⊙華泰證券研究所 陳慧琴

　　大盤從2007年10月以來(lái)的為期4個(gè)月中期調(diào)整在走完了ABC三浪后，指數(shù)下跌了30%。運(yùn)行到目前階段，我們認(rèn)為，中期調(diào)整底部已經(jīng)大致探明。

　　首先本輪調(diào)整大盤自2007年10月16日6124點(diǎn)下跌以來(lái)，A浪下跌至2007年11月28日的4778點(diǎn)，跌幅為1346點(diǎn)，之后展開(kāi)B浪反彈，2008年1月14日以來(lái)，展開(kāi)C浪下跌，2008年2月1日最低跌4195.75點(diǎn)，空間基本到達(dá)。單邊市場(chǎng)這種深幅度調(diào)整的同時(shí)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅度釋放，市場(chǎng)在危險(xiǎn)中孕育著機(jī)會(huì)。

　　其次，地量的出現(xiàn)表明在4500點(diǎn)下方大的做空動(dòng)能已經(jīng)有所衰竭。在春節(jié)長(zhǎng)假之后上海市場(chǎng)在2月15日上海單邊市場(chǎng)的584億元的成交量已經(jīng)到達(dá)去年2月5日的554億元、7月13日的570億元和11月27日以及28日的540億元。另外20日線本周四有望和5日、10日線會(huì)合，而30日線兩周也將交匯，一旦有利好消息刺激，上攻一觸即發(fā)。

　　再者，市場(chǎng)目前已具投資價(jià)值，目前滬深300指數(shù)按照2008年的業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)市盈率為25倍，有關(guān)方面在6000點(diǎn)停發(fā)股票型基金，而在4100點(diǎn)附近重新啟動(dòng)新基金，可以視作為一個(gè)明確的信號(hào)。

　　從基本面、技術(shù)面和政策面看，一定級(jí)別的反彈在醞釀中。但是我們看到市場(chǎng)目前特征還是技術(shù)反彈性質(zhì)，其標(biāo)準(zhǔn)特征有：以題材股炒作為主、以小盤股為主，表明部分游資已走出節(jié)前A股市場(chǎng)大幅回落的陰影，積極尋找著“春耕”的機(jī)會(huì)。由于目前預(yù)期并不明朗，主流機(jī)構(gòu)對(duì)2、3月份“大小非”解禁的壓力的擔(dān)憂，對(duì)藍(lán)籌股的增持不積極。為此，2月份中、小盤的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)很有可能會(huì)繼續(xù)。3月份隨著金融等主要藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)亮相，如果2007年上市公司的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)60%，在市場(chǎng)中期的底部真正探明后，藍(lán)籌股將有效企穩(wěn)，上市公司2007年年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情的炒作也將漸次展開(kāi)。市場(chǎng)期待已久的大盤藍(lán)籌與中、小盤股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換在3月份出現(xiàn)的可能性較大。另外，由于月度CPI等指標(biāo)公布在即，市場(chǎng)擔(dān)憂1月份CPI超預(yù)期，央行有再度上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，短線市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。

　　我們認(rèn)為，在4100-4500點(diǎn)的低位區(qū)震蕩筑底過(guò)程中投資者需要多些耐心。目前，機(jī)構(gòu)在可能的通貨膨脹和緊縮引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期下勢(shì)必將考慮大類資產(chǎn)的重新配置，將作出新的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。我們認(rèn)為，投資理念必須順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)面轉(zhuǎn)變，應(yīng)適時(shí)增持長(zhǎng)周期防御的醫(yī)藥、零售、家電和傳媒行業(yè)，關(guān)注財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的農(nóng)業(yè)(種業(yè))、醫(yī)藥和家電板塊等。