一、十大機構預測明日走勢

　　目前上證指數仍于4500-4800點盤整區域

　　周四大盤繼續采取震蕩整理走勢，上證指數下探年線位置而獲支撐。盤中觀察，金融房地產等權重藍籌走勢仍舊低迷，市場針對銀行股的再融資利空繼續處于消化中。但在指數整理的同時，場內個股表現逐漸趨穩走活，鋼鐵、商業、農業、化工化纖、創投等各類前期活躍板塊表現穩定，各類題材與中小市值股再度為場內資金追逐。由于目前市場同時面臨各類限售股解禁、新股IPO以及上市公司再融資等多方壓力，而在內外部基本面因素仍有待進一步明朗的情況下，場外增量資金流入意愿較弱，兩市交投受制，機構資金目前亦采取盡量規避具有再融資壓力的大盤權重股，而轉為再融資壓力不強的題材股以及中小盤成長股中尋找獲利機會。整體來看，場內個股的表現機會多于指數，而大盤的漲跌方向更多取決于權重藍籌。目前上證指數仍于4500-4800點盤整區域，后市能否展開一波上漲行情取決于在該區域整固的時間。

　　來源：廣發華福

　　大盤震蕩整理，個股表現活躍

　　博信論市下一交易日：看漲

　　周四大盤呈現縮量震蕩蓄勢的格局，雖然中國石化、浦發銀行等權重指標股表現低迷，但個股的活躍度依然很高，兩市盤中上漲家數遠大于下跌家數。不過，今日成交量與昨日相比稍有萎縮，這顯示著投資者做多的心態依然謹慎�？傮w而言，上證指數目前已經站穩了年線，而短期均線系統已逐步出現拐頭向上的趨勢，這都對股指形成較強的支撐；因此，我們認為短線上證指數經過短期整固后仍將有望震蕩反彈。

　　來源：廣州博信

　　科技股表現活躍

　　周四下午大盤出現了一定反彈，盤中回補當日跳空缺口，雖然銀行、地產板塊仍處于弱勢下跌之中，但是中國石油止跌翻紅對市場起到穩定作用，再加上中小盤題材股的活躍表現，特別是電子科技、新能源、醫藥等題材股形成板塊效應，市場上漲個股家數明顯超過下跌家數。技術上看，大盤總體維持平臺震蕩筑底，周四又一次探底年線獲支撐，短線可能震蕩反彈。（北京首放）

　　股指疲弱個股機會猶存

　　雖說昨日的大跌使市場低開后大幅下探，但市場并沒有出現太大的恐慌心理，股指在年線附近企穩回升，至14：30，上證指數收于4531.75，下跌35.28點，深成指收于16814.26，下跌145.46點。盡管浦發銀行(600000)的再融資消息令股指快速下挫，但經過權重股的下挫，股指在年線再度獲得支撐，我們在早間看盤中預計的股指在年線上方弱勢整理的格局和十點播報中提醒投資者中小市值個股的操作機會得到難證，中小板指數一枝獨秀，上漲71點，漲幅達到1.2%，股指的下跌中上漲家數仍然超過下跌家數，說明市場依托年線的反彈仍然沒有結束，股指疲弱中個股活躍的現象仍將延續。

　　來源：廣發證券

　　大盤繼續震蕩，略有偏弱

　　周四下午深滬大盤繼續震蕩，略有偏弱。盤中可見，個股表現活躍，部分農藥化肥股、期貨概念股、節能照明股、創投股、電子信息股、3G股等居升幅前列。板塊輪動明顯，顯示個股機會仍存。但權重股表現一般，影響了指數表現，技術上，上證指數跌勢仍在，支撐位在4330-4360點區域附近，阻力位在4780-4810點區域。估計后市繼續震蕩。操作上，適當倉位控制，注意個股節奏。

