理財周報記者 何靜

　　 央行報告引導公眾通脹預期

　　 事件：2月22日，央行發(fā)布了《二○○七年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告提出，我國宏觀調控的首要任務是防止經濟增長由偏快轉向過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，要實行從緊的貨幣政策，要加強對公眾通脹預期的引導。

　　 解碼：央行報告明確提出要引導公眾通脹預期，因此，投資者有必要溫習一句耳熟能詳的名言：“你可以跑不過劉翔，但你一定要跑過CPI”。通脹預期下的投資，可以關注那些基本面優(yōu)秀、估值處于安全區(qū)域的漲價概念股。在“中國經濟增長可能高位趨穩(wěn)并適度放緩，全球經濟擴張將有不同程度減緩”的情況下，“投資有風險，入市須謹慎”。

　　 浦發(fā)銀行預計融資240億元

　　 事件：浦發(fā)銀行（600000.SH）2月28日披露，該公司2007年實現主營業(yè)務收入258億，實現凈利潤54.98億，扣除非經常性損益后的凈利潤為65.54億，每股收益1.26元，擬每10 股送紅股3股并分配股利1.6元（含稅）。該公司還通過再融資不超過8億股的預案。

　　 解碼：浦發(fā)銀行繼續(xù)保持了財務穩(wěn)健和資產質量優(yōu)良的特點，該公司在快速擴張中不良貸款率維持在1.46%的水平，撥備覆蓋率達191%。去年，浦發(fā)銀行貸款業(yè)務收入197.44億元，手續(xù)費及傭金收入11.29億元，占其258.76億元主營業(yè)務收入的比例分別76.30%、4.36%，這表明該公司目前的盈利主要來自于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務。浦發(fā)銀行盈利模式的改善，寄希望于該公司管理層落實今年提出的新措施。浦發(fā)銀行管理層計劃“大力發(fā)展非傳統(tǒng)業(yè)務，以投資銀行、托管業(yè)務、財富管理、金融同業(yè)和資金業(yè)務等為突破口，形成新業(yè)務領域的競爭優(yōu)勢；借助上海國際金融集團的優(yōu)勢，以銀行為核心，增加經營的多元化，打造更廣闊的經營平臺�！�

　　 東方證券分析師顧軍蕾分析，浦發(fā)銀行的再融資計劃已適當考慮了融資時機和市場反應，按其增發(fā)8億股、每股30元(10送3后的股價) 測算，該公司的融資額將達到240億元左右。如果浦發(fā)銀行順利完成融資，該公司的資本充足率將提高至13.5%，以其分配和增發(fā)后的總股本為計算基準，預計浦發(fā)銀行2008年每股收益和每股凈資產將達到1.61 元和8.31 元。

　　 據中信證券程偉慶、谷陣峰、陳華良、曲曉興研究，當前，上市公司龐大的再融資需求得不到市場認可，相關公司股票紛紛大跌，非常值得關注：一是因為增發(fā)對上市公司本身有利，短期股價下跌后投資價值更顯著；二是事件型沖擊帶來股價大幅波動往往只發(fā)生在一段時間區(qū)間內。以2003－2007年31家再融資（增發(fā)或可轉債）規(guī)模超過40億元的上市公司為統(tǒng)計對象，分析再融資事件對其股價的沖擊反應。數據分析根據上市公司再融資“預案公告、股東大會表決、增發(fā)公告、發(fā)行公告”等四個步驟劃分，研究發(fā)現在第二階段的股東大會表決期間，相關股價反應就會比較平穩(wěn)，類似的經驗法則也可以應用在當前的中國平安和浦發(fā)銀行兩只股票上，建議投資者關注中國平安股東大會（3月5日）和2月27日浦發(fā)銀行董事會這個時間窗口，分析市場對其再融資事件的消化時間，尋找較好的買點。

　　 安徽出版集團擬借殼科大創(chuàng)新上市

　　 事件：科大創(chuàng)新（600551.SH）2月28日公告，該公司決定以每股13.88元的價格向安徽出版集團發(fā)行不超過1.22億股，以購買其合法擁有的出版、印刷等文化傳媒類資產，上述資產的預估值為16.8億元；此次增發(fā)完成后，安徽出版集團將以61.92%的持股比例控股科大創(chuàng)新，科大創(chuàng)新主營業(yè)務將變更為“經營出版、印刷及相關文化傳媒產業(yè)”。

　　 解碼：繼第一家出版行業(yè)公司遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰�司首發(fā)上市之后，第二家出版行業(yè)公司安徽出版集團將借殼登陸A股市場。因遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰�司搶得先機使用“出版?zhèn)髅健边@一沒有地域限制的證券簡稱，不知道安徽出版集團入主科大創(chuàng)新后會使用哪一公司簡稱。撇開名字不談，安徽出版集團把其所擁有的出版、印刷等文化傳媒類優(yōu)質資產全部注入科大創(chuàng)新后，按2007年度口徑預計，科大創(chuàng)新的基本面將出現煥然一新的變化：每股凈資產由1.82元增至9.28元，每股收益由0.07元增至1.00元。鐘情傳媒業(yè)上市公司的投資者，可將科大創(chuàng)新與出版?zhèn)髅竭M行比較，選擇較好的投資標的。

