅所致。2007年，其股份公司的實際所得稅率仍是33%，在造紙板塊里是最高的。如果以2007年利潤總額計，2008年兩稅合一，至少為公司增加1776萬元的凈利。

　　公司表示，未來在繼續做強做大白卡紙、文化紙的基礎上，利用市場機會及各紙業公司市場定位的差異，充分發揮公司的技術、管理、機制與營銷優勢，調整、優化產品結構，降低經營風險。另外，公司去年10月增發的募集資金項目15萬噸石膏護面紙已順利投產，并產生收益，公司表示將在新一年里加大其市場開拓力度。而另一個募投項目9.5萬噸化學漿項目也將于2008年4月份投產，該項目的順利投產也將進一步降低公司的生產成本。除此之外，公司在新一年里還將計劃加快發展林漿紙一體化項目建設，引進消化吸收國外先進技術和設備，調整原料結構，減少對進口紙漿的依賴度，降低單位生產成本，提高產品競爭力。