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　　上圖：風神股份日K線圖

　　風神股份（600469）：相比2006年，風神股份2007年業績有大幅增加，毛利率的提升起到了關鍵作用。公司毛利率提升的深層次原因在于：第一，漲價，2007年公司產品曾兩次漲價；第二，產品供不應求，退賠率下降。我們認為，今明兩年，由于不少輪胎產品供不應求，輪胎漲價仍將延續；而隨著公司技術水平的提高，退賠率將穩定在較低的水平。因此，未來公司的毛利率仍有可能再次提升。

　　此外，公司前期負面因素主要有以下幾個：寶碩擔保，與三和利眾動力的關聯交易，仍租用焦作輪胎集團的少量輪胎資產，與大股東昊華下屬桂林輪胎的同業競爭。目前，前兩個問題已經徹底解決，第三個問題最近將在產權交易所通過拍賣的方式購買過來，而第四個問題昊華已經明確將這一輪胎資產劃歸給風神。可以說，影響風神股價的主要利空因素已經基本釋放。

　　考慮到公司今年會進行一定的并購活動；同時，一些新的項目將投產或達產，我們初步預計風神股份2008年每股收益將達到1元以上（未考慮增發帶來的股本攤薄）。目前公司動態市盈率偏低，維持“買入”的評級。

　　上圖：黔輪胎A日K線圖

　　黔輪胎A（000589）：在輪胎企業的生產成本中，天膠和合成膠占有較大比重，近年來一般為40%－50％之間。目前，黔輪胎每月需用天然膠和合成膠各5000噸左右，橡膠成本占整個生產成本的45％，這一比例在上市輪胎公司中不算高，可以間接反映出公司生產技術水平較高。2005年以來，工程胎和載重胎一直供不應求。成本和需求兩方面因素促使了輪胎價格的上升。在此背景下，預計公司會隨時提價，但具體時間不能確定。

　　按照目前的再融資進程看，公司配股實施預計到今年第4季度才能實施，募集資金項目投產需要1年左右的時間，這樣，新的項目產生收益大概需要到2009年年底。當然，此前公司會先貸款進行項目投資，如果這樣的話，公司募集資金項目投產可能在2009年下半年。

　　考慮到40萬套高效能載重子午胎項目的達產，假定公司今年兩次提價，每次提價幅度在3%－5％左右，2009年價格增幅為5%，不考慮配股項目的投產帶來的收益增加，不考慮未來股本的擴大，我們預計，2008年公司每股收益為0.55－0.59元，2009年每股收益為0.63－0.65元。

　　上圖：青島雙星日K線圖

　　（海通證券劉金）

　　（編輯：kaizoo）

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