□本報記者 張楠

　　本報見習記者 黃麗萍

　　去年的增發方案被否后，特變電工（600089）收購特變電工沈陽變壓器集團有限公司8000萬股也被擱淺。公司日前發布的2008年度增發方案顯示，公司將目光轉向了特變電工衡陽變壓器有限公司，擬投入約2.72億元的募集資金用于受讓衡變公司約1.41億股股權。

　　特變電工的主要業績來自于旗下沈變和衡變兩個變壓器子公司，兩家公司的銷售收入占特變電工的一半以上。根據公司規劃，未來兩子公司的銷售收入均可能達到40億元。

　　分析人士認為，如果此次能夠成功收購衡變公司，不僅能進一步鞏固特變電工在變壓器制造行業中的龍頭地位，而且更利于未來對沈變公司的收購。

　　衡變業績快速增長

　　民族證券分析師符彩霞指出，衡變公司近年來一直保持高速持續的發展，行業地位不斷提升，成功收購衡變公司將為特變電工帶來更多的收益。

　　特變電工2007年年報顯示，公司現持有衡變公司63.45%的股權，此次擬收購衡變的1.414億股股權，占衡變總股本34.14%。衡變公司去年實現營業收入19.64億元，實現凈利潤1.77億元；2008年計劃實現主營業務收入30億元，實現凈利潤2.4億元，凈利潤增長幅度達35.6%。

　　據悉，7年間衡變公司各項經濟指標成倍增長，年產值由2000年重組時的1億元增加到2007年的25億元，凈資產增長了502倍，年上交稅金由重組時的792萬元增加到去年的1.35億元。

　　衡變公司在特變電工主營業務中發揮的作用越來越不容忽視。年報顯示，特變電工將募集資金中的3.47億元用于投資特高壓并聯電抗器專項技術改造項目，此項目由衡變公司實施，達產后可實現產值9.623億元，實現利潤總額1.28億元。

　　符彩霞稱，近年來衡變公司為特變電工提供很大的訂單，是特變電工在南方地區的主要生產基地，成功收購衡變公司將令特變電工在220伏以上高壓變壓器制造中占絕對優勢。

　　收編沈變預期不變

　　去年特變電工增發5000萬股方案被否，特變電工收購沈變公司8000萬股股權事項因此而被擱置。中原證券分析師潘杭鈞認為，以特變電工的一貫風格來說，決不會輕易放棄收購沈變公司，而此次如果對衡變公司收購成功將更利于公司對沈變公司的收購。

　　去年11月，特變公司通過了對衡變公司的增資議案，增資不超過1.93億元。國泰君安研究報告稱，如果在信托期滿后特變電工受讓經貿信托持有的全部衡變公司股權，將擴大對衡變公司的持股比例，有利于特變電工全體股東更好地享有衡變公司的業績增長。而且市場對特變電工擴大沈變公司的持股比例的預期也將增加明顯。

　　業績報告顯示，特變電工去年實現凈利潤5.39億元，比上年同期增長134.25％；營業收入為89.31億元，同比增長45.37％。公司在變壓器及電線電纜產品銷營業收入較上年同期均有較大的增長，分別達到52.53億元和21.33億元，同比增長34.43％和41.89％。

　　特變電工現持有沈變公司81.82％股權，沈變公司在2007年實現凈利潤1.38億元，營業收入達到22.51億元。沈變公司和衡變公司在國內高端變壓器行業的王者地位，以及在特變電工主營業務中的地位不容忽視，分析人士認為，特變電工收購沈變勢在必行。

　　面對收購后的同業競爭的疑慮，潘杭鈞認為，特變電工可能會進行公司內部整合。沈變公司將更偏向特高壓變壓器業務，衡變公司主攻高壓變壓器業務，再加上去年設立的天津市特變電工有限公司（特變電工持有55％股權）的非合金變壓器業務，特變電工在變壓器行業的業務版圖將得到擴張。