⊙申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所

　　市場(chǎng)研究總監(jiān) 桂浩明

　　進(jìn)入本周以后，滬深股市在多種因素的推動(dòng)下，出現(xiàn)了反彈行情，多數(shù)個(gè)股股價(jià)上漲，并且形成了局部的熱點(diǎn)，原本散淡的市場(chǎng)人氣，也為之一振。不過(guò)，還是有很多投資者指出，時(shí)下的股市行情很難令人放心，這主要是因?yàn)榉磸棝](méi)有得到成交量的配合。幾天來(lái)，兩市合計(jì)的日成交金額都沒(méi)有明顯突破1500億元，在近期行情中屬于較低的水平。考慮到在這個(gè)階段限售股解禁的數(shù)量巨大，同時(shí)也出現(xiàn)了一些個(gè)股題材，大盤理應(yīng)要放出相應(yīng)的成交量。而目前的實(shí)際情況卻與市場(chǎng)要求不符。這種相對(duì)低迷的交易活動(dòng)，是否能夠支撐起一輪真正的上漲行情呢？

　　那么，如何來(lái)看待現(xiàn)在這種現(xiàn)象呢？首先應(yīng)該承認(rèn)的是，目前的成交量的確是偏小的，客觀上它已經(jīng)對(duì)大盤行情的運(yùn)行產(chǎn)生了負(fù)面的作用。事實(shí)上，作為股市中最重要組成部分的大盤藍(lán)籌股，在本輪反彈行情中基本上就沒(méi)有什么像樣的表現(xiàn)，它們的滯漲乃至逆勢(shì)下跌，實(shí)際上已經(jīng)拖累了行情的運(yùn)行。所以，現(xiàn)在的股市行情，在很大程度上具有局部性、結(jié)構(gòu)性的特征，而不是全方位的。既然這樣，那么它難以有放量的表現(xiàn)，也就是不奇怪的。所以，在某種程度上也許就可以說(shuō)，正是時(shí)下行情的局部性特征，決定了成交量會(huì)處于相對(duì)比較低的水平。

　　一般來(lái)說(shuō)，人們都認(rèn)為限售股的流通，會(huì)直接加大相關(guān)股票的供應(yīng)數(shù)量，這樣在很大程度上就會(huì)導(dǎo)致這些股票在交易中出現(xiàn)放量，這當(dāng)然是符合邏輯的推導(dǎo)。但是，至少到目前為止的現(xiàn)實(shí)情況是，那些有限售股流通的股票，此時(shí)成交并沒(méi)有明顯放大。其原因，可能是賣出方對(duì)股價(jià)表現(xiàn)不滿意，不愿意在目前位置上拋出；也可能是投資者對(duì)于有限售股流通的品種比較謹(jǐn)慎，愿意馬上介入的不多，以至接盤很少。反正，就目前的市場(chǎng)格局來(lái)看，似乎并沒(méi)有構(gòu)成能夠讓解禁的限售股大幅換手的氛圍。于是，這樣一個(gè)有利于市場(chǎng)放量的因素，也就沒(méi)有充分發(fā)揮作用。

　　此外，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)人氣有所活躍，但是無(wú)論從什么角度來(lái)說(shuō)，都是很不夠的。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，從美國(guó)的次貸危機(jī)到國(guó)內(nèi)的“兩防任務(wù)”，如此等等因素的存在都構(gòu)成了心理壓力。因此，現(xiàn)在的行情，一方面是因?yàn)槌�跌而形成，具有很�?qiáng)的技術(shù)反彈的含義，因此在某種角度上來(lái)說(shuō)具有被動(dòng)性，無(wú)從吸引大資金強(qiáng)勢(shì)介入。另一方面，由于大盤藍(lán)籌股仍然沒(méi)有什么特別大的動(dòng)作，而在市場(chǎng)上比較活躍的都是短線資金。雖然它們的換手率很高，但介入的股票盤子偏小，股價(jià)也不那么高。如此一來(lái)，在看似火爆的個(gè)股行情背后，卻并不需要多大的成交量來(lái)作配合。所以，時(shí)下股市也就表現(xiàn)出行情尚屬活躍，但成交卻不那么活躍的局面。當(dāng)然，本周二下午中國(guó)石油突然啟動(dòng)，并且拉動(dòng)了大盤藍(lán)籌股的行情，并且也促使成交有所放大。但這個(gè)局面能否維持，恐怕還需要觀察。

　　當(dāng)然，從大的方面來(lái)說(shuō)，股市的明顯上漲，最終還是需要有足夠的成交量來(lái)配合，所謂的價(jià)增量升規(guī)則也就是這樣形成的。但是，在目前這個(gè)比較特殊的情況下，一段時(shí)間內(nèi)量?jī)r(jià)不那么配合，特別是成交量沒(méi)有明顯放出的狀況，也是一種客觀存在。從這個(gè)角度上說(shuō)，由于短期內(nèi)股市的運(yùn)行格局不太可能出現(xiàn)根本性的改變，因此在這期間的量?jī)r(jià)關(guān)系恐怕也就要重新定義，人們必須接受目前一段時(shí)間交易量不可能放得特別大的事實(shí)，并且不因?yàn)檫@個(gè)現(xiàn)象的出現(xiàn)而就此認(rèn)定股市行情難以發(fā)展。換言之，辯證地分析目前的能量特征以及市場(chǎng)格局的變化，從中發(fā)現(xiàn)并且尋找行情演繹的趨勢(shì)，也許是更有意義、也更有實(shí)戰(zhàn)價(jià)值的事情。