早報見習記者 葛佳

　　自今年1月中以來一路走低的A股市場終于在2月最后一周顯露出止跌的意思。面對即將開始的3月行情，華泰證券表示，已公布的各項數據顯示，近期宏觀調控的力度很難放松，因此3月份建議投資者采取防御為上的策略，波段操作，注意控制倉位。

　　緊縮調控難放松

　　從2008年年初的經濟運行形勢看，由于雪災和次貸風暴的影響，使得原本就倍感壓力的貨幣政策越發左右為難。

　　首先，1月份公布的宏觀數據表明，CPI如期再創新高。華泰證券認為，針對物價的調控措施難有回旋余地。

　　其次，雖然1月份我國外貿進出口總值比去年同期增長27.1%，超過預期。不過華泰證券表示，隨著主要發達國家經濟的放緩，在國內繼續實行緊縮政策的影響下，出口增速在未來幾個月維持強勁的難度比較大。

　　再次，信貸數據創下巨量，2008年1月份的新增貸款額超過8000億元，同比多增了近2400億元，1個月就用去了全年新增貸款接近1/4的額度。華泰證券認為，種種跡象表明，央行仍有數量從緊的需要，防通貨膨脹將成為當前政策的核心，宏觀調控短期難以放松。

　　資金壓力日益堪憂

　　華泰證券指出，三重壓力分別是資金壓力、估值壓力以及業績壓力。

　　2008年的資金面供求預期發生嚴重逆轉，此狀況在一季度就暴露無遺。撇開外圍金融危機的影響，國內市場本身面臨IPO、再融資、大小非解禁以及交叉持股投資收益變現等來勢洶洶的擴容壓力，使得市場的供求失衡預期愈演愈烈。

　　估值方面，全球投資者風險偏好調整波及中國。A股市場目前2008年預期市盈率盡管較前期最高點已大幅下降，但無論從亞太地區還是從歷史水平來看，都仍處于很高的水平。市場整體估值體系仍面臨重構的局面。

　　業績方面，盈利的可預見性下降，2、3月份是兩市業績公布高峰，從目前公布年報的情況看，2007年業績增速符合預期，但持續性卻因為不確定因素的影響而大打折扣。內外需回落的情形將大大影響市場對于2008、2009年樂觀的盈利預測。

　　華泰證券認為，3月份的整體運行格局要較2月份為強，但在套現壓力制約下，反彈空間的打開仍缺乏促動力。

　　震蕩格局中，買入持有策略在目前市況下不再合適，建議采取防御為上的策略，一是控制倉位，二是波段操作。

　　 重點行業

　　 機械行業：高景氣度得以維持

　　優勢企業市場份額的不斷提升等結構性驅動因素，將平滑宏觀調控對工程機械行業的影響，使整個行業維持較高的景氣度。隨著，2008年重工業化進程和全球產業結構調整，預計我國機械產品未來出口將依然保持高速增長。看好專通用設備、機床和軸承等子行業。

　　水泥行業：延續價格上漲趨勢

　　2007年數據顯示行業結構調整加快，行業顯現明顯復蘇痕跡。隨著國家對水泥行業的整體規劃，新型干法水泥熟料產能擴大將成為水泥生產企業的主要盈利增長點，產業調整以及淘汰落后產能將加速水泥行業的整合，大型水泥上市公司未來幾年將面臨難得的發展機遇。預期2008年價格上漲趨勢將得以延續。

　　建筑行業：工業化城鎮化推動

　　2008年推動行業長期增長的因素依然強勁。工業化進程、城鎮化進程將是我國今后相當長時間內的發展主線，這將為建筑業的長期成長提供有力支撐。

　　華泰證券建議，尋找具有持續成長能力的個股：重點關注海油工程、中材國際、隧道股份、長江精工和龍元建設。