生豬出口是新五豐主要收入來源，內銷比重還較小，但呈逐年上升的趨勢。由于07年生豬收購價的飆升，為力保港澳市場，公司出口業務的利潤受到較大的沖擊。長遠來看，隨著公司各項業務的整合，擴展空間廣闊。公司既有穩定的港澳生豬銷售收入來源，同時擁有自養生豬規模擴大和珠三角地區生豬業務擴張的潛力，是行業內攻防兼備的公司。

　　公司的盈利通過以下方式來實現。生產安全優質的飼料，一部分內部使用，一部分外銷，主要供給新五豐的合作注冊豬場。培育的種豬同樣也是內部使用和外銷注冊豬場。自養生豬貼“瀏陽河”的牌子，部分出口港澳，部分內銷。外購生豬貼“湘寶”牌子，目前主要用于出口。

　　從主營業務構成來看，對新五豐利潤貢獻最大的是生豬出口業務，02—06年占公司營業收入的比重平均達83.7%。加上內銷，生豬業務占公司營業收入的比重高達90%。從這一角度看，新五豐是主營業務十分突出的農業企業。公司經營最大的亮點在于擁有供港澳生豬的出口配額，并據此將產業鏈向上游和下游延伸，打造涵蓋飼料、育種、養殖、屠宰、深加工、銷售于一體的養豬體系，目前已經初具雛形。

　　公司新建的14.4萬頭的商品豬生產基地明年上半年將竣工投產，根據生豬的養殖周期和新五豐的養殖方式，母豬懷孕114天，生下仔豬育肥至100公斤165天，預計09年年初開始有生豬出欄。由于生豬價格繼續保持高位運行的可能性較大，因此新五豐有望分享到“豬市”的盛宴。

　　我們認為公司具備兩大競爭優勢。第一，生豬養殖規模持續擴大能夠提高公司對生豬來源的控制能力，有效抵御豬價波動帶來的風險。公司08年14.4萬頭的耒陽豬場將開始投入生產，預計09年初將有生豬出欄，同時與公司有緊密業務合作的60多家注冊豬場的最低產能都在一萬頭以上，這為公司未來生豬內銷規模的擴大打下了良好的發展基礎。出口和內銷業務的均衡能夠抵御豬價波動所帶來的風險，逐步改變對港、澳市場依賴程度過高的業務格局。

　　第二，新五豐多年供港澳生豬業務樹立的良好品牌形象，有利于公司在珠三角地區爭取市場份額。隨著產業調整和轉移，珠三角地區的生豬養殖業有向內地遷移之勢。東莞就是明顯的例子，06年東莞就出臺了《保障生豬穩定供應和質量安全方案》，07年底頒布了“禁豬令”，從2009年1月1日起，全市禁止養豬。在“供港澳生豬”這個品牌的作用下，公司在06年就簽約成為了東莞市的生豬供應基地，獲得了40萬頭的市場準入量。

　　關鍵數字：該股最新收盤價為14.74元。目前共有2家機構對該股作出評級，其中1家“增持”，1家“減持”。

　　圖表數據來源：Wind資訊