配股后仍具相對估值優(yōu)勢

　　●公司發(fā)布公告：配股方案已經(jīng)中國證監(jiān)會發(fā)審委通過。本次配股以發(fā)行股權(quán)登記日收市后公司股本總數(shù)6.925億股為基數(shù)，按每10股配1股的比例向全體股東配售。配股價格為7.62元/股。本次配售募集資金投資項目包括擴(kuò)大推土機(jī)出口技術(shù)改造項目和工程機(jī)械履帶底盤技術(shù)改造項目。

　　●堅持看好公司推土機(jī)產(chǎn)品的出口前景。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2006年、2007年公司分別銷售推土機(jī)2669臺、3646臺，2007年銷量增長36.6%。2006年出口709臺，預(yù)計2007年全年的出口量將超過1250臺，增速超過75%。其中新增出口占新增銷量的比重超過55%，顯示出口在公司推土機(jī)產(chǎn)品銷售中的地位越來越重要，已成為拉動推土機(jī)產(chǎn)品銷量增長的關(guān)鍵因素。從產(chǎn)品出口地區(qū)來看，主要集中在第三世界發(fā)展中國家，這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍處于起步階段，對推土機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品的需求正隨著本國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入而快速增長。與歐美、日本產(chǎn)品相比，公司的產(chǎn)品具備明顯的性價比優(yōu)勢，在發(fā)展中國家的需求前景廣闊。目前推土機(jī)已滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能的擴(kuò)張有助于公司更好地滿足出口需求，提升產(chǎn)品銷量。

　　●維持對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2007年、2008年、2009年每股收益分別為0.69元、0.89元和1.13元，按照每10股配售1股攤薄后每股收益分別為0.63元、0.81元和1.03元，市盈率分別為28.4倍、22.1倍和17.3倍。比較其他工程機(jī)械公司，公司仍具備相對估值優(yōu)勢�？紤]到股本變動業(yè)績攤薄，我們調(diào)整公司12個月目標(biāo)價至24元，依然維持“買入-B”評級。

　　●本次配售價格7.62元，對應(yīng)2008年攤薄前和攤薄后業(yè)績的配售PE分別為8.56倍和9.41倍。建議原持有股東積極參與配售。

　　（安信證券）