清華大學(xué)金融工程研究所的陸線弘也告訴記者，“由于國家宏觀調(diào)控與銀根緊縮的政策限制，別說中小企業(yè)，就是大型企業(yè)向銀行貸款都增加了難度，中小企業(yè)不得不將融資目光轉(zhuǎn)向正在伸出橄欖枝的PE，而洽談的最大難題就是遇到了上市的障礙。”

　　雖然目前人民幣升值，只要投入到企業(yè)里，資本就會(huì)有收益，充滿熱情的PE們在賬面收益面前暫時(shí)將上市的問題擱置在了一邊，然而，如果一段時(shí)間以后，最終的套現(xiàn)之道——上市問題不見好轉(zhuǎn)，而宏觀經(jīng)濟(jì)再發(fā)生變化，PE的熱情很可能會(huì)很快褪去。

　　“在資本推動(dòng)企業(yè)發(fā)展日益重要的當(dāng)下，PE的撤資很可能會(huì)造成一大批中小企業(yè)的窒息甚至死亡。”陳媛告訴記者。

　　實(shí)際上，一些企業(yè)為了繞開政策限制，正在采取變通之策。比如不少民企老板開始嘗試把中國公民身份換成外國國籍，到境外進(jìn)行公司注冊，使資金得以合法出境。不過李磊告訴記者，這種方式的問題在于，時(shí)間成本難以控制。

　　陸線弘認(rèn)為：“如果政策依然難以放開的話，從市場來看，新的變通手段還將出現(xiàn)，而這是不是會(huì)進(jìn)一步增加監(jiān)管的難度，對監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn)就不得而知了，監(jiān)管層應(yīng)該對此保持警惕。”

　　2月22日，記者就此問題采訪商務(wù)部外資司有關(guān)人士，但其表示，“目前不方便談?wù)撨@個(gè)話題”雖然紅籌融資的政策走向能否在即將到來的3月給企業(yè)帶來驚喜，尚不確定。但正如貓捉老鼠的游戲一直在不斷升級(jí)，其實(shí)市場最終會(huì)從政策的限制中，為供需雙方找到適當(dāng)?shù)某雎贰�從借殼到造殼，成本和資源的制約已經(jīng)促使紅籌發(fā)生了一次演變。只要海外融資的強(qiáng)勁需求存在，海外上市的通道只會(huì)越走越寬。

　　鏈接

　　多變的紅籌上市政策

　　2000年前紅籌上市基本處于自由時(shí)代。

　　2000年證監(jiān)會(huì)開始對這種方式海外上市施行“無異議函”審核，政策之門曾首次被限。

　　2003年證監(jiān)會(huì)取消“無異議函”，紅籌上市迎來巔峰時(shí)代。

　　2005年外管局發(fā)出11號(hào)文與29號(hào)文，要求對紅籌上市中的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：特殊目的公司(SPV)的設(shè)立，資本注入，并購境內(nèi)資產(chǎn)等進(jìn)行審批，紅籌上市之門再度虛掩。

　　2006年商務(wù)部頒布10號(hào)文，設(shè)立SPV的審批權(quán)開始由外管局向商務(wù)部轉(zhuǎn)移。自10號(hào)文頒布以來，未有一例中國企業(yè)通過新設(shè)海外SPV，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資產(chǎn)境外并購并上市。