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誰在被錯殺 2008年慘綠中尋找A股價值黑馬http://www.sina.com.cn 2008年02月28日 09:01 東方早報
進入2008年,中國股市的關鍵詞只有1個——"跌"。上證指數在1月14日達到近期的高點5522.78點之后,便開始了直線下跌,其間經歷了"1·21"、"1·22"的黑色兩日。2月27日,上證指數收為4334.05點,較1月14日下跌了20.98%。 在整個市場恐慌的氛圍中,諸多個股大幅下跌,股價甚至被腰斬。有些股票屬于被過高估值而回落,有些則被市場"錯殺"已存在價值洼地,股價被低估。 錯殺中國船舶(600150)? 作為滬市目前僅剩的三只百元股之一,中國船舶(600150.SH)在本輪行情中一片慘綠,從1月14日至今,其間行情只有7天翻紅。2月27日,中國船舶收盤為181.88元,較1月14日下跌了93.65點,跌幅達33.99%,比上證指數跌幅還要多11個百分點。 中信建投的分析師高曉春告訴記者,本次行情中國船舶下跌如此厲害主要是受到船板漲價以及整個市場氛圍的影響。 2月25日,寶鋼公布了2季度價格調整信息,普板上漲800元/噸,船板上漲500元/噸,較第一季度6000元/噸的平均價格,上漲了8.3%。 高曉春表示:"船板價格的上調,影響了市場對中國船舶業績的預期,從而導致股價下跌如此厲害。"但他認為,中國船舶的前景依然是很好的,目前的股價已經被低估了。 國信證券機械行業分析師鄭國則表示,雖然從短期來看,鋼價的上漲的確會擠壓造船企業的盈利空間,但從長遠來看,只要造船行業的賣方市場不變,船企仍能夠成功轉移成本。他認為鋼價的上漲會推動船價的上漲,只不過由于消化原有訂單需要一定時間,所以轉移成本的過程在時間上有1到2年的滯后。 "我認為,市場高估了船板價格上漲對造船企業的業績的負面影響。"鄭國認為,鋼材成本壓力不足以影響中國船舶的基本面,近期股價已經作出了過度反應。 廣發證券的機械行業分析師劉智也對中國船舶的前景十分看好。"目前的股價的確被低估了。"他表示中國船舶的造船訂單已經訂到2011年,在未來的3-4年里公司的業績都是有保障的,而且到了以后幾年,隨著交船價格的不斷上升,公司的業績也會隨之提高。 劉智認為,中國船舶以后資產注入的可能性很大,作為中船集團資本運作的平臺,未來江南長興造船剩下的35%的股權、龍穴造船基地等資產都可能注入上市公司。而且目前中國船舶的股本結構偏小,以后也存在送股的可能性。 與中國船舶情況相類似的,還有廣船國際(600685)(600685.SH)。受鋼價上漲的影響,廣船國際進入2008年之后的跌幅也超過了30%。 銀行業漸現價值洼地 本輪大跌中,大盤藍籌股的損失最為慘重,銀行股也不能豁免。 從1月14日至今,多只銀行股的股價跌幅都超過了大盤。其中跌幅最大的是宣布再融資的浦發銀行(600000)(600000.SH),這段時期下跌了34.05%,2月27日收為40.62元。除了浦發銀行,招商銀行(600036)(600036.SH)、華夏銀行(600015)(600015.SH)的跌幅都超過了20%。 光大證券金融行業分析師金麟表示,本次銀行股的大幅下挫主要是受到兩方面的影響。首先是受到美國次貸的牽連,其次是受資金面的影響,再融資和大小非解禁都對市場行情帶來了負面影響。 金麟告訴記者,雖然目前宏觀調控力度空前強大,外部風險因素持續積累,但由于2007年加息效應的滯后釋放將進一步增強銀行盈利能力;新<企業所得稅法>的實施給銀行業帶來遠超平均的利好;并且撥備計提對利潤的反哺條件已經成熟,再加上銀行業自身的結構調整能力,他預計2008年上市銀行凈利潤將平均增長50.13%。 "我認為雖然2008年銀行業面臨的風險因素有所增多,但仍將保持總體向好、盈利水平繼續快速提升的發展態勢,目前的市場估值已經很低了,像招商銀行的A-H股價差已經不太明顯了。"金麟稱。 國信證券金融行業首席分析師朱琰認為,當前國內面臨較大的通脹壓力,從緊的貨幣政策短期內難以松動,但出臺大幅不利于銀行業的利率政策的可能性比較小,銀行資產質量有望保持穩中趨好,2008-2009年業績高速增長的格局較為明確;谀壳暗暮暧^和微觀環境,他認為目前的股價下調已經足夠多了,隨后年報和季報的公布有望逐步化解市場擔憂,銀行業估值洼地效應將逐步凸顯。 國金證券分析師李偉奇表示,根據他們的追蹤情況看,目前銀行的負債成本并沒有明顯的負面變化。他認為現在對銀行股的投資情緒猶如04年的上半年,同樣擔心宏觀調控引起銀行基本面的改變;同樣面臨房地產市場調控等。