□ 屠海燕

　　 A股市場上證綜指再次跌穿年線之際，長城久泰基金經理楊建華在深圳表示，市場整體向好的的根基沒有動搖，短期資金面供求失衡不改變上市公司的長期投資價值，基金對市場仍然有很強的信心。

　　 今年前兩個月的市場走勢，楊建華概括為“事件驅動型”，市場的每一次波動都跟國內外發生的各類事件有關。市場經過了連續兩年大幅度上漲之后，投資者心態不穩，任何一點風吹草動都會有過激反應。今年1、2月份市場波幅超出了所有人的意料，其中有一周A股市場跌了10%，而發生危機的美國證券市場同一周倒上漲了4%，令人費解。

　　 綜合考慮各種影響因素后，久泰基金的基本觀點是：

　　 一、次債危機對中國經濟影響有限。即使美國經濟陷入衰退，對中國經濟的影響也非常有限。美國次債危機對經濟的影響，從減速到預期衰退，實際從去年中期就開始了。而去年中國的經濟增長，包括出口和外貿順差還是非常強勁。

　　 二、CPI數據沒那么可怕，大幅加息和限制銀行貸款不是根本解決辦法。管理者長期以來習慣于高增長、低通脹，但那是非常理想化的形態。我們認為，在經濟高速成長的同時伴隨一定程度的通貨膨脹，是非常正常的。這一輪CPI的大幅上漲，更多的是由于農產品價格上漲和國際能源、資源的價格上漲，導致了成本的上升。食品的需求是非常剛性的，國際能源的價格并不完全由中國因素來決定，所以，一定要考慮全球經濟的新情況和新問題。要從緊，但也要充分考慮到國際經濟變化的趨勢。CPI如果不惡化到出現供給短缺、出現瘋狂搶購等情況，對中國的經濟影響不是特別大。

　　 三、上市公司的業績仍然有較快增長。市場一大跌，大家把最基本的因素忘掉了，比如說所得稅從33%降到25%。降的還不止是這幾個百分點，很多公司、很多行業，包括銀行業獲得稅前抵扣的空間更大，很多銀行07年以前實際的所得稅稅率遠遠高于33%。僅這一因素，就提升上市公司業績不少。

　　 基于以上判斷，楊建華認為市場整體向好趨勢的根基沒有變化。經過這一次大幅調整之后，很多股票已具有很大的投資吸引力。短期資金面的供求失衡對短期走勢雖然有較大影響，但對于公司長期的投資價值不產生影響。“只要基本面不發生根本變化，基金不會減持原有股票”。另外，基金也期待有明確的再融資新規定出臺。

　　 楊建華說，利空消化完以后，市場基本上就會體現出它自己原來的價值。我們要透過現象看本質，建議大家密切關注新的經濟數據出臺，隨時調整自己的預期，調整對市場的判斷。

　　 他是在招商銀行金葵花財富大講堂“五星基金報告會”上發表以上觀點的。