雖然只有不多的兩例事件，但依然可讓我們意識(shí)到B股的特殊功能——在收購(gòu)戰(zhàn)中，B股是重要組成部分。畢竟B股的股價(jià)長(zhǎng)期比A股低，而且某些個(gè)股的B股股本甚至超過(guò)A股股本，這意味著借道B股可以更低的價(jià)格控制住足夠的籌碼。以前這些推測(cè)僅僅停留在理論上，但繼小天鵝B、中集B之后，我們有必要正視這條通道了。

　　一、發(fā)生在中集B的收購(gòu)戰(zhàn)

　　截至2007年9月底，中集總股本26.6億股，其中流通A股12.3億股，流通B股14.3億股。在中集的總股本構(gòu)成中，B股的份量大于A股，且股價(jià)僅是A股的60%左右，當(dāng)然是開(kāi)展收購(gòu)戰(zhàn)的好戰(zhàn)場(chǎng)。中集集團(tuán)2月29日公告稱：中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司(下稱“中遠(yuǎn)集裝箱”）從2007年12月10日開(kāi)始購(gòu)買中集集團(tuán)B股，截至2008年2月22日，中遠(yuǎn)集裝箱共計(jì)買入中集集團(tuán)B股10857萬(wàn)股（約占中集集團(tuán)總股本的4.0780%）)，耗資約16億港元。據(jù)悉，中遠(yuǎn)集裝箱此次是通過(guò)深交所的集中交易，按市場(chǎng)價(jià)格買入，買入價(jià)格在12.90至15.60港元之間。本次收購(gòu)前，中遠(yuǎn)集裝箱持有中集集團(tuán)A股43217萬(wàn)股， 約占中集集團(tuán)總股本的16.2324%。目前，中遠(yuǎn)集裝箱及其一致行動(dòng)人正高度關(guān)注中集集團(tuán)B股的股價(jià)以確定下一步投資計(jì)劃（包括可能進(jìn)一步增持中集集團(tuán)B股）。雖然公告中也稱：中遠(yuǎn)集裝箱短期內(nèi)無(wú)意增持中集集團(tuán)至超過(guò)25.31%股份（包含一致行動(dòng)人不超過(guò)26.26%股份）。但是，媒體分析：中遠(yuǎn)系增持中集B股后，與招商系的持股比例差距縮減至不足1.5%，收購(gòu)戰(zhàn)一觸即發(fā)。此公告一出，周五當(dāng)天中集A股迅速在22.29元封漲停，中集B當(dāng)天一度逼近漲停，隨后股價(jià)也穩(wěn)在14元左右，收盤上漲7%。

　　二、潛伏在小天鵝B中的籌碼

　　美的電器2月28日與無(wú)錫國(guó)聯(lián)集團(tuán)簽約，以16.8億元現(xiàn)金收購(gòu)了小天鵝24.01%的股權(quán)。此時(shí)，我們不禁要佩服起美的電器的耐心——早在2007年年初，美的電器旗下的一家在百慕大注冊(cè)的離岸公司Titonilnvestments Development Ltd便在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買了小天鵝B股1800萬(wàn)股股份（占小天鵝總股本的4.93%），成為其第二大流通股股東。這一年來(lái)一直持股不動(dòng)，終于在2008年迎來(lái)了勝利大會(huì)師——4.93%股權(quán)加上此次收購(gòu)來(lái)的24.01%，美的電器擁有28.94%的小天鵝股權(quán)，成為實(shí)際控制人。此次收購(gòu)價(jià)格相當(dāng)于每股小天鵝19.18元，達(dá)到每股凈資產(chǎn)5.14倍，是扣除投資凈收益后每股收益的80倍左右。而2007年初的小天鵝B的市價(jià)甚至僅有4港元左右，即使是一路漲到現(xiàn)在，最高價(jià)也未超過(guò)10港元。由此可見(jiàn)當(dāng)年美的潛伏在小天鵝B的深謀遠(yuǎn)慮。

　　中集B收購(gòu)戰(zhàn)的未來(lái)會(huì)如何演化，我們不得而知。不過(guò)，對(duì)比最近發(fā)生在美的-小天鵝身上的收購(gòu)戰(zhàn)，應(yīng)該會(huì)發(fā)現(xiàn)：流通受限股、A股、B股三個(gè)市場(chǎng)中，B股即使不是收購(gòu)戰(zhàn)的主戰(zhàn)場(chǎng)，至少也是一個(gè)重要組成部分。

　�。�東方智慧證券研究所 黃碩）