投資做兩頭，大跌敢買，大漲開溜，這可能是中小投資者較為實用的生存模式。

　　周三上證指數雖然下跌2.09%，但某些個股板塊依然活躍，未來市場在震蕩中不乏結構性機會。在目前的市場環境中，中小投資者只有大跌敢買，大漲開溜，才是較為實用的生存模式。

　　大盤觸雷調整 個股風光依舊

　　從上周五以來，股指雖然仍是波瀾不興、積弱難返，但是個股開始逐漸活躍，特別是農業、糖以及新能源等板塊和個股，表現得可圈可點，短期上漲勢頭非常迅猛。這進一步印證了今年初我們提到的觀點，2008年A股市場在大部分時間中將體現“鼠性”特征：小市值股票活躍，且上下波動非常之快。

　　⊙民族證券 馬佳穎

　　近兩階段股指走勢近乎雷同

　　對于近期股指走勢以及個股和熱點的把握，我想先從與前一段時間股指走勢的對比開始談起。

　　前一段時間是指此次中期調整從6124點下跌到4778點止跌并開始小幅震蕩開始，也就是去年11月28日到12月18日這段時間。對比現在，我們發現二者之間有很多的共同點。首先，從技術角度看，二者均是在長期均線附近遇到強勁支撐，前者是半年線，現在是年線；第二，從成交金額角度看，這兩個時期市場體現的都是縮量盤整，成交萎縮，市場人氣低迷，投資者信心嚴重不足；第三，從市場表現看，疲弱是二者一個共通的、明顯的特征。

　　但是，從政策環境看，二者還是有差別的，總的來說前一階段的政策環境要明顯壞于現在。具體來看有這樣幾個方面：一方面，政策預期不一樣，去年底，面對的宏觀政策是即將開始施行的“適度從緊”變化到“從緊”的貨幣政策，而目前，由于外部經濟環境的變化以及雪災的影響，經濟學者、輿論界都曾有期盼管理層調整從緊政策的聲音；另一方面，資金供給情況也不太一樣，前一階段不但沒有新增資金，而且有新股的集中發行，而目前管理層于春節前后分別審批了多家基金的發行，雖然和解禁壓力相比這點新增資金仍然是杯水車薪，但畢竟政策有所突破。

　　近期熱點活躍度還會擴大

　　從以上對兩個階段市場特征、成交規模以及政策環境的對比，我們可以看到，除了政策環境比前一階段更暖和外，其他方面均非常相似。那么對于近期A股市場的走勢判斷，我們是否可以借鑒前期在震蕩完畢后股指的走勢呢？筆者認為是可以的，但是還有很多問題需要注意。前一階段即去年12月20日到今年1月上半月，市場自發的走出了小幅反彈行情，這是完全沒有政策支持的，僅靠市場人氣的慢慢恢復和聚集，其間熱點是以漲價為題材的個股和板塊炒作，如農業、化工、化肥、有色等，而符合今年政策傾向的醫藥股表現也很不錯。那么現在，有政策轉暖的信號支持，筆者認為市場短期的熱點活躍度還會擴大，換句話說，一些交易性的機會相比此前下跌過程中會稍多一些。其實熱點活躍從上周五已經開始了，農業板塊依然是主流熱點，這也將是貫穿今年行情的主線之一。

　　鼠年投資須時刻保持警惕

　　在這里筆者更想強調的是兩點：第一，本次股指在觸及年線后，在政策的推動下很快收復年線失地，這就給市場造成了調整并不充分的隱患——一旦政策不能及時跟上，市場中的一些風吹草動勢必會帶來較大的波動；第二，近兩個交易日指標股的劇烈震蕩應當引起我們的警惕，周二下午2點半后，指標股全體發力上攻，而周三銀行股則帶頭向下，浦發銀行跌停，指標股走勢反復的背后，是否隱藏著一些政策的變化呢？可以肯定的是，任何一個政策的出臺都會帶來市場的風云變化，在政策面存在較大變數的現階段，筆者認為，在操作策略上，沿用1月上旬反彈過程中用過的一個詞是比較貼切的，即“步步為營”。也許在鼠年，我們在投資上就要像“老鼠”一樣，時刻保持警惕，行動快速靈活。

