□本報記者 賀輝紅

　　昨日A股市場受政策面利好消息和隔夜美股大幅反彈的影響，滬深股指雙雙高開，但前期逆市做多的強勢板塊借利好消息大肆沽空，令深市繼續震蕩走低。隨著金融股的走穩，以及尾盤中國石油等權重股的拉升，盤中再次創出調整以來低點的滬市才未出現大跌。市場分析人士認為，由于持續大跌，金融股等權重板塊已具備一定的估值優勢，市場或正步入下跌緩沖區域。

　　跌勢或逐步放緩

　　昨日以金融股為代表的權重股止跌回穩，而前期表現較活躍的品種紛紛補跌，似乎表明市場持續下跌的步伐將有望逐步放緩。

　　經過近一個半月的下跌，A股的泡沫已經逐步釋放。有數據顯示，A股估值已經回到2006年底的水平，以未來四個季度業績計算的滾動PE顯示，上證A股估值已經與2006年底上證指數2600點時的水平相當。而從2005年到2006年，A股估值并無顯著變化。這也意味著在基本面沒有發生根本性轉變的情況下，估值進一步下落的空間已經不大。不過行業的估值水平仍存在差異。除了上證50的TTM市盈率在25倍左右外，全部A股以及上證指數的TTM市盈率水平仍然超過30倍，說明市場仍然存有一定的風險。

　　即將到來的3月份是08年限售股集中解禁的高峰期，而從2月25日至3月9日的這兩周內，共有70家上市公司的限售A股上市流通，解禁市值約3700億元，所涉及到的公司主要包括中國平安、招商銀行、中國中鐵等權重藍籌公司。大規模解禁所帶來的資金面壓力，仍然令市場信心匱乏，資金交投意愿不足。進入08年以來，新發行基金的募集金額與新股發行加上限售股解禁金額相比，資金供求緊張局面依然十分嚴峻，使得場外資金非常謹慎，入場熱情不高。因此，大盤短期來看仍不樂觀，但持續下跌使得多數跌幅較大的股票尤其是權重股已經具備了一定的估值優勢，市場繼續下跌動能明顯不足。

　　防御仍是占優策略

　　雖然市場環境有好轉跡象，但仍然充滿不確定性。從外部因素來看，受次貸危機影響，美國經濟衰退的可能性仍較大，而國內方面，在近兩個月大盤持續震蕩走低的影響下，投資者參與市場的積極性大幅降低，因此08年的流動性仍存在趨勢性逆轉的可能。

　　不過，在A股市場的做多盈利框架限制下，分析人士認為，投資者應該以最好的防御型品種和最確定的成長性品種，來回避不確定風險，同時把握住一些確定性的投資機會，即把握靜態低估值，尋找被“錯殺”的具有估值優勢的優質品種。而從成長性來看，主要包括內生式增長趨勢確定的投資機會和外延式增長。

　　內生式增長方面，需關注藍籌股跌出來的機會，特別關注信托、鋼鐵、銀行等估值合理且業績優良的行業。外延式增長仍將帶來交易性機會：首先，并購將是貫穿本年度的投資主題；其次，由于3月份將召開兩會，與兩會重要議題相關的主題概念，包括 “醫改”受益股、大農業、創業板概念、股指期貨等可能具有短期投資機會；第三，漲價概念股依然存在投資機會；第四，股權結構簡單，大股東持股比例合理，小非減持壓力不大，流通盤規模較小且業績較好的股票，在流動性不足的情況下，可能會受到資金青睞。