●公司所轄路橋資產在山東省的交通以及經濟建設中起著舉足輕重的作用公司的核心業務為經營和管理山東省境內的濟（南）青（島）高速公路、泰（安）曲（阜）一級公路、濟南黃河大橋、濟南黃河二橋、濱州黃河大橋和平陰黃河大橋，這些路橋資產均位于經濟較發達地區，貫穿山東省工業走廊，連接山東省的主要旅游城市，并囊括了境內黃河干流上的主要公路大橋，構成了“公路干線大動脈”、“一山（泰山）一水（濟南）一圣人（曲阜）的旅游熱線以及黃河咽喉要道三重概念，在山東省的交通以及經濟建設中起著舉足輕重的作用。

　　●濟德高速的資產注入漸行漸近公司股改時承諾收購濟（南）德（州）高速，該路產是京福高速和京滬高速兩條國道主干線在山東境內的重合路段，是山東省境內車流量最大的路段之一，盈利能力和增長能力都很強，該資產08年上半年注入的可能性非常大，注入之后對公司的利潤貢獻將會超過20％。

　　●未來3-5年公司基本上不存在較大的維修工程，毛利率將會穩步回升在過去的幾年里，公司對主要路橋資產的大修、中修任務基本完成，在未來3-5年的時間里，公司基本上不存在較大的維修工程，這將有利于公司毛利率穩步回升，有利于公司業績穩定增長。

　　●濟萊高速通車，雖然對公司未來2-3年的業績可能產生負面影響，但長期來看是公司重要的利潤增長點2007年12月22日，公司單獨投資建設的濟南到萊蕪段高速公路完工通車，由于該路段需要一定的時間培育車流量，再加上直線折舊的方法，使得該項目對公司未來2-3年的業績可能產生負面影響。長期來看，該路段是京滬高速、京福高速山東重合路段的輔線，是山東省內重要的交通干道之一，也是公司未來重要的利潤增長點。

　　●投資建議：我們預測公司08年和09年的每股收益分別為0.42和0.47元。結合當前市場高速公路上市公司的整體估值水平以及公司的特有屬性，給予08年25倍動態市盈率，預計公司未來一年的目標價格為10.5元，給予“中性”投資評級。

　　來源：第一創業

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　　編輯：倪鵬翔