　　來源：聯合證券

　　繼續膠著在年線附近

　　周四滬深兩市繼續震蕩整理，兩市尾盤略有回落，最終滬綜指報收于4527.18點，下跌0.87%，深成指報收于16804.26點，下跌0.91%，兩市成交額共計1535億元，相比昨日小幅萎縮，兩市個股漲跌比例約為9:5，局部行情繼續回暖。從申萬行業指數來看，金融和房地產板塊依然是周四跌幅較大的兩個板塊，分別下跌2.59%和1.71%，而鋼鐵板塊則逆勢上漲了近2%，資金介入跡象明顯。從周四金融板塊的跌幅來看，市場依然在消化浦發銀行巨額融資計劃的影響，進而擔心其余上市的銀行會不會在不久的將來也陸續推出大額的融資計劃，因而后期銀行板塊的企穩仍需一定的時間，建議投資者注意風險。此外從鋼鐵板塊的近期的走勢來看，投資者可適當布局鋼鐵股，其無論從估值和成長性而言均具有較高的安全邊際，同時考慮到目前國內經濟的高增長，其繁榮周期有望繼續被拉長，估值水平也可能有望超越一般概念中的周期性行業。

　　來源：申銀萬國

　　中小板塊逆勢飄紅盤面熱點更替頻繁

　　上午銀行、地產板塊帶動大盤早盤急跌，午盤止跌企穩午盤止跌企穩，截止下午2點，上證指數現報4559.71點，跌7.31點。個股上來看上漲個股超過了1000家，下跌則有個股300多家，這說明顯示多空力量對4500點關口爭奪十分強烈。而且大部分個股出現反彈走勢，醫藥、科技等老熱點卷土重來，中小板指逆勢飄紅，表現非常強勢。隨藍籌股的調整，大盤今日再次考驗年線支撐，后市能否真正走穩還要看權重藍籌股走勢。預計近期大盤仍處反復筑底階段，操作上不宜急于進場搶反彈，觀望為主。

　　來源：匯陽投資

　　浦發銀行對大盤的沖擊逐步減弱

　　目前市場整體上依然有能力保持良好的板塊輪漲的上升格局，持續的做空力量并不強，市場可以通過自身力量的調節來消化短期的一些不利因素。在新基金不斷發行的刺激下，大盤可望保持震蕩反彈的格局，短期調整反而為投資者再次提供了逢低吸納的機會，短線可繼續重點關注農業、化工、醫藥、食品等強勢股，對于超跌的金融地產股也不妨適當關注。

　　來源：華林證券

　　再融資壓力仍在后市將再度考驗年線支撐

　　滬深兩市周四早盤低開后快速下探，午后在年線附近獲得支撐后企穩回升，量能出現小幅萎縮，兩市共計成交1535億元。消息面上看，日前，中國證監會在京舉行了新一屆上市公司并購重組審核委員會成立大會，中國證監會主席尚福林出席會議并講話。尚福林在成立大會上表示，要進一步推進市場化的并購重組，加大支持上市公司參與行業整合、進行產業升級的力度，促進上市公司加快做優做強的步伐。另外，中國人民銀行20日發布公告稱，為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，2008年2月21日(周四)中國人民銀行將發行2008年第二十期、第二十一期中央銀行票據。盤中看，藍籌股方面，銀行板塊繼續下跌使大盤的反彈受阻；金融、地產、保險、石化類個股走勢疲弱；農業、醫藥，電子信息、創投概念等板塊個股仍然保持相對強勢。整體來看，隨著藍籌股的調整，市場繼續維持弱勢整理，再融資信息的擴散，使得投資者擔憂市場的資金面再度面臨嚴峻的考驗，目前兩市收盤點位仍面臨多重短期均線壓力，股指后期走勢難以樂觀，后市將再度考驗年線支撐。

