■ 公告點評

　　通威股份

　　為多晶硅團隊預留激勵空間

　　事件：通威股份（600438）公告，控股股東通威集團同意將提供區(qū)間為1500萬-2500萬股其所持有公司有限售條件的流通股票，以每股16.11元的價格轉讓給公司管理團隊相關人員。

　　點評：此次激勵對現(xiàn)有董事、監(jiān)事、高管僅占10.05%，其余對象6個月內由董事會決定，預計將主要用于多晶硅團隊的激勵，以實現(xiàn)公司未來三年的業(yè)績高增長。通威未來業(yè)績的增長取決于多晶硅項目的進展。在飼料成本持續(xù)上升的過程中，毛利率低迷難以改善，按照目前多晶硅300美元/公斤的現(xiàn)價和較為保守的50%凈利率的估計，2008年如果能生產(chǎn)300噸多晶硅的利潤貢獻在0.22元，貢獻40％以上利潤。

　　通威股份可以認為是在飼料和化工業(yè)務基礎上的多晶硅風險投資品種。此次股權激勵，更多的是將來給予多晶硅團隊的利益捆綁，使他們有更多動力完成多晶硅生產(chǎn)，而一旦多晶硅生產(chǎn)符合公司預期，盈利預測將存在超越前期假設的可能。（光大證券 蔣小東）

　　天壇生物 去年業(yè)績符合預期

　　事件：天壇生物（600161）公告，公司初步預計2007年實現(xiàn)總收入約5.31億元，同比增長27.29%；凈利潤約1.04億元，同比增長2.26%，預計實現(xiàn)每股收益0.32元。

　　點評：公司未經(jīng)審計的業(yè)績快報顯示，符合之前對公司2007年EPS為0.32元的預測。公司是國內疫苗業(yè)的龍頭，具有一定的壟斷地位，擁有眾多的疫苗產(chǎn)品，擁有豐富的產(chǎn)品資源，并且未來又陸續(xù)有新產(chǎn)品投產(chǎn)，為未來業(yè)績增長提供保證。國家計劃免疫疫苗規(guī)模的擴大，公司有望從中受益。公司最大的看點在于中生集團整體上市，但是時間與方式不確定，事項進展速度慢于市場預期。（天相投資 楊淳 施劍剛）

　　中國石化 為川氣東送籌資

　　事件：中國石化（600028）公告，公司將發(fā)行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券；分離交易可轉債不超過300億元，每張面值100元，即發(fā)行不超過3億張債券，每張債券的認購人可以無償獲得公司派發(fā)的認股權證101份，認股權證共計發(fā)行30.3億份。

　　點評：債券部分的募集資金擬用于川氣東送工程，天津100萬噸/年乙烯項目、鎮(zhèn)海100萬噸/年乙烯項目，武漢乙烯項目、償還銀行貸款或補充流動資金。川氣東送工程是國家“十一五”重大工程，是繼“西氣東輸”之后我國新建的又一條能源大動脈，到2010年建成后年供氣量將達到120億立方米/年。天津、鎮(zhèn)海、武漢三套乙烯項目的建成將緩解我國對石化下游產(chǎn)品大量依賴進口的態(tài)勢。

　　公司公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示增長穩(wěn)健，2007年生產(chǎn)原油近2.92億桶，與2006年相比增長2.27％。2007年共生產(chǎn)天然氣2830億立方英尺，同比增長10.33％，加工原油近1.56億噸，同比增長6.33％，乙烯、合成樹脂和合成橡膠產(chǎn)量分別為653.4萬噸、966萬噸、80萬噸，同比分別增長6.02％、12.08％和19.76％，預計公司2007年將實現(xiàn)每股收益0.70元。（安信證券 劉軍）

　　S哈藥 對價低折射股改困境

　　事件：S哈藥（600664）公告，哈爾濱國資委以豁免公司非流通股股東哈藥集團對哈爾濱財政局技改項目借款等合計13056萬元債務的方式代哈藥集團向流通股股東支付對價，使哈藥集團持有公司的股票獲得流通權，按公司停牌前股價計算，債務豁免而支付的對價相當于流通股股東每10股獲得0.05366股。

　　點評：S哈藥的非流通股股東哈藥集團持有的股權比例較低，為34.76%；而原南方證券持有公司流通股718580782股，占總股本的57.86%，成為實際上的第一大股東。由于南方證券被破產(chǎn)清算，其持有公司的股票經(jīng)南方證券債權人會議通過，按比例分配給南方證券的債權人。公司一直認為南方證券違規(guī)持股對公司造成負面影響，也拖延了股改進程，因此哈藥集團遲遲沒有提出股改動議，對于南方證券持有的公司股票分配方案，哈藥并不贊成，但股改問題拖延下去，也不利于哈藥的自身發(fā)展，因此這次由哈爾濱國資委用豁免債務的方式提出股改動議，也是一種無奈的結果，哈藥的股改對價相當于流通股每10股獲得0.05股，遠低于市場平均水平，也反映出多方博弈所面臨的困境。哈藥股改如能順利通過，有利于哈藥股份的正常發(fā)展，但南方證券持股問題，才是最終解決問題的關鍵。（興業(yè)證券 王唏）

　　（本報實習記者 張勤峰 整理）