□民族證券 徐一釘

　　A股市場連續兩個交易日反彈，上證綜指累計上漲了3.38%，同期香港H股指數累計上漲了5.56%。隨著人民幣兌美元的持續升值，中美一年期利差擴大到1.14%，明顯有資金流入香港吸納H股，因此近期H股的走勢明顯強于A股。我們注意到，上證綜指2月1日下探4195點時，當日A股流通市值為81014.66億元，而2月25日A股流通市值為84600.83億元，上證綜指當日收盤4192點比2月1日的4320點低128點，但A股流通市值反而增加了3586.17億元，反映出各類限售股上市“稀釋”了A股市場有限的資金。

　　據Wind資訊統計，截止到2月26日，A股流通市值為87720.81億元。即將到來的3月，解禁股上市增加的市值在2008年中僅次于8月，目前資金面能維持8.5-9.5萬億元的A股流通市值已經很吃力了，在目前點位A股市場向上反彈的空間并不大。值得關注的是，隨著限售股、IPO上市增加的A股流通市值，相同流通市值對應的上證綜指的點位在不斷下降。如2月1日，8萬億元A股流通市值對應的上證綜指大約是4266點，但2月27日，8萬億元A股流通市值對應的上證綜指大約是3952點，比2月1日下降了314點。

　　近兩日的反彈，對滬深300、深證成指在技術上的意義很重要。日K線顯示，如果A股市場2月26日沒有出現止跌反彈，滬深300、深證成指將同時出現技術破位，跌破盤整了七個月的大M頭的頸線位。滬深300、深證成指分別在4620點、15200點之上換手超過200%，一旦有效跌破大M頭的頸線位，4620點、15200點將成為滬深300、深證成指日后向上的強阻力位，并且在理論上下跌的空間很大。盡管滬深300、深證成指尚未確認大M頭形態有效，但2月26日、27日的反彈并不強勁，且A股在反彈中也缺乏一條明確主線。所以我們認為，4123點開始的技術性反彈向上空間不大，結束后將繼續震蕩向下考驗4000點的支撐。

　　截止到2月27日，美元指數創出了15年以來的新低，歐元兌美元也向上突破1.50大關，國際原油、黃金和芝加哥大豆、小麥均創出歷史新高。美元兌全球主要貨幣的貶值趨勢還將延續，故此國際原油、黃金和農產品期貨的價格還將繼續盤升。受上述因素影響，A股市場中的新能源、農產品、黃金等板塊將受到資金關注，目前新能源股、大農業股有結束調整并重新啟動的跡象。