　　來源：民生證券

　　再融資凸顯市場矛盾

　　周四是元宵節，滬深股市雖然仍是下跌，但也照顧了投資者的心情，恐慌主要集中在上午，下午盤面相對比較活躍，兩市上漲家數遠多于下跌家數。由于巨額再融資是繼巨額解禁壓力之后的又一打擊市場人氣的重磅炸彈，市場要立即走出低迷已經不很容易，投資者對短期大盤不應抱過高期望。但由于市場累計調整幅度已經不小，后市繼續極端下跌的概率也不大，最理想的行情是在振蕩中尋求軟著陸，在此過程中，機會很多，風險也不容忽視，機會和風險仍體現于股價結構的繼續大調整。面對接二連三的巨額再融資，市場不應一味責怪上市公司，這也是市場內在矛盾體現。上市公司推出那么大的再融資方案，本身就是一個愿打，一個愿挨，如果沒有那么多基金扎堆持有，如果沒有那么多機構極力看好，上司公司敢推出那么大的再融資嗎？可以認為，一些上市公司是被眾基金寵壞了、被市場寵壞了。所以，目前的巨額再融資是市場投資理念單一、估值體系過于理想化的產物，凸顯了市場存在的結構性矛盾。

　　來源：東海證券

　　見底回抽，好戲在后頭

　　今日市場在昨日沒有交易的中國石化帶領下，繼續向下尋求支撐。上證指數在短暫殺破年線之后，逐漸企穩。最終兩市都以帶下影線的陰線報收，成交量明顯萎縮。

　　看點一：中國石化補跌，做空動力再度釋放。

　　今日市場繼續下探的主要動力來源于中國石化的補跌。昨日停盤的中國石化由于港股的效應近日開盤便一路下滑，盤中基本沒有什么抵抗。受其影響，整個市場再度向年線靠近。但是中國石油、銀行股卻明顯出現了止跌跡象，即使下跌幅度也明顯減小。說明經過昨日的大跌，場中做空的的動力得到了很到程度上的釋放，今日的再度下探又一次釋放了短線壓力。

　　看點二：板塊輪動，孕育新的希望。

　　今日市場再度逼近年線，前期強勢的農業、網游、有色均出現了調整，而鋼鐵、新材料、商業連鎖卻異軍突起。板塊的輪動并沒有因為指數的大幅調整而出現停止，顯示市場中做多力量沒有放棄反擊。這樣的板塊輪動給投資者提供了很多的操作機會，整個市場也因此而孕育了較大的希望。

　　看點三：年線再度成為支撐，下影線吹響反攻號角。

　　今日上證指數再度考驗年線的支撐力度，而年線也不負眾望，不僅抗住了指數的下滑而且還把指數打到了10日線附近，使得兩市均留出了下影線。這說明在年線附近，投資者做多的積極性還是較高的，并沒有因為指數的回落而徹底失去對后市的希望。再度以年線為依托的反彈將隨時展開。

　　看點四：成交量萎縮明顯，調整效果達到。

　　今日兩市成交量出現了明顯的萎縮，即使上證指數跌破年線，盤中成交量也未見明顯放大。顯示經過昨日的大調整之后，市場中的做空動力已經得到了明顯的釋放，盤中恐慌性的拋盤已經非常有限。市場中主力利用浦發銀行融資消息進行的調整的目的基本已經達到，后市如果沒有太多的外界壓力，上證指數很可能再度發起對短線均線系統的攻擊。

　　兩條的下影線，兩根萎縮的量線，這些跡象已經宣告本次調整已經基本結束。但是由于目前市場還不具備強烈反彈的能力，因此在短線均線系統附近（5日、10日、20日）多空雙方還會展開較為激烈的爭奪。筆者以為，兩市指數在目前區域中反復震蕩的可能較大。只有進一步夯實底部，市場未來的反彈壓力才會較輕，有利于反彈向反轉真正的轉化。

　　今日的調整從表面上看市場的未來還是比較脆弱的，但是從細節分析市場的表現其實可喜的。這樣的調整，給了主力機構更多抄底的機會和時間，只有這樣，一輪真正的行情才有可能蓬勃而出。調整其實不是壞事，調整更多孕育的是希望。

