□中信建投研發部 田東紅

　　近期市場出現了大幅的調整，權重股領跌十分明顯。經過本輪調整，權重大盤股的市盈率明顯下降。統計顯示，以2007年業績推算，滬深300成分股的市盈率由最高時的45倍左右下降到了昨日的31.90倍，如果考慮到2008年上市公司業績20%的增長預期，其動態市盈率則只有26倍左右，估值優勢重新顯現。此外，滬深A股中，35只個股的市盈率已經降至不足20倍。

　　上證50成分股市盈率29倍

　　統計顯示，自2008年1月14日以來，上證50A股的市盈率已經由原來的38.69倍下降到28.61倍左右，下跌幅度為26.05%，遠超過上證指數當期自5497.9點下跌到4238.18點22.91%的幅度。

　　同一階段，滬深300下跌幅度為23.81%，滬深300成分股的平均市盈率也由1月14日的41.87倍下降到了31.90倍，跌幅也超過上證指數跌幅。

　　而中小板雖在本次調整中明顯要遠遠強過大盤，中小板同期的平均跌幅只有10.27%，比上證指數的跌幅約小一半以上，市盈率平均還在62.80倍，遠高于市場平均市盈率36.18倍。

　　83只個股市盈率不足25倍

　　從個股來看，經過本輪下跌，已有153只個股的市盈率低于30倍，其中市盈率25倍以下個股也有83只，比本輪下跌前市盈率不足25倍的43只個股多近一倍。

　　這些低市盈率的個股中大盤藍籌股最多，其中A股市值過千億的就有13家，占到所有過千億市值家數的30%以上，而A股市值過萬億三只股票（中國石化、工商銀行、中國石油）都在其中。

　　從行業看，低市盈率個股主要集中在金融證券、鋼鐵、高速公路、能源電力、有色、地產、化工等行業。這些行業中，部分是市場認為可能會出現周期性行業的頂點，不敢給予過多估值，如有色、證券等。而有些則屬于防御性的行業，如高速公路、能源電力等。這些較低市盈率的個股，大大降低了他們進一步調整的空間，也顯示了相對較好的機會。

　　七成已公布年報股票市盈率偏高

　　目前，公布年報的上市公司共有174家，其中30家屬于中小板的上市公司。在這些公司中，24家的市盈率不到30倍，超過市場平均市盈率水平的公司有130多家。但在本輪的快速調整中，這些已公布年報的上市公司表現明顯好于大盤。這些公司在本輪調整中跌幅超過市場整體跌幅的僅有19家，占約10%；相反卻有33家逆勢上漲，占到了最新公布年報家數的約20%。

　　這種表現和整體靚麗的年報應該難以分開。在這些公司中，年度凈利潤增長超過30%的公司有115家，占66%；而業績下降的公司僅有25家，占15%。另外，共有53家公司在年報分紅中提出了轉增或送紅股，占到29%。優秀的年報和較好的分配，造就了他們不俗的表現。

　　另一方面，這些公司機構持倉較多。174家公司中僅有8家沒有機構持倉，而118家都有基金進駐；總體看，機構平均持倉占到流通A股的24%，其中基金的平均持倉水平也超過流通A股的10%。

　　這些表現可能預示著，本輪快速調整后，隨著市場上大量業績優異年報的持續公布，很快會迎來較好的年報行情。

　　（注：文中市盈率均指當前收盤價和07年業績的比值，07年業績沒公布的根據三季報或中報推算。計算業績時，按A股所占比重調整。）