　　冷眼看下跌大跌大買

　　⊙山東神光金融研究所劉海杰

　　新基金開始發籌，老基金著手分拆，市場預期開春資金供給的暖流來得快一些。然而，浦發銀行等權重股的下跌，瞬間冷凍了市場的熱情。還好，政府主導型的災后重建讓投資人對農林牧漁領域的投資機會充滿了期待。市場現狀和很多人內心感受告訴我們，2008年投資過程必將荊棘叢生。投資做兩頭，大跌敢買，大漲開溜，這可能是中小投資者較為實用的生存模式。

　　金融地產經歷“倒春寒”

　　中國平安高臺跳水，市場用腳投票的風波還未平息，浦發銀行則趕在元宵節前上演了“自殺式”跌停。眾所周知，金融地產股在滬深300成份股的權重比例超過30%，這一群體普跌6%，意味著大盤要跌1.8%。由于2月初以來大盤指標股曾有一波上漲，所以即便跌回原位也是可能的。但如此一來，其對指數的影響將是巨大的，如果因為浦發銀行的下跌引起A股自行調整，則市場可能還要經歷一次“倒春寒”。

　　政策導向傳導中期利好

　　2008年初降臨在中國南方大范圍的雨雪災害天氣，損毀了大面積的電力設備，給各地工業、農業生產帶來影響，經濟損失上千億元。與金融市場有關系的，比如南方甘蔗產量可能下降，銅、鋁等企業產量下降，都已經體現在農業期貨、金屬期貨價格上漲當中。所以，我們看到江西銅業、南寧糖業等個股敢于漲停。雖然災害對相關的生產企業是不利的，但是在政府決心加大災后重建、災后救助等預期下，產品價格已經傳導了中期的利好。

　　另外，我國醫療衛生制度改革，城鄉醫療體系建設、農村醫保的推行，以及疫苗種類的擴大等等諸多利好已經傳導給行業及微觀層面，醫藥持續強于大盤的表現自然是資金流入的結果。

　　讓新基金發售來得再猛烈些

　　隨著中銀和浦銀新基金的即將發行，以及在發售的5家基金，加上此前的南方與建信的2只基金上限，新基金發售額有望達到330億元。未來一個月內可能還有5只基金實施拆分。再考慮9家基金公司首批獲得專戶理財資格，可以預期的是，在未來幾個月基金層面新增的資金有望達到800億元。

　　但與此同時，我們注意到2008年以來大小非減持的速度有加快跡象。統計數據顯示，1月份共有84家上市公司發布減持公告，累計減持的股份達到7.26億股，占到了1月份全部解禁非流通股股數（29.29億股）的24.79%。與市場總市值相比，雖然這些減持規模不算大，但這種潮流和趨勢可能引發市場跟風。所以，筆者認為，目前資金供給的口子開得還不夠大，速度也不夠快，只有連續快節奏推出十幾家乃至幾十家新基金發售，市場才有機會從彷徨中走出來。

　　震蕩市中有哪些機會？

　　⊙長江證券 張凡

　　近一段時間以來外圍股市的暴漲暴跌讓市場摸不著頭腦，一個政策與一個領導人的講話使得國際股市大幅波動，而A股也在這個過程中忍受著煎熬。從目前的情形來看，外圍市場的賺錢效應在降低，而A股也難于幸免。不過A股并不會像港股一樣時常跳空高開或者低開留下大大的缺口，基本上仍保持著其一貫的連續性，有缺口必補似乎已經成為了A股的一個習慣（但是這種習慣遲早是會要命的）。

　　目前有兩類投資機會在這個市場中更為有吸引力。第一類機會是認股權證的套利機會。目前有幾只認股權證處于負溢價率，其中有的甚至超過了－8％。雖然認購權證的套利風險較認沽權證要大，但是在基于未來預期的基礎上，其安全程度仍較高。一些高溢價的品種，如日照港權證，雖然已經處于價外狀態，但是其正股良好的基本面對其溢價形成了較強的支撐。所以，A股含認股權證的股票從未來來看是安全的。

