⊙長江證券 張凡

　　近一段時間以來外圍股市的暴漲暴跌讓市場摸不著頭腦，一個政策與一個領導人的講話使得國際股市大幅波動，而A股也在這個過程中忍受著煎熬。從目前的情形來看，外圍市場的賺錢效應在降低，而A股也難于幸免。不過A股并不會像港股一樣時常跳空高開或者低開留下大大的缺口，基本上仍保持著其一貫的連續性，有缺口必補似乎已經成為了A股的一個習慣（但是這種習慣遲早是會要命的）。

　　目前有兩類投資機會在這個市場中更為有吸引力。第一類機會是認股權證的套利機會。目前有幾只認股權證處于負溢價率，其中有的甚至超過了－8％。雖然認購權證的套利風險較認沽權證要大，但是在基于未來預期的基礎上，其安全程度仍較高。一些高溢價的品種，如日照港權證，雖然已經處于價外狀態，但是其正股良好的基本面對其溢價形成了較強的支撐。所以，A股含認股權證的股票從未來來看是安全的。

　　第二類機會是今年所蘊含的事件投資機會。在2008年這個震蕩強烈的市場中要想獲得好的成績，就必須通過對事件的把握來進行投資，如奧運會等等，這每一個事件都會對一個板塊或者一類股票形成一定的刺激。雖然事件性投資機會并不能迅速反映在上市公司業績中，但是資本市場是炒預期，預期的形成對這些股票股價的上漲是有刺激作用的。

　　對于價值投資者來說，震蕩市中是選股的好機會。關于選股，筆者想強調一點，對于中國這樣新興的資本市場來說，依據業績等境外成熟市場的選股方法來投資并不完全可靠，很多時候我們看到一些業績并不是很好的股票漲幅反而巨大卻很難搞懂其中的原因，那是我們忽視了商業模式的重要性。在中國目前的市場里選擇長期高成長的公司，就一定要考慮其商業模式而不是目前的業績，包括進入壁壘、專利、盈利模式等因素可能顯得比業績更為重要。

　　最近公布的宏觀數據顯示，我們的基本面并沒有那么差，反而還超出了大家的預期，這就說明市場仍舊能夠上漲。底部反復震蕩是好事，但是并不是說因此全面看多，國際市場的影響對A股的沖擊現在仍未減弱，仍需要觀察海外市場的情況。