　　 五糧液3年內酒類資產整體上市

　　 事件：五糧液2月28日披露，該公司3年內逐步收購五糧液集團控制的與上市公司酒類生產相關度較高的資產，預計在2010年底前完成整合，約需資金60余億元。

　　 解碼：五糧液2007年實現主營業(yè)務收入73.29億元，比上年同期減少0.93%；實現凈利潤14.73億元，比上年同期增長25.83%；2007年度實現基本每股收益0.387元。該公司的業(yè)績表現低于投資者預期，期望該公司逐步收購五糧液集團酒類資產后，能給投資者帶來更大的回報。

　　 白糖價格上漲關注糖業(yè)股

　　 事件：《上海證券報》2月28日報道，中金公司袁霏陽預計，今年白糖含稅價格保守估計上漲17.8%。國泰君安秦軍判斷，國儲收糖零成交糖價上漲預期強烈。

　　 解碼：關注南寧糖業(yè)、中糧屯河與貴糖股份的投資機會。不過，平安證券研究員陳遜、李鏡池認為，因本次雪災影響，截至2008年1月，廣西十大產糖地市甘蔗受災面積為283.26萬畝，初步預計影響蔗糖產量10萬噸左右，最新的更具體的減產數據尚難以評估，這在一定程度上對白糖價格形成利好，特別是在人心思

　　 漲情形之下，利好總能發(fā)揮最大的效應，但從最新的現貨產銷形勢看，庫容壓力并未真正解決，不排除一波強勢上拉之后的價格回落，因此，需要保持謹慎心理。

　　 健康元麗珠集團業(yè)績大幅增長

　　 均主要源于證券投資收益

　　 事件：健康元（600380.SH）每股收益1.19元，擬每10股送8股派1元（含稅）。

　　 解碼：健康元去年實現凈利潤7.25億元：其中，營業(yè)利潤大幅上升，達到該公司成立以來的歷史新高，全年主營業(yè)務貢獻營業(yè)利潤2.15億元；投資收益4.77億元，主要是證券投資收益，投資收益占其凈利潤的比重為65.79%。

　　 此前公布年報的麗珠集團，其2007年業(yè)績的大幅增長也得益于證券投資收益的增加，健康元是麗珠集團的第一大股東。興業(yè)證券研究員王唏、李勁松認為，扣除投資收益后，健康元主營業(yè)務貢獻的利潤對應目前27元左右的股價，估值水平較高。

　　 恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入1.6億元

　　 事件：恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）去年每股收益0.96元，擬每10股送2股派1元（含稅）。

　　 解碼：恒瑞醫(yī)藥新藥研發(fā)進展較好，去年在科研方面的投入達1.6億元，占其去年營業(yè)收入的8.16％，在醫(yī)藥行業(yè)屬較高水平，有利于該公司的持續(xù)發(fā)展。該公司去年加大了抗腫瘤藥、高血壓藥物、造影劑等產品的銷售力度，其收入快速增長主要來自于抗腫瘤藥品的快速增長。恒瑞醫(yī)藥是目前國內最優(yōu)質的化學藥上市公司之一，在產品研發(fā)營銷優(yōu)勢突出，可長期關注。

　　 開灤股份繼續(xù)分享煤炭行業(yè)景氣

　　 事件：開灤股份（600997.SH）去年每股收益1.1元，擬每10股派5元（含稅）。

　　 解碼：開灤股份將繼續(xù)受益于煤炭、焦炭行業(yè)景氣周期，該在煤焦化業(yè)務領域具有核心優(yōu)勢，逢低關注。

　　 美的收購小天鵝或許增強盈利能力

　　 事件：美的電器（000527.SZ）、小天鵝（000418、200418.SZ）2月28日分別公告，美的電器擬以16.8億元受讓無錫國聯持有的8767.33萬股小天鵝A股股票，占小天鵝總股本的24.01%，轉讓單價為19.16元/股，該交易尚需國資監(jiān)管部門批準。

　　 解碼：美的電器去年三季報披露，截至2007年9月30日，該公司控股子公司在二級市場購入了小天鵝B股1800萬股，加上此次收購的24.01%的小天鵝A股，美的電器將合計持有28.94%的小天鵝股份，美的電器將成為小天鵝的第一大股東。筆者此前分析美的電器年報時說，“該公司內生性增長潛力較大，再加上今年可能實施的一系列資產收購動作，或許會給投資者較好的回報”，美的電器此次收購小天鵝可以增強其在白色家電行業(yè)的競爭力，使其洗衣機業(yè)務銷售規(guī)模進入國內前列。小天鵝2007年半年報顯示，其洗衣機業(yè)務毛利率為21%；美的電器2007年年報顯示，其洗衣機業(yè)務毛利率為19.88%，由此看來，美的電器的這次收購或許應該會增強其盈利能力。