⊙渤海投資研究所 秦洪

　　近期鋼鐵股反復震蕩走強，尤其是昨日鋼鐵股在鐵礦石價格大幅提升的預期下仍然頑強走高。但有觀點認為，鐵礦石漲價將大幅度提升鋼鐵行業的生產成本，從而抑制鋼鐵股的彈升行情。那么，如何看待這一觀點呢？

　　鐵礦石漲價考驗鋼鐵股

　　從靜態角度來看，業內人士的擔心并非全無道理，因為據中鋼協統計，2007年我國全年進口鐵礦石38309.33萬噸，比上年增加5679萬噸，增長17.4%。去年12月份進口鐵礦石到岸價最高超過190美元/噸，綜合平均到岸價125.28美元/噸，創歷史最高價位。也就是說，如果鐵礦石漲價即便沒有達到65%的令人恐怖的高度，即便50%，也就意味著2008年的鐵礦石平均到岸價超過180美元/噸，意味著境內鋼企將多支付60美元/噸的鐵礦石成本。如果2008年進口量仍然以2007年38309.33萬噸推算，則意味著鋼企將多支付229.86億元的成本。

　　據中國鋼鐵工業協會會長張曉剛在鋼協2008年(擴大)會議上透露，在2007年，鋼鐵全行業（黑色金屬冶煉壓延加工業）預計實現利潤1900億元，如此的數據不難看出，就單鐵礦石漲價將吞食2007年鋼鐵企業凈利潤的10%強。如果再考慮到從緊貨幣政策等因素，所以，這的確考驗著鋼鐵股在2008年的業績增長。

　　鋼鐵股或將化險為夷

　　不過，行業分析師的研究報告顯示，固然要重視鐵礦石上漲對境內鋼鐵企業盈利能力的考驗，但也不能盲目悲觀。一是因為鐵礦石在近年來一直處于快速上漲的趨勢中，鋼鐵股通過產品價格的上漲等因素已初步轉嫁了成本的壓力，在2007年下半年的鋼材價格上漲趨勢中就顯示出這一點，因此，從動態角度來看，相信鋼鐵股在2008年也能夠通過產品價格上漲的方式部分化解鐵礦石上漲的成本壓力。畢竟在近年來調控政策中，未有新鋼鐵企業進入，鋼鐵產能擴張速度趨緩，由此使得行業的產品定價能力較強。而且國際上鋼鐵價格也在近期持續走高，為境內鋼鐵企業的提價營造了極佳的氛圍。

　　二是因為不少鋼鐵企業與境外鐵礦石生產企業簽署了長單，通過長單可以部分化解了鐵礦石快速上漲的壓力。與此同時，境內鋼鐵巨頭也在積極進行境外的合作開礦，加大對鐵礦石合同定價的話語權影響力，也有望部分化解鐵礦石產品價格上漲所帶來的壓力。故目前談判的鐵礦石價格可能會對中小型鋼鐵企業產生較為沉重的打擊，畢竟他們拿到長單的能力有限。據資料顯示，在2007年，使用自產鐵礦石占比50%以上，或進口礦執行長期貿易合同、長期海運合同的企業，煉鋼生鐵制造成本同比上升12%左右；30%左右使用自產鐵礦石，或進口礦執行長期貿易合同、長期海運合同占比50%左右的企業，煉鋼生鐵制造成本同比上升26%左右；使用外購礦比重高，實行現貨貿易和即期海運合同為主的企業，煉鋼生鐵制造成本同比上升55%左右。這反過來也會加劇鋼鐵行業的洗牌，最終使得行業的集中度進一步提升，有利于寶鋼、武鋼等龍頭企業的競爭能力提升，推動著產品定價能力的同步提升。所以，從動態角度來看，鋼鐵行業的確可以部分沖抵產品價格上漲所帶來的壓力。

　　關注兩大類鋼鐵股

　　由此可見，鐵礦石的上漲將極大地影響著鋼鐵行業產業鏈的重新分布，從而使得行業內部分企業受益于鐵礦石的上漲，從而帶來極佳的投資機會，就目前來看，鋼鐵股中擁有鐵礦石優勢的個股無疑有望受益匪淺，誠如前述，使用自產鐵礦石占比50%以上，或進口礦執行長期貿易合同、長期海運合同的企業，煉鋼生鐵制造成本同比上升12%左右，所以，西寧特鋼、酒鋼宏興、鞍鋼股份、長力股份等品種可低吸持有。

　　與此同時，對股改承諾有大比例分紅現象的個股也可跟蹤，因為在成本提升、從緊貨幣政策下，部分鋼鐵股或將以送股或轉增股本的方式替代現金分紅，從而賦予部分擁有股改承諾大比例分紅的鋼鐵股具有高含權的預期，故濟南鋼鐵、南鋼股份等品種可低吸持有。