吳智鋼

　　盡管昨天A股市場處于調整態勢，但浦發銀行的放巨量跌停還是引起了市場的高度關注。當天該股在早市就快速跌停，而且日成交量達到了34.1億元，相當于該股平常成交量的約5倍。浦發銀行的跌停還引起了整個銀行板塊的拋售風潮，深發展、招商銀行、華夏銀行、交通銀行、興業銀行、民生銀行跌幅都超過了4％，給本已走弱的市場增添了壓力。

　　浦發銀行為什么如此暴跌？有市場傳言稱，浦發行計劃增發10億新股， 募集資金400億人民幣。市場人士認為，正是這個巨額的再融資計劃導致了投資者不滿，從而引發了該股的拋售。

　　無獨有偶，招商地產昨天在公布分紅方案的同時，也公布了公開增發募資80億元的再融資方案。雖然分紅方案不錯，但股價依然下跌了6.1％，遠遠大于股指的跌幅。

　　從上述個股的市場表現，我們不難看出，市場已經對上市公司巨額的再融資計劃相當反感了。投資者正在用拋售股票的方式提醒上市公司：你們再融資的胃口不要開得太大了。

　　再融資和融資一樣，是證券市場的基本功能。只有能夠發揮融資、再融資功能的市場才是健康的、可持續發展的市場。回顧歷史，也能夠看到A股市場曾經有過難以發行新股或者新股上市跌破發行價的階段。現在，經歷了股權分置改革、建立健全市場監管機制、完善上市公司治理結構等一系列的改革之后，A股市場逐漸健康成長起來。

　　然而，市場對再融資的承受能力是有限的，同時也是因不同的發展階段而不同的。上市公司在融資和再融資的時候，既應該考慮到整個市場的容量，也要考慮到不同階段的市場承受能力。例如，在市場持續處于強勢的時候，投資者往往會把有好項目的再融資計劃看成是利好；而在市場處于弱勢的時候，投資者則往往把巨額的再融資計劃看成是利空。目前，雖然A股市場仍然處于牛市當中，但是，自去年10月以來的階段性調整已經使很多投資者對后市充滿了疑惑和擔心，市場信心并不是很足。

　　另外，從市場資金量來看，目前市場也處于一個相對弱的階段。雖然國內流動性依然過剩，但最新的數據表明，居民和企業的銀行存款明顯增加，表明部分對后市缺失信心的投資者已經將資金回流到銀行。而另一方面，2、3月份是上市公司大小非解禁的高峰期，對新增資金的需求數額巨大。在這樣的背景下，巨額的再融資計劃將難以得到投資者的支持。

　　我們陪伴A股市場一起成長，一路走來，深感目前的市場環境來之不易，市場的各方都應該珍惜和愛護良好的局面。就再融資而言，上市公司不應該把胃口開得太大。雖然有些項目的實施對公司的發展十分有利，但公司也不要想“一口吃成大胖子”，擴張要適度，提出再融資計劃的時候要充分考慮到市場的承受能力。監管部門對上市公司的再融資計劃也應該從嚴把關，根據“有理、適度、可行”的原則來進行審批。在這個“可行”當中，就是要充分考慮市場的承受能力，不能對所有再融資計劃都一律放行。而投資者對上市公司的再融資計劃也不宜“談虎色變”，也要看看再融資項目對公司發展的實際意義，在力所能及的范圍內，也應該盡量支持好項目的再融資。

　　只有我們大家都一起來呵護這個市場，才能確保市場可持續地健康發展。