□海通證券 張崎

　　華僑股份(600759)昨天發布公告，公司股票于22日、25日連續二日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，但公司董事會確認，沒有任何根據有關規定應予披露而未披露的事項。

　　點評：華僑股份原為海南一家綜合類公司，近10個會計年度有6年出現虧損，曾經多次面臨暫停上市的危險。去年公司再度轉型，向原大股東北方發展出售公司全部資產，同時向廣西正和以每股1.92元價格發行7.3億股新股(折合14.02億元)，用于購買其擁有的位于廣西柳州市的“谷埠街國際商城”建筑面積為14.02萬平方米的商業房產。

　　根據2月21日公司的公告，“谷埠街國際商城”逾90%的面積(12.88萬平方米)已出租，最近一期月租金(去年12月)為611萬元，按此數據推算年租金不足8000萬元，公司也表示該部分租金收入產生的凈利潤不到5000萬元。考慮到公司目前高達9.38億的總股本，這個數字實在少得可憐。而公司以股權購買的商業資產價格是每平方米1萬元，對于屬于二線城市的柳州來說，這個價格應該不算低，而其目前的租金折算成年租金回報率還不到6%，公司未來的凈資產收益率應該低于這個水平。

　　公司2007年度財務報告顯示，2007年凈利潤為9158.74萬元，但主要利潤來自于債務重組，扣除非經常性損益后的基本每股收益為0.0464元。近期該股逆市走強，自2月22日起撤銷特別處理以來已經連續3個交易日漲停。但是根據基本面判斷，如果沒有新的資產注入，公司目前的估值無疑太高了。