午評：市場的主要機會還是短線機會

　　周四股指震蕩回調，主要是權重藍籌的回調造成股指的回調，成交量也有明顯的萎縮，很明顯，煤炭石油、鋼鐵、地產等個股走勢較弱，相對來說，有色金屬、農業以及新能源、節能環保等個股走勢較強，盤中中小市值個股的輪動還是有很多賺錢機會的。投資者可以把握。

　　消息面上，嚴格監管再融資申請，避免過度圈錢，同時有傳聞降低印花稅等利好消息刺激股指上漲。不過，成交量沒有放大，顯示市場本身的反彈動能還是不大，主要是多頭比較謹慎，目前股指還是沒有脫離危險區，不過后期看好。

　　權重個股的走勢還是不穩，短期還很難有較好表現，同時要看到，目前市場的結構性風險依然存在，尤其是高位個股的補跌風險，投資者要注意規避。股指在震蕩筑底的過程中，市場的主要機會還是在于短線機會，而熱點機會還是比較多，本欄建議短期關注新能源、新材料、創投以及節能環保類題材股，以及績優高分配年報股。

　　來源:大時代投資

　　午評：均線系統仍構成阻壓

　　兩市周四承接昨日升勢直接高開，隨后呈現震蕩整理態勢。大盤藍籌股中的金融、地產、石油呈現調整態勢，有色金屬表現略顯強勢，農業也有所表現。漲跌家數顯示市場呈現一定的分化跡象，成交額與昨日基本相當，說明追漲意愿有待提高，而均線系統則仍構成較大的阻壓，近日難免再現反復現象。

　　來源:北京首證

　　午評：后續領漲熱點尚不明朗

　　盤面觀察

　　中國平安(601318)受國稅總局為期四個月的專項檢查，市場的資金面緊缺有所緩和，繼昨日絕地反彈后，A股市場周四跌勢重拾，今日滬深大盤小幅高開，開盤后，兩市低走，在昨日功臣金融股領跌的跌下，再下一城，滬指跌破5日均線。至11點，滬綜指報4275.39點，下跌58.66點；深成指報15579.92點， 下跌172.49點，兩市上漲與下跌個股家數比為1：2。，兩市成交相對上個交易日明顯萎縮。

　　有色金屬類個股受到期價走勢刺激整體漲幅居前，焦作萬方(000612)、山東黃金(600547)等個股均呈現逆勢走強的態勢。中石油、銀行等權重品種有所修整。此外，一批上海本地股位居漲幅榜前列，其中上柴股份(600841)呈現持續走強之勢。通威股份(600438)、洞庭水殖(600257)也都有不錯的漲幅，

　　操作建議

　　倍受市場關注的浦發銀行(600000)提前公布年報，稱將公開增發不超過8億股，從而刺激空頭力量卷土重來，加上緊縮政策出臺、巨額大小非解禁等壓力漸行漸近，多頭無疑缺乏繼續做多的信心。因此后續成交量配合情況和大盤權重股走勢持續性將決定向上空間，但后續領漲熱點尚不明朗，因此操作上仍宜保持謹慎，由于中小市值個股表現仍然活躍，投資者可對形態較好的個股繼適量波段操作，而對近期升幅已大的個股和權重股則可逢高擇機減倉。

　　來源:匯陽投資

　　今日消息面：昨日歐元對美元首破1.50，多種大宗商品價格創出新高或逼近歷史最高點，而受周二紐約股市三大股指走高等因素影響，亞太地區主要股市昨日全線上漲，其中我國滬深股市漲幅雙雙超過2%。

　　國務院國資委副主任王瑞祥日前指出，當前我國國內外經濟形勢還有多種不確定因素和潛在風險，如2007年第四季度和今年第一季度，世界經濟可能僅增長2.4%，為4年來最低；而國內經濟增長由偏快轉向過熱的趨勢尚未緩解。因此，各中央企業要把中央企業負責人會議作出的工作部署落在實處，努力實現中央企業的又好又快發展。