　　來源：楚風

　　三、預期未明 防御為上——月度投資策略報告

　　核心觀點

　　1、行情回顧給你搖錢樹不如給你搖錢術

　　大盤先揚后抑，行業指數出現嚴重分化走勢，12個行業上漲，而另外11個行業下跌。金融服務行業成為拖累大盤的關鍵因素。

　　滬深300指數08年預測市盈率為25倍，市場整體估值并不高。但對上市公司未來業績可能低于預期的顧慮，制約了投資者的做多信心。

　　2、市場運行環境分析：政策面與資金面仍不明朗

　　盡管經濟面臨減速風險，但目前創新高的物價漲幅、增速反彈的貨幣供應，以及超預期的出口增長，都預示控制通脹仍是政策的著眼點，管理層不會輕易改變從緊的調控思路。

　　企業融資及再融資，特別是限售股解禁，給市場帶來明顯的資金壓力。但我們要澄清的是，不能將限售股解禁簡單地等同于流通壓力。

　　3、市場趨勢：窄幅震蕩為主搖錢術：分層遞進選股法

　　由于周邊市場基本企穩，而A股市場也無高估之憂，因此大盤缺乏下行空間，但是，考慮到目前市場面臨宏觀面及資金面的眾多不確定性因素，觀望謹慎仍將在市場內占據主流。從熱點來看，風格板塊切換至大盤股的時機尚未成熟，而小盤股的持續活躍也面臨估值壓力。

　　4、策略建議：防御為上

　　在控制倉位的前提下，著重行業與個股的精選。操作上不宜追高，且對短期漲幅過大的個股也應適當減持。

　　投資者可重點關注內需型行業中成長預期較為明確的優質個股，如涉農主題（農業、化肥和農藥）、新能源與節能減排、百貨、醫藥保健。

　　金融與房地產行業的估值已處較低水平，但考慮到宏觀調控政策取向近期仍難明晰，因此只宜采取逢低吸納的小量建倉策略。

　　1行情回顧搖錢樹下教你搖錢術

　　1.1先揚后抑行業明顯分化

　　今年以來（1月2日至2月19日）上證指數先經歷了短暫的上升，隨后出現快速下跌，年線也一度失守，所幸目前在年線上方出現初步企穩態勢，累計下跌11.35%。

　　各行業指數出現嚴重分化走勢，12個行業上漲，而另外11個行業下跌。金融服務以12.4%的跌幅成為拖累大盤的關鍵因素；與此同時，以內需為主的農林牧漁和家用電器行業分別上漲20.7%和11.3%。

　　美國次貸危機在全球的曼延是A股再度走弱的主要原因，而中國平安的巨額再融資計劃與南方雪災則進一步加大了投資者的悲觀情緒。

　　1.2估值低位徘徊暗示市場信心不足

　　目前滬深300指數的08年和09年預測市盈率分別達到25倍和21倍。市場估值已屬相對合理水平。

　　對于申萬基金重倉股指數涵蓋的363只股票，剔除無盈利預測值的公司和屬于“綜合”行業的公司，對其余336只股票按申萬行業分類進行統計。

　　從08年預測市盈率來看，黑色金屬依然保持了估值最低的水平，而金融服務在經歷大幅調整后，其動態估值僅有21倍，僅高于黑色金屬。房地產行業以26.6倍的PE同樣處在低估值的陣營中，其09年動態PE甚至僅有16.7倍。就各行業相對估值而言，金融與房地產行業已對利空消息面作出了較為充分的消化。

　　但有些讓人不安的是，08年PE在40倍以上的行業多達7個，它們分別為食品飲料、餐飲旅游、農林牧漁、信息服務、信息設備、醫藥生物和建筑建材。它們多數屬于消費類行業，近期借助相關題材而出現活躍走勢。

　　需要指出的是，雖然目前整體市場估值水平并不高，但這畢竟是依據既有的一致預期得到的。對上市公司一季度業績可能低于預期的顧慮，使得投資者并不因為較低的估值而快速恢復做多信心。

　　從A、H股溢價情況來看，隨著香港國企指數的企穩回升以及A股大幅回調，溢價率已由1月中旬的100%回落至目前的74.5%（截至2月15日）。不過，與最近1年59%的平均溢價水平相比，目前A股的溢價率仍存在一定的壓力。

