⊙本報記者 商文

　　據(jù)知情人士透露，除了正在實行的網(wǎng)下電子化試點和提高網(wǎng)上配售比例外，作為對現(xiàn)有發(fā)行方式的調(diào)整，發(fā)行制度漸進式改革中的一步，限制詢價機構(gòu)同時參與網(wǎng)上、網(wǎng)下配售的相關(guān)思路正在研究中。

　　據(jù)了解，具有證券上市發(fā)行詢價資格的機構(gòu)共有六類，包括證券公司、基金公司、信托公司、保險機構(gòu)、財務(wù)公司和QFII。某大型券商投行人士告訴記者，目前，擁有詢價資格的機構(gòu)能夠同時參與網(wǎng)上和網(wǎng)下配售。由于一、二級市場價差的存在，基金、信托、保險等利用自身詢價資格上的優(yōu)勢，開發(fā)了眾多的“打新”產(chǎn)品。

　　“大量‘打新’資金參與網(wǎng)上申購，無疑進一步降低了個人投資者的中簽率，這也是市場對現(xiàn)行發(fā)行制度爭議的焦點之一�！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者�！暗�一、二級市場價差的存在原因很復(fù)雜，想在短期內(nèi)消滅這一價差并不現(xiàn)實。而規(guī)定詢價機構(gòu)只能在網(wǎng)上或網(wǎng)下申購中選其一，可以在一定程度上減輕機構(gòu)資金在網(wǎng)上配售環(huán)節(jié)對個人投資者的沖擊，提高個人投資者的中簽率�！�

　　實際上，發(fā)行制度改革已經(jīng)在悄然進行中。目前新股發(fā)行分為網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行兩種方式。其中，網(wǎng)下申購只有機構(gòu)參與。中煤能源在發(fā)行時，首次提高了回?fù)鼙壤�，由原來網(wǎng)上75%，網(wǎng)下25%調(diào)整到網(wǎng)上77.5%，網(wǎng)下22.5%。而目前正在發(fā)行中的中國鐵建將網(wǎng)上配售比例進一步上調(diào)，網(wǎng)上配售比例達(dá)到80%，網(wǎng)下降低為20%。

　　權(quán)威人士透露，中煤能源和中國鐵建調(diào)高網(wǎng)上配售比例并非只作為特例存在，而將具有一定的普遍意義，以緩解目前個人投資者和機構(gòu)投資者在“打新”上存在的矛盾。

　　除了調(diào)高網(wǎng)上配售比例外，網(wǎng)下發(fā)行電子化試點也正在進行中。按照現(xiàn)行的網(wǎng)下發(fā)行制度，網(wǎng)下申購是不通過交易系統(tǒng)進行的，申購操作也不一定要在交易時間內(nèi)進行。業(yè)內(nèi)人士指出，網(wǎng)下電子化發(fā)行的采用，將有效緩解新股申購期間資金的跨行流動，在一定程度上抑制惡意哄抬股價行為的出現(xiàn)。

　　“我們現(xiàn)在還在等試點的最終運行結(jié)果。試點運行的成功與否將直接關(guān)系到下一步新股發(fā)行時的網(wǎng)下發(fā)行方式。一旦試點成功，估計這一方式將很快被推廣到以后的新股發(fā)行中來，”投行人士表示。

　　記者獲悉，不少春節(jié)前上報的新股發(fā)行申請仍未上發(fā)審委會審核，已經(jīng)排了長隊。投行人士猜測，發(fā)審委暫停審核工作很可能就是在等網(wǎng)下發(fā)行電子化的結(jié)果，而我們也在“焦急等待”。

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