　　香港特區政府財政司司長曾俊華27日上午向立法會提交2008/2009年度財政預算案。財政預算案顯示，香港2007/2008財政年度綜合盈余預計為1156億港元，占香港本地生產總值7.2%，這是香港歷來最高的財政綜合盈余，是去年預測的4.5倍。

　　全會審議通過了中央政治局在廣泛征求黨內外意見、反復醞釀協商的基礎上提出的擬向十一屆全國人大一次會議推薦的國家機構領導人員人選建議名單和擬向全國政協十一屆一次會議推薦的全國政協領導人員人選建議名單，決定將這兩個建議名單分別向十一屆全國人大一次會議主席團和全國政協十一屆一次會議主席團推薦。全會審議通過了在廣泛征求意見的基礎上提出的《關于深化行政管理體制改革的意見》和《國務院機構改革方案》，同意把《國務院機構改革方案》提請十一屆全國人大一次會議審議。

　　中國銀監會、保監會分別要求銀行業各金融機構和各保險機構支持做好春耕備耕工作。

　　隨著2007年報披露進程的不斷加快，被稱為"現代企業生命線"的投資收益又一次顯示出神奇力量，大部分上市公司利用投資收益為年報業績迅速"增肥"，成為2007年財務報表中所特有的風景�？梢哉f，投資收益又一次為上市公司業績畫上了"濃妝"。

　　股指播報：昨日大盤小幅反彈，承接其走勢股指早盤雙雙小幅高開，隨后震蕩回抽確認5日均線，最低分別探至4273.39點和15569.05點，成交量同比微減，顯示市場人氣尚在恢復過程之中，短線大幅上漲的概率不大，滬指4400點附近仍是多空雙方爭奪的焦點。

　　盤面點評：個股呈現跌多漲少的調整之勢，目前僅有滬市錢江生化(600796)、臥龍地產、科達機電(600499)三只個股逆市漲停，寧波聯合(600051)、威股份、航天動力(600343)、渝三峽、貴糖股份(000833)等漲幅在5%以上個股不足20只，有色金屬、農業牧漁、新能源、食品、西部開發等十只個板塊暫時飄紅，敦煌種業(600354)、萬向德農(600371)、中糧屯河(600737)等個股強勢未改，短線仍有上沖潛力，不過隨著股價的抬高，未來個股分化走勢不可避免，持有的投資者可波段性獲利了結。股指的做空動力，一方面來自于中國石油(601857)、中國石化(600028)的下跌，另一方面來自券商金融股的下挫，石油、金融、地產、化纖、3G、傳媒、電力等相繼位列跌幅前，整體看，熱點的持續力度關系到股指反彈的空間大小，筑底并不會是一蹴而就，因此，操作上仍以謹慎觀望為主。

　　有市場人士分析，昨日各種版本的利好均有，匯總起來大約有以下幾條：印花稅"可能"下調，平保"可能"押后再融資，通脹目標可能有所調高，一些基金公司獲專戶理財資格。大盤被壓抑良久，只需一丁點暖風便飄了起來，但暖風畢竟是風，看不見摸不著，所以午后股指漸漸走軟。

　　上述消息中關于印花稅調低一事傳得最廣泛，但投資者還不能據此便奮力追漲，因為該傳言半真半假。如果股市直接拉到五千點上方，那么傳言未必會馬上成真，如果股指跌下去，那么傳言有可能成真。印花稅并沒馬上宣布調整，卻要走許多程序，這聽起來有理，但其實沒什么太大道理。去年"5.30"調高印花稅是半夜宣布的，看來這種手續簡單地很，遠沒那么復雜。很簡單的事，如果確有誠意調降印花稅，干嗎不再來一次半夜宣布？

　　再以平保來說，傳言稱其再融資"可能"延后，這種利好更沒譜。"延后"是何概念？延后一個月是延后，延后一百年也是延后，并沒有個固定說法。既然如此，投資者便有理由懷疑，假如股指漲到七千點，那么其融資的延后便到此為止，如果跌下去便再繼續延后。

