朱 平

　　從前有一個秀才進京趕考，眼看考試的日期要到，這個秀才晚上忽然連著做了3個夢。第一個夢是夢見他在墻頭種菜；第二個夢是夢見雨天，他出門打著傘卻還戴著斗笠；第三個夢是夢見他和自己喜歡的女子背靠背睡在床上。這個秀才覺得這3個夢是個征兆，第二天一早他就去找算命先生解夢。

　　算命先生一聽沉著臉說，這些夢是不祥的預兆。你在墻頭種菜，那是白費力氣；你出門戴斗笠打傘，那是多此一舉；至于你和喜歡的女子睡在一起卻背靠背，更說明你沒戲。這個秀才非常沮喪，回去就打包想走人不考算了。客棧老板見了問什么原因，秀才就一五一十告訴他原委。老板聽罷不以為然，他說，不對，你聽我說。你在墻頭種菜，預示你將高中；你戴斗笠打傘，表明你雙保險；背對著你喜歡的女人，只要翻身就可以了，這表明你要咸魚翻身。秀才一聽覺得有道理，就留了下來參加考試，果然頭榜高中。

　　這個故事對這半年的股市來是非常貼切的。去年市場一路向上，如果上市公司有再融資的消息公布，股票很有可能上漲，直到有一天，這些增發的股票跌破了增發價。從此，只要上市公司公布增發，股票就會下跌。同樣的反應，還表現在市場對政策信息的反應上。去年前3個季度，只要市場有不利的消息，比如升息，市場就認為是利空出盡，而其實我們現在所面臨的經濟不確定性，那個時候就已在監管部門的預期之內；而現在對市場有利的消息，則會被許多投資者當成減持的機會。

　　其實股票無外乎漲跌二字。但同一個信息，不同人在不同時候會有完全不同的解讀，對于投資者即使是專業的投資者來說，也常常會面臨這樣的難題。就像2008年的股市，決定其走勢的根本原因有兩點：一是在全球經濟的不確定背景下，中國經濟可能出現的減速，以及隨之而來的企業贏利低于預期；二是相對于國外而言偏貴的估值。雖然，如果按2008年的預測看，滬深300的市盈率大約為22倍，并不高。但市場更擔心的是全球經濟可能進入滯脹，中國的經濟也好像難以為繼，所以每個人都開始覺得股票危險而躲避。但就像彼得·林奇曾說過的那樣，世界每天都有無數的事讓人憂心，過去幾年我們遇到過SARS，遇到過2004年的宏觀調控，遇到過禽流感全面爆發的威脅，股市也在漲跌中不斷創出新高。現在我們又遇到了估值偏高的壓力，遇到了美國次債的危機，遇到了通脹的隱憂，股市也在反彈中不斷下跌。所以，如果在這樣的市場中繼續投資，學會成為像巴菲特或彼得·林奇那樣的樂觀主義者是一個基本要求。它主要表現在三個方面：首先是相信社會總是在進步，盡管永遠會存在問題，盡管進步是一波三折的，但經濟總量會不斷增長，企業贏利也是長期向上的，適當的分散投資，總能分享到經濟和企業成長的收益。具體到今天，如果全球2003年開始這輪強勁增長，動力主要是來自于中國和印度等發展中國家勞動力的增加以及勞動生產率的提升，那么，這個趨勢的結束也應在這個數據顯著變化時才會到來。第二個方面是當企業的價值嚴重低于價格時，不僅不應該拋出，反而要覺得收益正隨著價格的暫時下跌而不斷增加。最后一點是相信有一些企業會在風雨中成長，會成為偉大的企業，充分了解這些企業的贏利模式、競爭優勢和成長空間，長期持有這些公司，樂觀相信多少年之后你手里的投資將會增值許多倍，而不是在有些風吹草動時就溜之大吉。