本周的市場面臨政策真空期，雖然困擾市場止跌回升的各個負面因素短期內無法消除，但是前期市場的大幅下跌已經對這些利空因素有了較為充分的反映。

　　在市場連創新低之后，無論在技術上還是在消息面，都有利于市場的止跌企穩。一方面2月25日證監會明確表態限制上市公司的惡意再融資行為抑制了融資傳言的進一步擴散，有利于穩定市場信心，另外年報行情開始進入披露高峰，從而也有利于市場的走勢。

　　本周上證指數下跌0.5%，深圳綜指下跌0.59%，滬深300指數下跌0.59%，其中大盤藍籌集中的上證180指數本周下跌0.09%，中小板指數下跌1.23%，周一大幅下挫給市場造成較大折損，不過其后續走勢表現相對穩定。

　　各個板塊來看，區別于前期中小盤表現突出的行情，本周部分大盤藍籌板塊表現出一定的回升力度，其中銀行、電子信息、紡織服裝、電力、儀電儀表、旅游酒店、運輸物流以及新能源、節能環保等板塊上漲力度較大，其中銀行、電力的表現尤其突出，金融板塊在經過長達兩個月的連續下挫之后短期之內面臨反彈的機遇，與前期藍籌股連續陰霾的情況相比，本周大盤板塊表現的相對提升或許預示著市場新的走向，但是單獨銀行股的反彈尚無法帶動藍籌板塊的整體走強。在跌幅突出的板塊中，通信、煤炭、石油、商業連鎖、有色金屬、航天軍工、機械、房地產等藍籌板塊仍然不改頹勢，說明市場大跌以來形成的板塊運行格局雖然有調整的需求，但是各方面的因素均未能對這種趨勢形成有力的支撐。此外，農林牧漁、航天軍工、醫藥、工程建筑、釀酒食品等中小盤板塊上漲力度不足，由于中小板塊前期已經有較好的表現，隨著弱勢格局的延續，這些板塊面臨的調整壓力將會越來越大。

　　本周在中小盤個股喪失上漲動力的同時，藍籌板塊仍未能顯示出重新發力的跡象，由此造成基金凈值的折損。截至周四的統計，股票—股票型基金凈值下跌1.91%，股票—指數型基金凈值下跌1.69%，混合—偏股型基金凈值下跌2.00%，混合—平衡型基金凈值下跌1.57%，由于前面的四個交易日市場普遍下跌，從而造成各類型基金凈值持續折損。此外，中小板塊本周跌幅較大，造成主動型股票方向基金無法發揮分散風險的優勢。

　　總體上來看，本周初始市場的下跌完成了2008年以來的最后一次探底，在對市場上利空因素不斷消化的過程中，整體的估值水平已經具備一定的支撐。目前的市場一方面仍受到外圍市場、國家宏觀調控以及擴容壓力的影響，另外其繼續下跌的疲態也已經開始顯現。本周市場的原位盤整即體現出資金觀望整理的態度。將以上情況與大跌以來市場不同板塊的表現進行對比可以發現，本周是藍籌股首次出現較好的表現，一旦支撐市場回升的藍籌主力價值被確認，則本輪大跌的行情將會面臨復蘇的機遇。但是我們也可以發現，單獨個別藍籌板塊的輕微反彈并不能給市場起到有效的帶動作用，本周其他大盤板塊走勢的遲疑也說明市場還遠未能走出陰霾的陰影，在上述三大壓力無法得到緩解的情況下，依靠市場自身力量的恢復還需時日。

　　在基金方面，本周表現較好的基金大部分具備較低的倉位設置，在周凈值增長前十名的股票方向基金中，偏股型基金、平衡型基金占據了一半以上的數量，由于這兩類基金平均倉位較股票型基金低，從而在本周市場普跌的環境中得以避免較大的損失。另外，本周表現居前的基金在行業配置上更偏于分散，這種布局在市場普遍下跌的環境中往往占據優勢。從管理公司看，本周表現居前的品種主要集中在長城、國泰、華寶興業、華夏等基金管理公司旗下，特別是這些公司管理的穩健型品種，兼具低倉位與分散布局的特點，同時部分靈活的小規模品種也有利于其捕捉階段的獲利良機。

　　從后續走勢上看，目前市場對于大部分利空因素均已經得到反映，上周管理層對新基金發行的啟動以及本周對再融資的解釋也表明了一個積極的態度。在政策真空的環境中，如果市場能夠繼續保持個股活躍的走勢，則信心有可能逐漸得到恢復。在投資上，我們建議投資者保持謹慎的態度，根據市場盤整過程中帶來的盈利效應進行決策，在這種效應未能得到明顯體現之前進行投資將會面臨極大風險。(銀河證券基金研究中心 魏慧君)