□長城證券 張勇

　　雖然股市目前面臨著眾多不利因素，但從目前點位所處的各項因素對比分析，大盤在4200－4500點構(gòu)筑階段性底部的可能性較大，兩會前后大盤將迎來一輪中級反彈行情。

　　首先，新基金發(fā)行這一政策信號繼續(xù)強化4000點政策底。股票型基金的獲準或者暫停已經(jīng)被市場認同為一個政策信號，去年9月份大盤越過5000點，股票型基金暫停發(fā)行。春節(jié)前后大盤在4000點上方反復(fù)震蕩下跌，投資者信心匱乏之際，股票型基金發(fā)行再次開閘，盡管政策信號對扭轉(zhuǎn)頹勢是否有效仍有待觀察，但畢竟改變了市場預(yù)期。

　　第二，國際股市尤其是港股已經(jīng)先于A股止跌反彈，為A股反彈創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。受外圍股市走強的影響，上周港股表現(xiàn)強勁，恒生指數(shù)全周累計上漲678.97點或2.89%，為最近六周以來首度上漲，并且再度收復(fù)年線，令市場重回多頭格局。當然，港股能否持續(xù)走強仍然有賴于美國股市，但從次貸危機以來的全球股市表現(xiàn)看，內(nèi)地A股與港股跌幅都超過30％，遠遠超過了歐美股市，明顯反應(yīng)過激。近期美國政府連續(xù)出臺降息、減稅等系列措施以防止經(jīng)濟陷入衰退，實際效果有待時間檢驗，但是有助于舒緩?fù)顿Y者的過度擔憂。因此，一旦國際股市出現(xiàn)回暖，中國因素將會重新主導(dǎo)A股市場，有利于A股市場的止跌回升。

　　第三，大小非解禁對市場沖擊短期將逐步弱化。2月份是今年大非解禁的第一個高潮，統(tǒng)計顯示，16個交易日中分別為首發(fā)、增發(fā)、股改限售股解禁的公司多達113家，平均每天有7家公司限售股解禁。113家公司限售股將為市場新增流通股本118.07億股，2月份限售股解禁市值約為3400億元。春節(jié)前后陸續(xù)有中石油、興業(yè)銀行等重量級指標股的限售股解禁，并且直接導(dǎo)致上述股票下跌從而拖累指數(shù)。不過通過股價的下跌，已經(jīng)大部分消化了限售股解禁的沖擊，因此近期不會繼續(xù)造成重大影響。