　　我們的許多利好就如擠牙膏似的，而出利空時雷厲風行，所以投資者對這個市場的信心就很難充分提高。筆者認為，印花稅本來就該降的，大盤跌不跌均應下調，根本就沒必要擇時推出，不合理的高稅收本就不該存在，至于調高印花稅是為了打擊投機也是不能成立的。

　　雖然大盤沒有強大的上沖動力，但繼續溫和反彈一段仍可期待，因為有越來越多證據證明管理層認為4200點下方是禁區，每回跌到該位，消息面均碰巧有些利好。政策雖說不是萬能的，但政策至少在一定程度內有效。

　　本周四將有大盤股IPO申購資金解凍，據說這筆資金有三萬多億，不排除一些莊股會利用政策面吹暖風大舉拔高，這也是大盤短線繼續反彈動力之一。

　　三月初將召開重要會議，市場會猜測會議將傳達出何種精神，于是一些機構會提前布局，昨日漲得好的節能環保板塊便可能與此相關，這是大盤繼續反彈另一重要動力。

　　年報至目前為止還沒公布多少，三月份將大量出臺。從目前情況看，公布的業績均還不錯，重要的是大比例送股成風，所以年報預期好的個股也可能趁機拉抬，這當然也是股指繼續反彈動力。

　　國際股市近期漸漸企穩，走勢較強，而A股最近已落后了許多，所以大盤存在這方面的補漲動能。

　　操作上，投資者可利用盤中每輪急殺補倉，只能適度追漲，決不能過度追漲，因為如今的強勢股大多缺乏連續性，很容易忽然使壞，這在這幾天走勢中看得非常清楚。

　　有色金屬：銅價格將維持高位推薦2只股

　　報告關鍵點：

　　礦山產量增長緩慢使得全球精銅市場難以出現明顯過剩；

　　庫存難以彌補，加上成本上升，銅價可望長期維持高位。

　　報告摘要：

　　銅價走勢強勁：今年來，雖然包括美國等在內的西方經濟數據低于預期，但國際、國內銅價仍表現強勁。目前，銅價再度穩穩站在8，000美元/噸的上方；國內銅價也正逼近70，000元/噸，均為2007年以來新高。與去年底時相比，今年來上海和倫敦期交所的3月期銅價已分別上漲19％和22％。

　　礦山產量持續低于預期：2005年以來全球銅精礦產量增長緩慢，使得銅精礦市場持續緊張，帶動2008年銅冶煉加工費處于歷史低點。近期，包括智利、中國等在內的全球主要精銅生產國電力供應短缺狀況仍難以好轉，并影響了銅冶煉廠的正常生產。這進一步加劇了市場的恐慌情緒。

　　全球精銅市場難以出現明顯過剩：考慮到中國消費仍可望保持較快增長，我們預計未來兩年全球銅市場基本處于供需平衡。目前，全球銅庫存仍處于歷史低點，包括交易所、生產商、消費商和貿易商等在內的全部庫存僅夠消費2周的時間。因此，一旦供應出現中斷的可能，而消費增速又高于預期，則未來兩年全球精銅市場仍可能出現一定供需缺口；并對價格走勢形成較好的支持。

　　銅價可望長期維持高位：這也反映在遠期合約上。目前倫敦期交所3月期和63月期的銅價價差僅為1，940美元/噸，比6個月前減少1，400美元/噸，表明市場參與者認為未來銅價的回落空間將會較為有限。我們對2008年國內銅價預測為65，000元/噸，比2007年均價上漲5％；對2009年銅價預測為60，000元/噸，比2008年小幅回落8％。

