股票簡稱股票代碼總股本本次公開每股上市日期

　　發行股份凈資產

　　拓日新能00221816000萬股4000萬股3．58元2月28日

　　發行價發行市盈率中簽率發行方式保薦機構

　　10．79元29．97倍0．027％網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合國信證券

　　主營業務研發、生產、銷售非晶硅、單晶硅、多晶硅太陽能電池芯片、太陽能電池組件以及太陽能電池應用產品

　　□渤海投資研究所 秦洪

　　拓日新能目前擁有齊全的產品線，集非晶硅、單晶硅、多晶硅太陽能電池芯片、太陽能電池組件、太陽能電池應用產品的生產銷售為一體。該公司也是國內惟一一家可同時生產非晶硅、單晶硅、多晶硅三種太陽能電池的專業廠家。在國際上也只有西門子、夏普、德國RWE等幾個廠家能夠同時生產三種太陽能電池。

　　行業前景樂觀

　　新能源業務未來的發展前景依然樂觀，一是石油等傳統能源的枯竭預期以及環保的壓力使得新能源業務的比較優勢日益突出，從而也加大了市場參與主體對新能源業務的研究激情。二是因為國家產業政策的扶持，不僅僅要求電網公司全額優先收購新能源電能，而且還將要求發電集團實施電能的配額制度，有信息顯示，國家有意要求裝機容量超過500萬千瓦的發電投資商在2010年時，除水電外，可再生能源配額要達到3%，2020年時要達到8%，如此就使得各發電投資商在近期紛紛加大了對新能源的投資力度，從而提升了新能源業務的發展前景。

　　競爭優勢引領高成長

　　而作為新能源業務行業龍頭企業的拓日新能，依靠行業的發展契機，利用自身的競爭優勢，有望獲得高成長的預期。

　　一是產品結構的優勢。在世界范圍內的太陽能業務結構中，非晶硅和晶體硅的比例為1：9，隨著多晶硅的漲價，晶體硅的毛利率逐步下降，原料還很難充足供應。但拓日新能的非晶硅和晶體硅的比例是3：1，避開競爭激烈、毛利不高的多晶硅，公司的毛利保持較高水平。而且預計到2010年，非晶硅光伏電池市占率有望從2006年的4.7%提升到10%，如此的行業發展特征有利于賦予拓日新能成長動能。

　　二是完整產業鏈的優勢。拓日新能在非晶硅太陽能電池領域，從玻璃原片開始，直到太陽能燈具、手機充電器等近百種民用化產品；在晶體硅太陽能電池領域，從原始硅片開始，直到大型光伏電站系統，工序之多、產業鏈之長為國內之最。完整齊備的產業鏈使公司可以迅速有效地向市場提供所需的產品，產品成本得以降低，質量也可以得到有效控制。

　　三是國產化設備的優勢。我國的太陽能電池生產線幾乎都是從國外引進的成套設備和生產技術，而拓日新能卻自行研發、制造太陽能電池生產設備，目前使用的生產設備自制化程度高達70％以上，與其他靠進口生產設備的同類公司相比，公司的固定資產投資規模大幅度減小，可以節省80%的設備成本，并大大提高效率。分析表明，公司通過自制設備可提高非晶硅產品毛利率10到14個百分點。

　　四是客戶的優勢。公司的百余種產品以出口為主，已銷往北美、歐洲、非洲、大洋洲、亞洲等51個國家和地區，進入歐美等八大超級市場和電站工程。客戶包括沃爾瑪、家得寶、凱瑪特、家樂福、歐尚等國際知名大型零售商，企業品牌TOPRAYSOLAR在國際上具有較高的知名度。

　　募集資金突破產能瓶頸

　　公司訂單充沛，目前在手訂單55MW，遠大于現有產能。而且，預計2008年公司將陸續拿到非晶硅電池產品的UL等認證，產能制約的特征愈發明顯。

　　此次募集資金項目包括25MW光伏電池（非晶硅）產業化項目和15MW光伏電池（晶體硅）產業化項目。兩個項目建成后，公司非晶硅太陽能電池芯片及組件和晶體硅太陽能電池芯片及組件的總產能將分別達到35MW和20MW，總產能將比現有產能擴大2.6倍，不僅使產業鏈更趨緊密，而且還使得公司突破產能制約，實現高成長。

　　可賦予該股較高的估值溢價，給予08年50倍動態市盈率，行業分析師預計08年公司每股收益有望達到0.86元，如果再考慮新股溢價效應，該股定位有望達到43元-48元之間。

　　均值區間：38.40－42.30元

　　極限區間：33.00－48.00元

　　拓日新能（002218）

　　■ 新股定位 New Stock