九鼎德盛 肖玉航

　　周三深滬A股市場沖高回澆,雙雙收出放量長陰線，滬綜指出現陰包陽放量陰線形態，市場“鼠”性十足。從市場層面來看，金融龍頭股之一的浦發銀行放巨量跌停，招商銀行、中國平安等金融股放量重挫。研究認為金融板塊的大幅度殺跌可能是其種基本面出現變化，同時也反映了過高股價估值回歸的一種趨勢。筆者通過觀察認為金融板塊放量殺跌的背后，可能對作為A股市場特別是2006-07年介入程度較深的房地產板塊而言可能產生波及，筆者認為其基本面變化所帶來的大階段風險仍較大，絕大部分地產品種階段內風險大于機會的可能性大。

　　一、基本面不確定性較大

　　從房地產板塊來看，目前的基本面并不樂觀。房貸違約風險已有抬頭趨勢是央行報告給出的我國房地產市場存在的主要問題之一，報告認為我國房市存在另外兩個主要問題，一是住房供應結構性矛盾突出，二是部分地區房價上漲較快，存在明顯的非理性因素。國家發改委宏觀經濟研究院今年2月初的一份報告預測，受到樓市供求結構悄然逆轉的影響，熱火朝天的樓市將在未來兩年遭遇挫折。

　　報告顯示，作為衡量樓市“風向”的兩項關鍵指標——全國銷售面積平均增長率在去年持續下降，目前已降至8年以來的最低點；而銷售額增幅也在去年前九個月大幅回落15.8個百分點。

　　統計數據顯示，2008年1月份的樓盤銷售金額讓人們大跌眼鏡，僅為18.5億元，不足去年12月份的三成。盡管A股中房地產板塊出現了一定程度的調整、反彈，但其總體市盈率仍然偏高，絕大部分地產類公司PE高達60倍以上，而年報顯示的分紅水平仍然顯示股息率極低，不確定性風險極大。

　　二、技術面顯示中期難樂觀

　　從房地產板塊來看，大部分品種出現了技術破位式下跌，從地產指數來看，市場破位于前期2690-3200點的行業指數箱體，而這一箱體之間堆積了大量的套牢籌碼，而此區間內的籌碼對于大部分品種而言是疊加的量能式籌碼。以萬科A為例，該股目前明顯處于一典型的下降通道內，而在29-39元之間三個月左右形成了2200億元左右的量能堆積，如果地產業出現較大不確定性加速，相信其上方技術壓力位的壓力將非常之強，另外從萬科A的中長線技術指標來看不容樂觀，比如其月、45日、季線技術指標中的KDJ、WR%等均出現中線指標死叉之勢，因此后市的波動更多是小階段或短線反彈式的表現，中長線技術指標配合目前萬科A超過50倍的動態PE，因此其地產股板塊的中期技術面不容樂觀。

　　地產板塊龍頭品種尚可通過提升規模產生業績提升的可能，但其地產股中的劣勢企業，其估值風險極大，有的高達數百倍PE，而其中長線技術指標也發出明顯的轉勢信號，因此地產板塊的活躍是階段性的，中期技術面卻難以樂觀，周三深滬A股中的招商地產、保利地產等大幅度放量殺跌，說明其技術因素與估值優勢雙重壓力所致，而作為上海房貸較重的銀行品種大跌也可能反映了主力品種對地產房貸可能產生問題的一種擔心。

　　綜上所述，筆者研究認為，地產板塊由于基本面不確定性的存在，對其未來業績形成的公司影響不一、地產支持度較高的金融龍頭品種放巨量大跌、估值過高和中期技術面的難以樂觀，建議對于地產股穩健的投資者應階段性回避，尋找基本面平穩的行業品種進行關注，而對于短線投資者而言可以適量進行波段式的短線參與為佳，但就階段性機會而言，地產板塊仍然是風險大于機會。