　　江西銅業(增持-A，目標價72元)是國內銅行業一體化龍頭企業。公司年產銅精礦15萬噸、自產黃金7.5噸；并擁有精銅冶煉70萬噸及銅加工材30萬噸的生產能力，可望較好地受益于銅和黃金價格的上漲。另外，中鋁公司正謀求成為一個世界級的國際化多金屬礦業集團，云南銅業(增持-A，目標價65元)可望成為中鋁整合旗下銅行業資產的平臺。目前，云南銅業擁有銅礦資源約300萬噸，而云銅集團仍擁有拉拉銅礦和普朗銅礦等礦山資源。預計全部注入后云南銅業控制的銅礦資源將超過1，000萬噸。

　　1.銅價走勢強勁

　　今年來，雖然包括美國等在內的西方經濟數據低于預期，但國際、國內銅價仍表現強勁。目前，銅價再度穩穩站在8，000美元/噸的上方；國內銅價也正逼近70，000元/噸，均為2007年以來新高。與去年底時相比，今年來上海和倫敦期交所的3月期銅價已分別上漲19％和22％。

　　同時，雖然是消費淡季，但今年來全球主要交易所銅庫存仍在穩步回落。目前，包括倫敦、上海和紐約等在內的全球三大期交所銅庫存總量僅為20.1萬噸，比年初下降16％。這一庫存僅夠全球消費4天時間。另外，近期包括智利、中國等在內的全球主要精銅生產國電力供應短缺的狀況仍在持續，并影響了銅冶煉廠的正常生產。這都加劇了市場的恐慌情緒。

　　2.礦山產量持續低于預期

　　但今年來的銅價走勢在我們的預期之中。2005年以來，全球銅精礦產量增長緩慢，并持續低于預期。2006年，全球礦產銅產量增長1.2％，低于市場預期；BrookHunt預計2007年增幅也將僅有3.0％。而2006年和2007年全球精煉銅產量分別增長4.2％和5.2％，表明2006年和2007年全球銅精礦持續出現供需缺口。

　　銅精礦的短缺使得全球銅市場供需緊張的狀況難以緩解。主要研究機構將這歸結于礦石品位下降，罷工引起的生產中斷時有發生，新建項目則一拖再拖。此外，除了大型銅礦項目進展緩慢外，由小型礦業公司牽頭的中小型開發項目在可行性調研和融資階段就已經開始出現拖延，有的甚至推遲了整整一年。

　　2007年來，持續的礦山勞資糾紛使得銅成為市場關注的焦點，并對銅價走勢形成了較好支撐。勞資糾紛主要發生在秘魯、智利和墨西哥等全球主要銅精礦生產國。反映出隨著銅價持續高企，礦主和工人之間利益分配的矛盾在進一步激化。

　　3.銅精礦加工費持續走低

　　2006年以來，隨著全球銅精礦產量增長緩慢，銅精礦加工費冶持續走低。2006年度銅精礦冶煉加工費為95美元/噸和精煉費9.5美分/磅，并享有10％的價格參與條款。

　　2007年度，銅精礦加工費降至60美元/噸和6美分/磅，同比下降37％；而且原有的價格參與條款也被取消。2007年中時，國內部分冶煉廠的加工費再度降為50美元/噸和5美分/磅。

　　2007年4季度以來，現貨市場加工費水平仍沒有明顯好轉跡象。2008年度的加工費談判也一度陷入僵局。已有部分銅冶煉廠抱怨說，如果2008年度的加工精煉費低于50美元/噸和5美分/磅，它們將在2008年減產10～15％。但從國內主要冶煉廠1月份與國外礦山供應商達成的談判結果看，2008年度的加工精煉費僅為47.2美元/噸和4.72美分/磅，甚至還低于之前市場預測的水平。

　　4.中國消費一枝獨秀

　　而西方消費的走弱不同，中國精銅消費表現強勁。2006年中國精銅消費（表觀數據）

　　僅增加6.3％，為2000年以來最低。但2007年以來，中國精銅進口大幅增加，國內精銅產量增幅也明顯加快，表明國內銅消費重新開始加速。2007年中國精銅產量347萬噸，消費（表觀）484萬噸；分別同比增長17％和25％。

