A股市場將迎來今年“大小非”解禁首次高潮，剛剛過去的2月份被認為是2008年解禁潮的開端，而3月份的解禁總市值將達4006億元。統計顯示，今年全年的“大小非”解禁市值將超過3萬億元，相當于目前流通市值的1/3。

　　受到美國次級債危機蔓延、國內貨幣政策從緊以及A股本身估值已經偏高等多重因素影響，從去年底開始，A股市場開始了一波本輪牛市力度最大的調整，市場預期逐漸走向悲觀，熊市論漸有市場，這種情勢也使得本就獲利頗豐的解禁“大小非”的套現欲望更加強烈。

　　“大小非”悲觀拋盤

　　記者調查發現，相比“大非”，“小非”們的減持欲望更為強烈。他們減持的目的不一而足，最主要的原因是對市場悲觀。興業銀行(601166.SH)一家小股東表示，他們之所以減持了解禁的股票，在于現在市場很不好，對于后市不太樂觀，尤其銀行股的前景更加不妙。

　　上市公司東電B(900949.SZ)則公開表示，對于持有的興業銀行、招商銀行(600036.SH)和交通銀行(601328.SH)股權，將根據市場情況和所持銀行發展情況，適時對所持金融股權進行減持。

　　還有一些企業則是因為自身發展需要大量現金，趁勢減持了部分股票。身為現代制藥(600420.SH)第二大股東的現代藥物制劑工程研究中心對1月份的減持對本報表示：“主要是從公司發展的角度考慮，我們的發展需要投入大量資金。”

　　事實上，雖然涉及到控股權問題，但是有跡象表明，“大非”們減持的速度在明顯加快。交易所統計數據顯示：1月份，上市公司“大非”減持套現的次數達到143次。而在此前一個月，上市公司“大非”減持僅43次，其中不乏控股股東。

　　值得注意的是，很多公司減持已經成為慣例。如民生銀行第二大股東泛海控股已連續多次減持股權，敦煌種業(600354.SH)、哈空調(600202.SH)、鼎盛天工(600335.SH)、中創信測(600485.SH)也都是如此。

　　西南證券研究員張剛指出，如果上市公司業績不佳或價值高估，毫無疑問，持股比例偏低、無話語權的“小非”套現的可能極大。由于持有上市公司股份總數5%以下的原非流通股股東(小非)，無須公告即可套現，投資者更無從得知具體情況。所以，“小非”流通股東較多的上市公司值得重點警惕。

　　“減持的動機不可一概而論，落袋為安肯定是其中原因之一，但是不同的投資機構會有不同的想法。”中信證券首席策略分析師程偉慶指出，財務投資者以獲利為首要目標，肯定會擇機退場，但是也有不少機構并非此類，比如涉及到控股權的大股東，他們未必會有很強的意愿減持。“另一個因素在于，目前上市公司國有股東因為利益分配問題，減持欲望并不大，實際上他們持股的規模是很大的。”

　　壓垮市場的最后一根稻草

　　“‘大小非’解禁壓力越來越大了，市場對此必須保持高度的警惕。”天相投資首席策略分析師仇彥英指出，尤其在當前市場看淡氣氛越來越濃的情況下，任何一點不利因素都會導致市場驚恐，“大小非”減持的動力很強。

　　觀察過去兩個月的市場可以發現，減持壓力已經非常明顯。根據聯合證券研究員戴爽的統計，進入2008 年，“大小非”股東的減持行為變得十分頻繁：2008 年1月份共有84 家上市公司發布了117 次減持公告，累計減持的股份達到7.26 億股，占到了1 月份全部解禁非流通股股數(29.29 億股)的24.79%，減持力度明顯加大。

　　如此之多的流通股噴涌而出，無疑對市場將造成巨大沖擊，資金壓力暴露無疑。市場人士馬紅漫指出，近3萬億元市值的“大小非”解凍，將徹底打破總體規模不過9萬億元的A股市場資金與籌碼平衡。更為關鍵的是，盡管“大小非”經歷了股改送股的成本付出，但是其總體股權購入成本仍然極低，即便按照暴跌后的市價套現，依舊能夠獲得暴利。

　　“‘大小非’解禁可能成為壓垮市場的最后一根稻草。”一位市場人士這樣評價，一旦拋盤洶涌而出，那對市場必然是“不可承受之重”，而如果市場再無起色，這一天并不會太遠。

　　股價不容樂觀

　　解禁“大小非”來勢洶洶，大量拋壓必然對相應的股票價格形成極大的制約，這也是導致市場恐慌的原因之一。比如在1月份減持規模最大的民生銀行(600016.SH)，其減持市值約為17.38 億元。從市場表現看，民生銀行明顯疲軟，1 月份股價下跌了19.03%，是自2006 年4 月以來的單月最大跌幅。

　　分析人士指出，隨著大盤前一段時間的震蕩整理，市場對于上市公司“大小非”股東的減持行為顯得極為敏感，除了以上提到的民生銀行以外，春暉股份1 月31 日發布了股東減持公司股份的公告，股票股價當日以跌停報收。

　　事實上，股價的下跌可能在解禁之前就已經開始。統計顯示，2月份解禁的125家企業在1月份幾乎是領跌滬深兩市。如上海航空(600591.SH)1月份跌幅已達到34.5163%，為滬深兩市跌幅之冠；下跌超過20%的達到7家，其中解禁份額較大的中國國航、興業銀行兩家公司跌去26%和23%。“這正顯示了投資者對于“大小非”的恐懼，為了避免更猛烈的下跌，他們選擇了落袋為安，”業內人士指出。

　　事實上，這一判斷已經影響到了部分機構投資者的選股策略。華富基金研究總監陳茹告訴記者，“我們在選股的時候對這類股票會特別謹慎，對其中的多數都敬而遠之。”