做優 做強 做大 資本市場并購重組風云再起

　　2007年，此起彼伏的上市公司并購重組浪潮在各個領域展開，控股股東易主的消息、“烏鴉變鳳凰”的奇跡頻頻閃現，成為資本市場上最為熱點的詞匯之一。但是，2007年只是拉開了并購重組大戲的序曲，今年，將是上市公司并購重組大爆發的一年，精彩的演出將陸續上演。

　　本報記者 侯捷寧

　　“下一階段，提高上市公司質量的總體原則是抓好增量、優化存量，推進市場化的并購重組，加大支持上市公司參與行業整合、進行產業升級的力度，促進上市公司加快做優做強的步伐�！边@是日前中國證監會主席尚福林在新一屆上市公司并購重組審核委員會成立大會上的講話。

　　話音剛落，剛剛成立僅5天的新一屆上市公司并購重組審核委員在今日就召開了2008年第1次并購重組委工作會議，審核三家上市公司的并購重組申請�！吧鲜泄�司并購重組審核委員會成立，意味管理層預期未來上市公司的并購重組行為將相當活躍�！笔袌鋈耸窟@樣解讀上述政策信息，同時也表明今年將是我國資本市場大規模資產重組、整體上市等資產整合提速的一年，并購重組將是今年投資策略的貫穿主線。

　　業內人士認為，并購委員會成立為上市公司并購重組行為開通專門通道，是為應對未來資本市場并購重組行為更加活躍的新局面。

　　資料顯示，十多年來，我國資本市場有300多家上市公司通過并購重組改善了基本面，提高了盈利能力、持續發展能力和競爭力。

　　特別是在股改以后，A股市場解決了非流通股的流通問題，通過二級市場實現并購將更為簡便，成本更為低廉，上市公司并購重組活動將越來越頻繁。統計顯示，2007年，通過并購重組注入上市公司的資產共計約739億元，增加上市公司總市值7700億元，平均每股收益提高75%。一批上市公司通過并購重組實現了行業整合、整體上市和增強控制權等做優做強的目的，同時也催生了一批具有國際競爭力的優質企業。

　　無疑，在現代市場經濟條件下，并購重組已成為資本市場的重要主題，是推動上市公司做優做強做大，實現資本市場資源優化配置功能的有效途徑和重要方式。首先，并購重組可以幫助上市公司以較小的成本實現快速擴張，有利于優秀的企業盡快進入和運用資本市場，促進行業整合；其次，并購重組市場的發展，可以促進上市公司完善治理結構，為提高上市公司規范運作水平提供動力，有利于上市公司提高資源整合能力和市場運作效率；第三，通過綜合運用股權轉讓、資產重組、股份回購、吸收合并等多種并購重組手段，可以有效地盤活存量資產，推動國有經濟戰略性改組，為產業結構升級和經濟結構調整提供重要渠道，同時也有利于為投資者提供更多的投資機會。

　　經驗表明，新興市場的股市市盈率在40-60倍之間是并購的黃金階段，因此業內人士預計，今年的A股將迎來并購高峰。包括藍籌股在內的A股市場依靠傳統的內生性增長已經無法支撐當前的估值水平，唯一且必須的路徑是依靠重組和并購實現外延式增長，降低高企的估值水平。央企和民營資產在股市估值高企的利益驅動下煥發出買殼、整合上市的動力，今年是A股場外優質資產的入市“加速年”。

　　與此同時，業內人士認為，股權分置改革后，上市公司及其控股股東的行為模式正發生著深刻的變化，上市公司的并購重組日趨活躍，方式不斷創新、方案日益復雜，謀求企業控制權、實現產業整合、增強協同效應等成為并購重組市場的主流。

　　為適應股改后的新形勢，今年7月，國務院國資委、中國證監會頒布《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》等一系列文件，明確了國有控股股東轉讓上市公司股份的比例、價格問題，嚴控國有資產配置。

　　市場人士指出，從未來的發展趨勢來看，在股改后的3至5年內，國內的上市公司將要完成從分拆上市到整體上市的轉換，因此整體上市和資產注入的發展將如火如荼，成為并購重組市場上的最大亮點。

　　“今年將是資本市場并購重組大爆發的一年�！睒I內人士普遍表示。