□知錢理財 向貴成

　　從1月14日5522.78點開始算起，滬綜指在短短26個交易日即兩次跌破“牛市生命線”的年線支撐，本周一盤中更是創出4182.77點調整以來新低。

　　我們認為，持續調整并不可怕，投資者需重點關注市場在調整階段的三個重點關鍵點，從而充分認清當前市場面臨的形勢，把握住投資機會。

　　一是今年的5、6月份，美國經濟受次貸危機影響可能會更詳細披露。今年3-6月是美國利率重置的高峰期，部分超額負債的債務人可能會面臨巨大考驗，屆時次貸危機的影響有望更詳細的披露出來，美國次貸危機的影響也可能會超出預期，這些負面影響通過香港市場傳導到國內A股市場，并引發大盤繼續調整的可能性也較大。因此，在美國經濟以及美歐股市趨于平穩之前，估值仍然偏高的A股很難獨善其身。

　　二是A股市場資金供求關系的變化和投資者信心的恢復。近期市場接連傳出的權重股巨量再融資計劃嚴重打擊了投資者的信心，對已經出現資金緊張局面的A股市場帶來巨大沖擊。而2、3月份“大小非”限售股的集中解禁更是讓股市資金面臨嚴峻考驗。此外，上半年推出創業板的可能性很大，必然會從主板市場吸走大量資金。

　　三是上市公司08年一季度季報的公布。南方雪災造成的經濟損失僅直接公布的就達到1111億元，而間接帶給中國經濟的影響更是難以估量。今年1月份CPI高達7.1%，預計全年可能會在5％左右，嚴峻的通脹形勢使得宏觀調控的壓力仍然很大。國內許多上市公司的收益大部分來源于投資收益，在國內外眾多因素的影響下，許多上市公司的一季報可能會低于預期。

　　考慮到以上三個關鍵點，我們認為，今后一段時間的A股市場可能不會平靜，更具防御性的投資策略應該是比較好的選擇。