　　與西方不同，中國銅消費約一半用于電力行業。而"十一五"期間，國家將進一步加大對電網的投資。其中，國家電網公司在電網領域的投資將達9，000億元，南方電網計劃的電網投資為3，000億元。即"十一五"期間每年用于電網建設和改造的投資約2，400億元，與"十五"期間投資相比增長超過1.4倍。意味著未來幾年中國銅消費仍可望保持較快增長。

　　5.中國是推動有色金屬消費增長的最重要動力

　　隨著工業化和城市化進程的加速，中國的主要有色金屬消費均已占據全球第一位。按2007年有色金屬消費估算，中國普遍是美國的兩倍或更高。

　　同時，中國也是推動全球有色金屬消費增長的最重要動力。2006年，中國銅、原鋁、鋅和鎳消費增量分別占當年全球消費增量的31％、63％、82％和65％。2007年，由于包括美國、歐盟和日本等在內的西方工業體消費下滑，預計中國對全球消費增長的貢獻將進一步增大。

　　6.美國住宅市場回落對消費影響有限

　　美國經濟的回落主要體現在住宅市場。目前，全球建筑行業消耗了38％的銅、20％的鋁和48％的鋅。而住宅市場的消耗約占全部建筑行業消耗的40～50％。

　　我們的分析表明，在悲觀的2008年美國住宅市場繼續回落30％情形下，美國銅、原鋁和鋅消費將分別減少15萬噸、17萬噸和8萬噸；對全球消費的影響分別為0.85個百分點、0.43個百分點和0.66個百分點（假設2008年全球消費與2007年持平）。

　　而在美國住宅市場回落30％的情景下，則需要2008年中國銅、原鋁和鋅的消費分別增長3.28％、1.36％和2.11％才能夠彌補。目前，我們對2008年中國銅、原鋁和鋅消費增速預測分別為12.5％、28.0％和11.0％。因此，美國住宅市場回落對全球原鋁消費的影響最小，對銅消費影響相對較大。但總體而言，影響較為有限。

　　7.價格可望維持高位

　　我們預計，未來兩年全球銅市場基本處于供需平衡。目前，全球銅庫存仍處于歷史低點，包括交易所、生產商、消費商和貿易商等在內的全部庫存僅夠消費2周的時間。

　　因此，一旦供應出現中斷的可能，而消費增速又高于預期，則未來兩年全球精銅市場仍可能出現一定供需缺口；并對價格走勢形成較好的支持。

　　我們注意到，今年來倫敦期交所遠期合約的銅價走勢已逐步平緩，價差明顯收窄。例如，倫敦期交所最新的3月期和63月期銅價分別為8，330美元/噸和6，390美元/噸，價差為1，940美元/噸。而2007年7月時，價差為3，373美元/噸。表明市場參與者認為，未來銅價的回落空間將會較為有限。

　　目前，我們對2008年國內銅價預測為65，000元/噸，比2007年均價上漲5％；對2009年銅價預測為60，000元/噸，比2008年小幅回落8％。

　　8.維持江西銅業和云南銅業"增持-A"投資評級

　　今年來，雖然銅價上漲約20％，但A股市場表現疲弱的影響，同期江西銅業和云南銅業股價分別回落4.4％和4.5％。

　　江西銅業(增持-A，目標價72元)是國內銅行業一體化龍頭企業。公司年產銅精礦15萬噸、自產黃金7.5噸；并有精銅冶煉70萬噸及銅加工材30萬噸的生產能力。可望較好地受益于銅和黃金價格的上漲。

　　中鋁公司正謀求成為一個世界級的國際化多金屬礦業集團，云南銅業(增持-A，目標價65元)可望成為中鋁整合旗下銅行業資產的平臺。目前，云南銅業擁有銅礦資源約300萬噸；而云銅集團仍擁有拉拉銅礦和普朗銅礦等礦山資源。全部注入后，云南銅業控制的銅礦資源將超過1，000萬噸。

　　來源:安信證券

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　　編輯:倪鵬翔