⊙阿琪

　　股市投資的三大要素是：投資的意識、投資的膽略、投資的智慧。我們如果把這三大要素分解在最近幾年的股市行情中，2006年股市顯然是檢驗了投資者的投資意識；2007年股市考量了投資者的投資膽略；2008年股市則可能會考驗投資者的投資智慧。

　　年初以來，繼次級債與雪災的沖擊之后，解禁的“大非”待價而沽、通脹壓力居高難下、宏觀調控似松還緊、新年度的公司利潤增長“霧里看花”等因素使得整個市場迷霧重重又憂心憧憧，也使得市場預期急劇分化，多方位的博弈進一步加劇，并導致行情的估值體系開始混亂，行情的結構性差異繼續擴大，市場也開始出現“理性的非理性”投資行為。在這樣市場氛圍中，要拿捏好投資策略和操作決斷，沒有點投資智慧是不行的。

　　與以往的單邊牛市不同，今年的行情開始飄忽起來，但行情的基調還是非常清晰，并為市場大多數投資者所基本認同：目前處于調整狀態的行情整體上仍處于牛市的大框架之內，但牛市的主升浪在2006、2007年已經演繹完畢。這個基調預示著后期相當長時間內的行情基本格局可能是：市場溫度仍存在，但行情上漲與下跌的空間已不大。維持行情溫度的是去年投資者陣營大擴容以后，在大牛市慣性思維下仍會有許多投資者留在市場繼續“倒騰”。漲跌空間有限加上許多投資者的“倒騰”，注定今年行情的基本格調更可能是起落無序、震蕩無常的震蕩市。在這樣的行情局勢中，做對了行情節奏則“利潤加倍”，做亂行情節奏可能“虧損乘二”。所以，在今年的“倒騰”行情中，要取得好的投資盈利，哪怕是保本收益，沒有點投資智慧是不能的。

　　在區域性震蕩中“倒騰”的行情格調，注定著后期行情的內容少有價值驅動的成分，更多的是崇尚行情熱點，即概念性行情會層出不窮。行情少有價值驅動的原因在于，規模越積越大的“大小非”解禁、公司利潤增長幅度減緩等共同抑制了行情的估值空間，已經難以復制2006、2007年的盛景。少有價值驅動，但市場中數量龐大的投資者又需要繼續“倒騰”，行情重心只能轉向概念與題材。所幸的是，今年支持市場溫度的行情概念比以往任何時期都多，但對于許多投資者來說，多未必是好事，因為多則必亂，亂則容易“犯暈乎”，暈乎了就容易打亂操作節奏，操作節奏一錯亂就容易被“虧損乘二”。因此，盡管后期股市的操作機會繁多，但操作上要真正取得收益，還是需要依靠投資智慧。

　　內容錯綜復雜且維持于一定溫度下的區域性震蕩行情，實際上是一次行情結構與投資者結構大洗牌的過程。在這樣的行情過程中，智慧者其樂無窮，茫然者痛苦加深，許多成功的或者失敗的老一代投資者都是這樣走過來的。