□北京首放 楊柳

　　節(jié)后三個交易日，大盤連續(xù)三次出現(xiàn)較大幅度的上、下跳空開盤，其重要原因是受到國際市場影響，由于目前A股市場處于弱勢當中，幾乎完全跟隨周邊特別是美股的漲跌，短線走勢的不確定性增加，反復震蕩難以避免。不過我們認為，短線調整可能是對年線的二次探底，其下跌空間將非常有限。

　　在國際市場方面，美國次貸危機的影響并沒有結束，但已有緩解跡象。上周美國公布的1月份零售業(yè)銷售收入意外反彈，表明目前就斷言美國經(jīng)濟步入衰退為時尚早。而巴菲特以其控制的投資公司準備向美國三家債券保險公司注資八千億美元，對于這位世界上最著名的價值投資大師，相信大家都還記得，巴菲特在本次危機導致世界股市崩潰之前清空中石油港股，而其目前的舉動耐人尋味，這意味著人人惟恐避之不及的次貸危機可能已跌出了“價值”。而美聯(lián)儲主席伯南克周四表示，如果美國經(jīng)濟出現(xiàn)新的疲軟跡象，美聯(lián)儲將進一步調降利率。當然，降息也許并不能讓美國股市或者美國經(jīng)濟馬上好轉，但至少最恐慌的階段已經(jīng)過去，其對A股市場的負面影響也將逐步減小。

　　再看內部因素，國內投資者對政策導向一直較為關注，2月14日央行以價格(利率)招標方式發(fā)行了2008年第十六期、第十七期和第十八期央行票據(jù)，并開展了正回購操作，僅此一日，央行就回籠資金3300億元，相當于提高存款準備金率近一個百分點。業(yè)界專家認為，從央行節(jié)前和節(jié)后采取的措施看，緊縮力度并未減小，相反還加大了對流動性對沖的力度，這使得此前部分投資者對于貨幣政策可能松動的預期落空。再加上本周將公布1月份CPI數(shù)據(jù)，由于雪災等因素的影響，CPI漲幅可能繼續(xù)沖高，投資者對進一步宏觀調控措施也感到擔心，加重了市場短線調整壓力。不過我們認為，近期市場調整就是在提前消化這種壓力，已經(jīng)有所預期的“利空”在其公布時殺傷力未必太大。而且從歷史經(jīng)驗看，A股市場往往對直接針對股市的政策更為敏感，目前市場最關心的是大小非解禁以及新股發(fā)行和再融資帶來的股票擴容與資金供給不對稱問題，而繼春節(jié)前股票型基金“開閘”后，中國證監(jiān)會15日再批準兩只股票型基金發(fā)行，表明管理層已經(jīng)考慮增加市場資金供給來平衡擴容壓力，這個信號對于恢復市場信心具有積極意義。

　　最后從技術上看，大盤在節(jié)前第一次跌破年線之后產(chǎn)生反彈，上周五再次下探年線位置并獲得一定支撐，收出較長下影。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在一輪大牛市出現(xiàn)調整之時，第一次跌破年線并不意味著行情結束，其后往往形成空頭陷阱走出新的上升波段，至少也會產(chǎn)生有力度的中級反彈。而從成交量看，上周四滬市單日成交萎縮到500多億，已接近前期地量水平，我們認為大盤短期將在二次探底年線后出現(xiàn)小幅反彈，最終有望在年線附近完成中期底部的構造。

    相關報道：

    聯(lián)合證券：大盤震蕩 個股分歧

    大盤已經(jīng)確定階段性見底

    利多占上風 紅周一在望

    大盤走勢關鍵是成交量能否有效放大

    未上市券商股權被集中拋售 券商股估值或現(xiàn)拐點

    超思華科：多重利好助推大盤上漲

    今日14家公司限售股份解禁

    新股票基金增至四只 銀行系能否再扛大旗