東吳證券

　　新基金的重新開(kāi)閘并沒(méi)有讓市場(chǎng)迅速打破磨底行情的特征，在中國(guó)平安巨額融資尚未有最終定論下，浦發(fā)銀行又在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)出現(xiàn)大規(guī)模再融資的需求，由此導(dǎo)致下半周的行情重新急轉(zhuǎn)直下，市場(chǎng)只得繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩。

　　本輪牛市中政府一直在通過(guò)各種措施對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一系列調(diào)控，其中比較有效也非常有代表性的就是對(duì)基金發(fā)行的審批。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年“5·30”大跌之前，新基金已暫停發(fā)行，最終導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)了快速的調(diào)整，隨后6月12日新的股票型基金發(fā)行重新開(kāi)閘，由此也直接導(dǎo)致2007年下半年的藍(lán)籌股行情；而2007年9月，正當(dāng)藍(lán)籌股行情由“二八”轉(zhuǎn)向“一九”，指數(shù)在權(quán)重股的帶動(dòng)下一路上揚(yáng)時(shí)，新基金的發(fā)行再次嘎然而止，指數(shù)在慣性沖高下再度見(jiàn)頂回落。基金停發(fā)再一次扮演了指數(shù)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)燈。而本次2008年2月開(kāi)始，停止了5個(gè)月的股票型基金再度開(kāi)閘，據(jù)測(cè)算加上獲準(zhǔn)拆分的老基金，未來(lái)將會(huì)有約500億-800億資金借基金入市，由此可見(jiàn)，管理層目前已基本認(rèn)同當(dāng)前的點(diǎn)位，而行情再起僅是時(shí)間問(wèn)題。

　　當(dāng)然，短線指數(shù)的大幅回落說(shuō)明市場(chǎng)信心尚未恢復(fù)，特別是浦發(fā)銀行的再融資成為空方殺跌的導(dǎo)火索。那么，指數(shù)是否會(huì)再度進(jìn)入下降通道呢？根據(jù)我們的研究，指數(shù)短期內(nèi)繼續(xù)大幅下跌的可能性并不大，相反歷史數(shù)據(jù)顯示大盤(pán)的中線調(diào)整已基本到位。眾所周知，本輪上證綜指自6124點(diǎn)的調(diào)整，最大跌幅已高達(dá)31.5%，而且還跌破了年線的支撐，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為熊市已經(jīng)到來(lái)。那么，對(duì)于一輪大牛市來(lái)說(shuō)，是否出現(xiàn)30%以上的大跌就意味著牛市結(jié)束呢？統(tǒng)計(jì)顯示，以有研究意義的1996年至2000年大牛市為例，基本上每一年都會(huì)有幾次大跌。1996年因12道金牌打壓股市，滬綜指最大跌幅32.03%；1997年因管理層徹查深發(fā)展違規(guī)資金入市，滬綜指最大跌幅32.12%；1998年因我國(guó)遭受百年一遇的洪澇災(zāi)害，滬綜指最大跌幅26.65%；1999年“5·19行情”指數(shù)見(jiàn)頂后，在長(zhǎng)達(dá)半年的調(diào)整中，滬綜指的最大跌幅23.63%；而2000年和2001年上半年，由于處于牛市最高峰，僅出現(xiàn)過(guò)最高11.35%和11.17%的兩次下跌。從以上數(shù)據(jù)可以得出，在大牛市中所產(chǎn)生的調(diào)整，最大跌幅也僅僅在32%左右，而本次跨年度的調(diào)整幅度已高達(dá)31.5%，因此目前階段市場(chǎng)產(chǎn)生反彈也符合技術(shù)上超跌反彈的要求。

　　操作上，擁有股權(quán)激勵(lì)的公司在最近的市場(chǎng)表現(xiàn)中仍異常強(qiáng)勁，盤(pán)中屢創(chuàng)新高的像華星化工、通威股份等，因此下階段投資者可對(duì)撫順特鋼、金螳螂、誠(chéng)志股份等重點(diǎn)關(guān)注。（江帆）