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　　本周政策市的特征，有了新的表現。證監會發言人發表講話，雖然對陷入恐慌性殺跌的市場起到了穩定作用，一些急切想再融資的公司也開始紛紛縮回了那只“手”，但由于眾所周知的原因，“救市”的力度不夠，造成市場的信心卻并沒有就此恢復:新基金的發行依然不溫不火，全然沒有當初一小時銷售殆盡的風光;市場的成交量始終放不出來，也在印證“什么都可以造假，惟有成交量不能造價”的定式。

　　說到底，市場疑慮和恐懼的，無非是一個供求。市場盼望和等待的，無非是關于中國股市特定時期下的供求政策和調控節奏。現在市場的特定情況是，惡性“再融資”是對一種平衡的打破，大小非蜂擁而來是對一種平衡的打破，不顧市場的承受力而加大新股發行也是對一種平衡的打破。

　　但，市場不可能保持永遠不平衡，所有的政策和行動，是對平衡被打破以后的調整。我們的目標，是在調整中建立一種新的平衡。以股市的回報和再融資來說，這一對矛盾中蘊涵的道理很簡單，如果一家上市公司每年有讓投資者滿意的分紅回報，他的再融資一定會得到投資者的擁護:在股市里，誰也不能只索取不付出。

　　政策救市需加大力度

　　金融觀察家顧銘德

　　近期股價走勢進退兩難。一方面央行重申從緊貨幣政策基本方針不變，各中外資商業銀行信貸規模繼續受到嚴格“窗口指導”，這對股市資金面是個壓力。還有證監會推出創業板建立多層次資本市場的時機越來越近，上市公司年內再融資的沖動非常強勁，這些都對大盤指數產生較大的資金面壓力。另一方面國務院及證監會救市穩定股價的決心非常明確，陸續推出幾批新基金的發行和其它穩定股價的措施。這些措施已經發揮效應，初步止住大盤連續下跌勢頭。問題在于，多空雙方勢均力敵的狀況難以持久，市場下一步能否擺脫去年10月以來的下跌調整，還需要政策調控救市的力度進一步加大。

　　首先，證監會不僅需要否定類似于平安再融資的案例，而是要迅速推出針對上市公司惡意再融資的有關條例。大幅度提高再融資的條件及門檻，特別規定上市公司公開增發和定向增發的嚴格條件，要讓大多數上市公司不能隨意提出增發方案，并且要讓上市公司自愿選擇發債或貸款類再融資方式。這對穩定滬深股市是必須的。

　　其次，市場廣泛呼吁的降低印花稅措施應當及時推出。有一種觀點認為，目前股價偏高，等到股價下降到4000點以下然后推出降印花稅措施。其實，這種觀點缺乏對市場波動的實戰經驗。市場人氣具有追漲殺跌的特點，當股價指數下跌幅度超過多數人承受力，市場信心會崩潰。當信心崩潰之時，政府救市的成本或籌碼會更大，因為此時推出的一般措施已經不起作用。目前，上證指數從6000余點下跌幅度達30%，市場對今年滬深股市的信心已經發生動搖，但是還沒有崩潰，同樣的降低印花稅政策，近期推出的效果會比上證跌破4000點區位更有用。對此，政府不能猶豫，決不坐失最佳時機。

　　還有，證監會在推出創業板等市場創新產品時，對歷史遺留問題的解決也要給予充分的重視，比如三板市場和B股問題。這些問題的解決也是市場制度體制完善問題。相對于創業板和股指期貨，三板市場和B股問題的解決難度較小，分流資金也較少。對此，證監會應當有正確的先后輕重之分。

　　再有，證監會近期研究和可能推出的措施有新股發行制度的改革，融資融券的試點等等。這些措施內容一般講對市場是利多因素。但利多程度如何還要根據實際條款和具體內容而定，而且推出的時機很重要。證監會在最終定稿定方案之時，應當把握目前股市處在敏感動搖階段，盡可能使具體內容更有利于市場的向上和穩定發展。總之，只要政策救市力度加大，市場穩定向上的格局就有希望。