□銀河證券 秦曉斌

　　近期A股市場(chǎng)的下跌是國內(nèi)外因素綜合作用的結(jié)果，但目前主要是國內(nèi)因素主導(dǎo)，尤其是上市公司接連傳出巨額再融資預(yù)案，讓市場(chǎng)不堪重負(fù)，投資者信心再受重創(chuàng)。雖然基金發(fā)行速度明顯加快有助于改善資金緊張狀況，但如果上市公司，尤其是大盤藍(lán)籌公司的再融資速度沒有明顯減緩，市場(chǎng)仍然難以樂觀。

　　經(jīng)過連續(xù)快速下跌，市場(chǎng)估值水平明顯下降，2008年預(yù)測(cè)市盈率已經(jīng)降到25倍以下，估值風(fēng)險(xiǎn)得到了很大程度的釋放，下跌空間受到抑制。但從1月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，過熱風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，由于數(shù)據(jù)可比性不強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷還需要更長時(shí)間和更多數(shù)據(jù)的支持，因此宏觀調(diào)控政策在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯變化。擴(kuò)容速度太快導(dǎo)致資金面嚴(yán)重吃緊，抑制了股指反彈，是股價(jià)繼續(xù)下跌的重要原因。

　　2月下旬和3月上旬有大批限售股集中解禁，在增量擴(kuò)容中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生明顯的變化，再融資比例顯著上升，近期一些權(quán)重藍(lán)籌股的巨額再融資計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。從上市公司和大股東來講，這種再融資可能是有利的，但對(duì)小股東而言，過多的再融資攤薄了股東權(quán)益，資金使用效率也可能大幅下降。從市場(chǎng)角度來看，沒有約束的再融資行為完全超出了市場(chǎng)的承受能力。因此，對(duì)再融資行為加以約束、加以規(guī)范勢(shì)在必行，不考慮當(dāng)前市況，一味實(shí)施巨額再融資計(jì)劃必將使市場(chǎng)人氣散失，投資者參與市場(chǎng)的信心遭受重創(chuàng)，再融資最終也未必能夠順利發(fā)行成功。

　　近期基金發(fā)行速度出現(xiàn)明顯加快，表明當(dāng)前管理層改善資金供求關(guān)系的政策指導(dǎo)思想。持續(xù)增加資金供應(yīng)有利于增強(qiáng)投資者信心，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)氛圍。

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