□航空證券 徐海天

　　昨日大盤震蕩回升，但成交量繼續萎縮。從盤中走勢特征看，雖然指數呈逐波上攻態勢，但上漲力度仍顯不足，指數挑戰5日均線時成交量反而呈萎縮狀態，表明目前市場的參與意愿依然較為謹慎，市場人氣的恢復需要時間。技術上看，指數雖然有望形成雙底形態，但后市若沒有明顯的補量過程，技術形態有可能發生變化，加之目前股價仍處于中期下跌趨勢當中，因此僅憑短期的K線組合和技術指標還難以判斷指數能否就此展開強勁反彈行情。

　　從熱點表現情況看，近日金融股的整體回升對市場起到明顯的拉動作用。由于管理層連續表態，近期一直困擾市場的巨額再融資問題暫時平息，受再融資傳聞影響最大的金融板塊經過連續調整后，短期做空動能已有所消化，壓制股價持續下跌的因素明顯減弱。而結合金融板塊的基本面情況看，目前該板塊業績增速依然保持較好，加之其在宏觀經濟以及資本市場中的地位，主流資金在今后一段時間里仍將把該板塊設為主要持倉品種。從金融板塊的技術形態看，近期有望形成小雙底走勢，后市成交量若能明顯放大，有望連續回升。農業、電力、鋼鐵等板塊昨日再度走強，其中農業和鋼鐵板塊由于產品漲價預期強烈，因此受到資金的持續追捧，預計短期內仍是市場中的主要領漲品種。總體而言，在目前政策面暫時處于相對平靜的時段，市場熱點有望擴散，短期的抄底補倉資金有利于大盤短期企穩。

　　從其它方面看，雖然巨額增發的憂慮有所緩解，但從3、4月份“大小非”的解禁市值以及新股IPO的規模看，資金面壓力仍然不可小視。尤其3月份是諸多不確定因素匯集的敏感時間段，主流資金的持續做多意愿將比較有限，因此預計市場做多能量仍然需要一段時間的積累。宏觀調控方面，主要經濟指標仍然處于高位，特別是信貸資金的投放量繼續快速增長，使得市場中的流動性更為充沛。與此同時，消費品價格繼續保持快速增長，而資源品價格、勞動力價格仍然具有較強的上漲壓力。可以看出，如果調控之手略有放松，通貨膨脹很有可能演變為需求、成本雙推動，屆時物價可能出現加速上升態勢。因此預計今后一段時間內宏觀調控不會明顯放松。

　　綜上所述，經過前期的持續回落后，短期拋壓已有所減弱，管理層為維護市場平穩運行所做的一系列表態為市場帶來了喘息機會。藍籌股以及部分題材股若能連續走強，有望推動指數走出一波反彈行情，但由于資金面和政策面仍有諸多不確定因素，而大部分個股的估值水平仍不便宜，主流資金的持續做多意愿較為有限，預計指數持續反彈空間不大，建議投資者以逢高減磅的操作策略為主。