本報記者 李 騏 熊宇家 深圳 北京報道

　　2月26日晚，招商銀行(600036)25.32億限售股上市前夜，深圳同威資產管理公司總經理李馳在其博客上發表了一篇題為《很紅很暴力》的博文，李馳這樣寫道：“吹惟一的一次牛吧，明天要讓大小非解禁的招行猛烈飄紅啦，讓大小非減持來得更猛烈些吧，我們正嫌買不到足夠便宜的股票呢！”

　　正如李馳所料，2月27日當天，招行以30.8元跳空高開，然后一路上漲，收盤時漲幅高達4.87%，成交6215.2萬股，僅比前幾個交易日小幅放量，顯然當日解禁的籌碼鎖定良好，讓擔心招行解禁帶來巨大沖擊的投資者們暫時松了一口氣。

　　統計顯示，繼2月份迎來今年第一個解禁高潮之后，3月份的解禁規模將再創新高，解禁股份市值合計約4057億元，其中僅中國平安(601318)的解禁市值就高達2419億元，占到了解禁規模總量的60%以上。

　　如果這些解禁股的表現都像招行那樣“很紅很暴力”當然好，但遺憾的是，由于產業資本與金融資本的不同眼光，對牛市、熊市的不同預期，以及是否遭遇資金壓力等問題，3月份的解禁潮將給投資者帶來更大的不確定性。

　　產業資本VS金融資本

　　“產業資本和金融資本的眼光是不一樣的，五六倍的市凈率，二三十倍的市盈率在我們搞金融的人看來不貴，但在做實業的人看來收益已經很好了，他要辛苦多少年才能掙到啊，所以如果有機會減持他一定會減持的�！鄙钲谀橙�商人士告訴記者。

　　張先生的例子或許可以說明這個問題，張先生是浦發銀行(600000)的原始股東，去年5月浦發的小非解禁之后，張先生問過他投資界的朋友是否可以賣浦發的股票了，投資界的朋友都勸他不要賣，說浦發可以漲到50、60元以上，但在30元以上時張先生就逐步逢高減持了手中的股票。張先生并不后悔當初的決定，他原來是做地產的，深切感覺到做實業的不易，投資浦發10年，每年10%的分紅讓他的成本早就收回來了，現在30倍的收益讓他感覺就像是天上掉下來的餡餅，與其等待未來那60倍的收益，不如現在就把30倍的收益兌現，然后再去尋找新的投資機會。應該說張先生的想法代表了實業界很多人的想法。

　　新的例子在不斷出現，上一周，西水股份(600291)、中國醫藥(600056)、東電B股(900949)、千金藥業(600479)紛紛發布公告稱，董事會擬授權公司沽售所持銀行股股份。中國醫藥董事會辦公室人士表示，公司將選擇合適的時機分批減持所持招行股份，對于變現資金，公司的考慮是用于主業發展，但目前還沒有具體投資方案。其他幾家公司也表示對于變現資金的投向目前還沒有具體方案，但隨后召開的股東大會可能會涉及。

　　事實上，隨著宏觀調控的收緊，實業資本感受到的資金壓力也越來越大。銀行分析員的調研反饋顯示，商業銀行比較普遍地取消了對核心客戶利率下浮10%的優惠，其對中小企業的利率上浮可能達到30%，同時民間借貸利率也出現了比較大的上升，這是在去年連續加息的基礎上發生的，顯示企業資金成本上升很快。安信證券首席經濟學家高善文據此認為，盡管大小非的減持受到普遍關注，但企業在實體經濟活動領域中在資金面上感受到的壓力則是市場調整更基本的原因，在企業通過銀行的融資成本上升的條件下，減持已經獲利巨大，并且可以流通的股票無疑提供了低成本融資的渠道。泛海集團不斷減持民生銀行(600016)就提供了最好的佐證。