　　第二類機會是今年所蘊含的事件投資機會。在2008年這個震蕩強烈的市場中要想獲得好的成績，就必須通過對事件的把握來進行投資，如奧運會等等，這每一個事件都會對一個板塊或者一類股票形成一定的刺激。雖然事件性投資機會并不能迅速反映在上市公司業績中，但是資本市場是炒預期，預期的形成對這些股票股價的上漲是有刺激作用的。

　　對于價值投資者來說，震蕩市中是選股的好機會。關于選股，筆者想強調一點，對于中國這樣新興的資本市場來說，依據業績等境外成熟市場的選股方法來投資并不完全可靠，很多時候我們看到一些業績并不是很好的股票漲幅反而巨大卻很難搞懂其中的原因，那是我們忽視了商業模式的重要性。在中國目前的市場里選擇長期高成長的公司，就一定要考慮其商業模式而不是目前的業績，包括進入壁壘、專利、盈利模式等因素可能顯得比業績更為重要。

　　最近公布的宏觀數據顯示，我們的基本面并沒有那么差，反而還超出了大家的預期，這就說明市場仍舊能夠上漲。底部反復震蕩是好事，但是并不是說因此全面看多，國際市場的影響對A股的沖擊現在仍未減弱，仍需要觀察海外市場的情況。

　　來源：上海證券報

　　三大板塊存在機會

　　□浙商證券 張延兵

　　從行業表現來看，近期農林牧漁、化肥化工、生物醫藥等板塊資金凈流入跡象明顯，這些創出股價新高的個股，也基本涵蓋于上述三個板塊內，其中冠農股份08年以來漲幅達到114%，云天化A、云南鹽化與馬龍產業組成的“云天化系”，近期也表現強勁。

　　不難看出，農林牧漁的走強得益于高企的CPI數據使得市場對于農產品價格持續上漲的樂觀預期，生物醫藥得益于醫改進程的加快及消費升級，化肥化工得益于產品價格持續上漲及相對明確的資產注入預期，紫鑫藥業等中小板個股走強，上漲動力明顯來源于年報豐厚的分紅方案。

　　我們認為，牛市在經過兩年多的持續上漲后，當前已進入價值發現的困難時期。地產、金融等權重板塊由于受到調控預期不明等因素的影響，難以出現上佳表現，中石油由于上市定價過高導致持續陰跌，且其在港股中的價格由于A/H聯動效應直接拖累其在A股中表現，而多數藍籌股都面臨較大的估值壓力。因此，個人投資者可以選擇輕倉或空倉的投資策略加以應對市場的不確定性，但對于主流資金而言，則必須找到那些風險相對較小，預期相對明確，并能有效抵御大盤不確定性因素的公司作為突破口。

　　在此背景下，尋找預期相對明確的個股應成為今后一個時期的重點。這種預期應包括上市公司本身、行業冷暖變化以及來自股東層面新動向等三個方面，其中行業動態及股東層面的動向，將成為影響股價走勢的核心因素。在2007年央企整體上市成為熱點之后，08年地方國資的整合題材股有望表現強勁。“云天化系”的整合預期，正是其下屬三家上市公司股價穩步創出新高的原動力，加之化工行業景氣度較高，國內外化工品原料市場紅火，化工品價格持續上漲，這些都是其穩健走高的關鍵因素。

　　綜合來看，近期強于大盤并穩健創出新高的個股仍值得投資者密切關注，建議投資者關注以下三個方面，一是上市公司核心產品的市場價格能否持續走高并得以維持；二是個股的量能變化，在預期尚未成為現實之前，相關個股如果能夠縮量或者溫和放量運行，短期大盤上下震蕩都將難以逆轉其中期繼續向上的走勢，三是來自股東的資本運作動向或年報分配方案將成為相關個股短期爆發的核心因素。

　　來源：中國證券報

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　　編輯：倪鵬翔