　　2市場運行環境分析

　　2.1控制通脹仍是政策著眼點

　　美國經濟放緩可能性加大以及人民幣加快升值，都對過度依賴出口的中國經濟帶來壓力，而災后重建、雪災所暴露出來的基礎設施建設方面的問題，則需要加大投資予以解決，上述因素使得市場一度對從緊宏觀政策的放松抱有樂觀預期。而從目前情形來看，防止經濟過熱，特別是控制通脹壓力，仍將是調控政策的著眼點。

　　今年1月份的PPI與CPI的同比漲幅分別6.1%和7.1%，均為多年高位。雖然其中有雪災、節日臨近等短期性因素，但我們并不能忽視其中的趨勢性因素，如能源價格高企、外部輸入的農產品及原材料漲價壓力、國內生產要素價值回歸。觀察通脹壓力不可忽視的現實因素是，目前政府對部分商品價格采取了行政化調控。這一方面使得部分潛在的漲價壓力尚未釋放出來，另一方面也蘊含了供給不足的可能性。頂點財經

　　就2月而言，除了春節因素外，雪災對商品生產與供應的影響較為明顯，CPI漲幅無疑仍將處于高位。而在2月之后，雖然短期性因素不復存在，但推升物價的根本性因素還看不到改變的跡象，由于內外因素的共同作用、PPI對CPI的傳導、居民通脹預期的自我實現，都將使得物價漲幅持續居于高位。

　　偏高的通脹壓力，對于占據多數的缺乏成本轉嫁能力的企業將構成顯著的不利影響，而且城鄉居民的消費能力也會受到削弱，從而對啟動內需、刺激消費的政策初衷帶來壓力。

　　與此同時，今年1月M2同比增長18.94%，出現顯著反彈，人民幣貸款則新增8036億元，顯示金融機構的放貸沖動和企業的投資欲望依然存在。而另一方面，由于美國經濟放緩的負面影響仍未充分顯現，1月份出口增長速度與貿易順差規模都超出市場預期。

　　綜合上述因素來看，管理層堅持從緊政策的思路至少目前還看不到松動的可能，未來上調存款準備金率及小幅加息的可能性均不排除。

　　2.3資金面偏緊張

　　進入2008年以后，限售股解禁已成為投資者最為關注的市場現象之一。

　　根據Wind資訊的統計，自2007年12月以來出現重要股東減持的公司共涉及103家。盡管其中減持數量占流通股比例超過5%的公司只有30家，但令投資者顧慮的是，未來二級市場若表現乏力，是否會引發更多的大股東加入減持潮。

　　今年以內的4大解禁高潮（規模超過3000億元）主要集中在2月（3802億元）、3月（4090億元）、8月（4361億元）和12月（3910億元）。

　　我們依然維持此前的看法：限售股的壓力不可忽視，但也不應被簡單的數字所累。首先，公司的基本面及未來預期才是持股者決定持有與否的關鍵，解禁并不必然意味著減持。特別是在大盤經歷了充分的調整后，不少個股的估值并不為高。實際上，興業銀行超過1400億元市值的解禁，并未帶來股價的明顯波動；其次，部分央企的解禁并不能簡單等同于流通壓力，這關系到國資的控股權以及其戰略安排。例如年內解禁市值排名第二的寶鋼股份，其于8月解禁的119億股由寶鋼集團持有，而這部分股份的流通不僅受到國資委相關政策的約束，而且維持控股權也是國資委所必然考慮的問題。

　　當然，面臨流通規模的擴張，限售股無論如何是投資者需要關注的因素。其一方面會對績差股帶來較大沖擊，而且另一方面，限售股上市若對優質公司的股價帶來短期沖擊，也是長期投資者逢低介入的良機。

　　未來一月內（2.20－3.19）解禁規模達到4502億元。圖表8中列出了未來一個月內解禁市值超過10億元（按2月19日收盤價計算）的公司。其中超過100億元的公司主要包括3家：招商銀行（2月27日，825億元）、中國中鐵（3月3日，150億元）、中國平安（3月3日，2400億元）、云南銅業（3月6日，228億元）。頂 點 財 經

