呼吁建立分紅機制抵御市場波動

　　美國次級債危機對A股市場影響有多大？巨額融資陰影下，股市將何去何從？在指數波動幅度加大，市場風險顯現的情況下，基礎性制度建設應如何加強？在周六舉行的“首屆恩必特經濟論壇”上，多位專家就當前股市熱點問題進行了深入探討。

　　次債危機對A股影響有多大？

　　中國社會科學院金融所副所長王國剛教授認為，次級債危機不是最近我國股市下跌的原因。他表示，如果美國次級債危機果真對中國股市有直接影響，那么它只有兩個內在渠道：第一個渠道是中國股市中有大量的外國資金，可實際上中國股市外資極少，QFII在近期也沒有大量減倉。第二個渠道是美國次級債危機導致了美國經濟走軟，導致了中國出口回落，影響到我國一些具有出口業務公司的業績。可事實上中國去年出口狀況很好，今年1月份依然不錯。

　　與王國剛觀點不同，中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強則認為，美國次債危機對中國股市是有影響的。賀強表示，在中國股市一路上漲的時候，周邊股市和中國股市的聯動效應很少，因為國內股市資金充裕；但目前中國股市供求關系已經悄悄發生變化，在市場處于弱勢的情況下，國際股市的下跌對中國股市的傳導作用很強。次級債風波對國際股市，以及間接對中國的股市影響還沒結束。

　　下一步股市將如何走？

　　對于今后股市走勢如何，賀強分析說，去年四季度以來，管理層通過看不見的手對股市進行了間接調控，一方面不斷加大股票發行速度，另一方面把股票型基金的發行停止，使得股市供求關系已經悄悄發生了變化，從而導致股指的大幅下跌。另外今年解禁股的數量非常大，大額再融資時有出現，在這種情況下，股市僅僅依靠自身力量難以好轉。他擔憂，如果國際股市繼續暴跌，那么上證指數有可能擊穿4000點。

　　宏源證券公司董事長湯世生并不這么悲觀。他認為，目前二級市場是一個很好的機會，主要原因在于：未來經濟高速發展仍有動力，在這種情況下，中國資本市場依然是非常好的投資渠道。湯世生進而表示，對于未來高速發展的大部分公司，當前的市盈率是可以支撐的，因此體現出很好的投資機會。隨著證監會最近加速基金的發行和券商專項理財業務的開放，以及很多熱錢流入，相信未來股市會慢慢走出一個比較健康的上升通道。

　　銀河證券高級經濟學家苑德軍認為，從目前來看，有四個“不確定”因素將影響股市未來走向：一是美國次貸危機的影響時間有多長？二是擴容的壓力有多大？三是宏觀調控政策如何變化？四是上市公司業績的增長能否持續？。

　　建立分紅機制抵御市場波動

　　雖然近幾年來股市發展取得不少成績，但不少專家也對基礎性制度建設表示關注。國家重點金融機構監事會原主席丁先覺表示，股權分置改革以后，雖然在資本結構形態上實現了流通股東與非流通股東利益的統一，但由于市場強制性的分紅派現機制尚未建立，缺乏有效的分紅派現機制，投資者不以上市公司的紅利為主要投資目的，主要在于獲取二級市場的價差，受此影響，二級市場大幅波動難免，價值投資理念難以根本形成。

　　中國證監會原主席周道炯對此表示認同。他說，現在國內大都是短期投資，而國外都是長期投資。國內的投資者很多人今天買了明天就想賣。造成這種情況的一個很大原因是我國沒有分紅制度，如果建立了分紅制度，那就會好得多。

　　周道炯指出，正是由于長效的分紅派現機制尚未建立，導致了短期投資者居多，市場運行波動幅度較大，市場風險突出。數據顯示，上證指數由2007年年初的2675點最高沖至6124點，而后開始回落，到今年1月底，上證指數回至4200點附近，市場波動幅度之大，堪稱全球之最。周道炯為此呼吁，一定要建立完善上市公司的分紅機制。

　　丁先覺認為，資本利得與分紅派現的抉擇機制是成熟市場價值投資理念生成的土壤，只有建立穩定的分紅派現機制，投資者才能在資本利得與分紅派現之間做出抉擇，價值投資理念才能夠形成。同樣，只有建立穩定的分紅派現機制，才能對企業經營者的各項經營決策行為構成硬約束，有利于公司的長遠發展。 全景