但與當時相比,上市銀行的盈利能力和抗風險能力都有較大的提高,當前的估值水平已經為投資者提供了較好的投資機會。 來源:21世紀經濟報道 低迷股市投基須謹慎努力尋找估值洼地 最近股市相對比較疲軟,基金投資者在選擇基金上更加困擾,到底是逢低進場,還是繼續觀望?對此,理財專家認為,廣大投資者在震蕩市中投資基金一定要仔細挑選。 有基民坦言,2006年到2007年6月前買基金,投資者閉著眼睛隨便“抓”一只,收益率一般都不會太差。但現在挑選基金也有點“提心吊膽”了。對此,理財專家表示,目前市場不穩定的狀態下,在各類基金中,偏股型基金和指數型基金最容易受到股市行情的影響,而混合型基金和封閉式基金抗跌能力較強。比如指數型基金,由于它是被動復制某一指數,大盤一跌、其凈值必然下降。 有資深的基民建議,對基金感興趣的投資者應該常常通過報紙、網站等收集自己感興趣的基金的信息,并作比較。同時在合理配置的基礎上選擇基金,不要把所有的錢放在一個“籃子”里,實現投資風險的合理搭配。特別是要持續地考察基金業績,以光大保德信紅利)基金為例,在兩年時間內始終保持了較低的凈值波動率,并被評為2007年的金;。而且,考察整個公司,光大保德信旗下基金業績在2007年得到了全面的飛躍,所以最近在建行和交行進行的持續營銷活動也引起了投資者的廣泛關心。 光大保德信表示,最近各種“利好”措施一定程度上緩和了市場下跌趨勢,對投資者信心恢復起到了積極作用,受國內外農產品和化工原材料漲價影響,農業板塊和化工板塊最近表現突出,醫藥板塊也有不錯的表現。金融地產受次級貸拖累變現相對疲軟。價值投資是基金一貫堅持的策略,光大保德信會盡力在市場變化中尋找合適的投資機會,關注每個階段的熱點板塊,努力尋找估值洼地。 來源:東方早報 股市動蕩真實原因:實業資本攪亂估值體系 當實業資本認為股票高估的時候,而金融資本卻未必認為高估,這就造成了二者之間的矛盾。 股市亂象緣于實業資本"摻和" 上證指數上周五跌破年線,造成了一定的恐慌情緒。如何看待當前的市場波動呢?是估值過高還是緊縮的宏觀調控所造成的?如果只談估值問題的話,美國的納斯達克幾百倍市盈率的股票也有,為什么我們的股市就不能有60、70倍的市盈率?如果談緊縮的宏觀調控政策,央行的2007年4季度貨幣執行報告里為什么還說銀行系統目前流動性依然過剩?隨著股市房市的疲弱,目前的流動性可能更加趨向于集中在銀行系統,銀行系統流動性過剩是必然的。因此,我們認為上述二者皆不是股市波動的直接原因,最主要的原因應該是實業資本參與了股市定價。 要知道在牛市中拿住股票是非常難得的一種行為,只要能捂住股票就能賺大錢。股市中的大非小非當時出于股改需要承諾了1年到3年的鎖定期,今天看來,這個群體成了這輪牛市最大的贏家。大非小非根據什么對股票定價?答案是實體經濟的收益率。如果您是一家上市公司的老板,所從事的實業每年的回報率僅為個位數,而股票市盈率達到了50倍,您會怎么做?我想應該是賣出股票,再低價向大股東融資。這就是我們這個市場正在發生的事情,它源于股權分置改革的結束,以及大小非的解禁。2008年是一個分水嶺,整個市場會有相當多的股票進入真正的全流通,在全流通時代,股票估值應該走向以實體經濟為依托的價值中樞。我們看到的境外市場也是這樣,估值水平和實體經濟回報率差不多。巴菲特價值選股的理念恰好能在實體經濟回報率與股票估值水平之間做對比,若股票估值水平低于實體經濟的成長率,則被認為是低估。當然實際操作起來沒有這么簡單,只是說這個原理在中國市場股權分置的情況下是很難被實踐的,但是現在情況正在逐步改變,全流通后實業資本的定價權會變得更強有力,F在市場上巨額的再融資正是實業資本套利的表現,這說明我們的股市目前確實高估了。 實業資本參與定價使得我們的股市正處于一個轉型期,這個轉型期的一個最大特點就是估值體系的紊亂。當實業資本認為股票高估的時候,而金融資本卻未必認為高估,這就造成了二者之間的矛盾。股市中會出現這樣的情況,有的股票因為大小非解禁期滿而出現了拋售,股價下跌估值中樞下跌,而其他股票大小非解禁未滿,股價依然存在上漲的可能,所以這樣一來,同一行業的不同公司就出現了估值紊亂的問題。估值紊亂是中國資本市場特有的現象,別的市場并不存在股權分置的問題。大非小非解禁無疑增加了市場2倍以上的供應量,加上新股發行,在2008年A股市場的擴容壓力是非常大的,這使整個市場的估值中樞下移。如此看來,今年的投資機會主要在事件性投資機會上,我們曾多次強調這類機會對于2008年的重要性。 更多精彩資訊盡請關注東方早報網-《牛市》頻道 編輯:倪鵬翔
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