　　另一方面，雖然近來大盤股IPO發行節奏的適度放緩體現了管理層對市場承受力的體諒，但從今年各方面的消息來看，大型國企上市融資的安排依然緊迫，這對市場資金面構成了潛在的壓力。

　　3市場趨勢與策略建議

　　3.1窄幅震蕩待局勢明朗搖錢術智能財經終端

　　不論從市場的一致預期來看，還是從上市公司對07年業績的預告來看，陸續公布的07年年報將傳遞出良好的業績面。但是，高增長的信息早為市場走勢所消化，而且也已成為過去。實際上，就有可比數據的129家已公布年報的公司來看，考察單季度凈利潤情況可以發現，過半數的73家公司的第4季度凈利潤同比增幅較第3季度出現下降。與此同時，投資者對今年第1季度上市公司的業績表現也并不樂觀。這就決定了盡管從3月開始將迎來年報公布的高潮，但難以對股價表現帶來明顯的提振作用。

　　我們在前面的行情回顧中已經提到，以金融、交運、采掘為代表的大盤股表現偏弱，而一些以消費與防御為特點的小市值個股近期走勢強勁。這與近期行情“中證500指數（以小盤股為主）強于中證200指數（以中盤股為主），中證200遠強于中證100指數（以大盤股為主）”的特征是相吻合的。但需要注意的是，目前中證500的靜態市盈率已達到67倍，明顯處于較高水平。中證100、中證200與中證500的PE之比為1∶1.8∶2.3；而在半年前這一比值為1∶1.4∶1.8。中盤股特別是小盤股估值與大盤股的顯著偏高，已經蘊含了一些非理性因素。從目前形勢來看，風格板塊切換至大盤股的時機尚未成熟，而小盤股的持續活躍也面臨估值的壓力。

　　綜合前面的分析我們認為，由于周邊市場基本企穩，而A股市場也無高估之憂，因此大盤缺乏下行空間，但是，考慮到目前市場面臨宏觀面及資金面的眾多不確定性因素，觀望謹慎仍將在市場內占據主流，而且有限的熱點也難以激發起市場的做多信心，預計大盤近期仍將以窄幅震蕩為主，對其反彈空間應有理性預期。

　　3.2防御策略應對不確定性http://www.topcj.com

　　應對近期充滿不確定性的行情，防御策略仍是我們建議的投資思路。在控制倉位的前提下，著重行業與個股的精選。操作上不宜追高，且對短期漲幅過大的個股也應適當減持。

　　基于全球經濟的不利形勢及人民幣加速升值的趨勢，我們依然強調對出口型行業的主動回避；在嚴峻的通脹壓力下，各行業中競爭能力居于中下水平的企業均面臨盈利空間的擠壓。

　　投資者可重點關注內需型行業中成長預期較為明確的優質個股，如涉農主題（農業、化肥和農藥）、新能源與節能減排、百貨、醫藥保健等。其中需要重點指出的是，由于油價高位運行、土地資源稀缺、各國積極發展生物質能源都是中長期因素，因此圍繞涉農主題進行投資具備一定的安全邊際。當然，涉農主題的農林牧漁、化肥與農藥這三個行業并不具備整體性的機會，對相關個股機會的把握仍應回歸到資源與成長兩大價值基石上來。該主題下我們重點推薦的十只股票分別為：中糧屯河、莫高股份、國投中魯、永安林業、鹽湖鉀肥、華魯恒升、六國化工、湖北宜化、新安股份和渝三峽A。頂點財經

　　金融與房地產行業的估值已處較低水平，走勢上也正處于構筑底部階段。但考慮到宏觀調控政策取向近期仍難明晰，因此只宜采取逢低吸納的小量建倉策略。

　　來源：國都證券

　　更多精彩資訊盡請關注東方早報網－《牛市》頻道

　　編輯：倪鵬翔